财务管理练习题及课后答案(5)

第五章补充例题

例题：1．某公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。公司准备配置新设备扩大生产规模，推定结构转型，生产新一代电子产品。 （1）公司配置新设备后，预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动资金投资2000万元。 （2）假设基准折现率为9%，部分时间价值系数如下表所示。

N

（P/F，9%，n） （P/A，9%，n）

1 0.9174 0.9174

2 0.8417 1.7591

3 0.7722 2.5313

4 0.7084 3.2397

5 0.6499 3.8897

要求：

（1）根据上述资料，计算下列指标：

①使用新设备每年折旧额和1～5年每年的经营成本； ②运营期1～5年每年息税前利润和总投资收益率；

③建设期净现金流量（NCF0），运营期所得税后净现金流量（NCF1-4和NCF5）及该项目净现值。

（2）运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。 【参考答案】

（1）①使用新设备每年折旧额＝4000/5＝800（万元） 1～5年每年的经营成本＝1800＋1600＋200＝3600（万元）

②运营期1～5年每年息税前利润＝5100－3600－800＝700（万元） 税后利润=700×（1-25%）=525（万元）

总投资收益率＝525/（4000＋2000）×100％＝8.75% ③NCF0＝－4000－2000＝－6000（万元） NCF1-4＝525＋800＝1325（万元） NCF5＝1325＋2000＝3325（万元）

该项目净现值＝－6000＋1325×（P/A，9%，4）＋3325×(P/F，9%，5)＝－6000＋1325×3.2397＋3325×0.6499＝453.52（万元）

（2）该项目净现值453.52万元大于0，所以该项目是可行的。

补充：

（2）公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%；拟从银行贷款2400万元，年利率为6%，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。

要求：计算普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本；

参考答案：普通股资本成本＝0.8×（1＋5%）/12＋5%＝12% 银行借款资本成本＝6%×（1－25%）＝4.5%

新增筹资的边际资本成本＝12%×3600/（3600＋2400）＋4.5%×2400/（3600＋2400）＝9%

2、E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10％，现有六个方案可供选择，相关的净现金流量数据如表4所示：

要求：

（1）根据表4数据，分别确定下列数据： ①A方案和B 方案的建设期； ②C方案和D方案的运营期； ③E方案和F方案的项目计算期。

（2）根据表4数据，说明A方案和D方案的资金投入方式。 （3）计算A方案包括建设期的静态投资回收期指标。

（4）利用简化方法计算E方案不包括建设期的静态投资回收期指标。 （5）利润简化方法计算C方案净现值指标。