中国国贸财务分析(3)

中国国贸财务分析

所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大。如果相反，运用全部资本所得的利润率低于借款利息率，则对股东不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补。因此，从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。

企业股东常常采用举债经营的方式，以有限的资本、付出有限的代价而取得对企业的控制权，并且可以得到举债经营的杠杆利益。才财务分析中也因此被人们称为财务杠杆。

由此看来，中国国贸的股东希望未来企业的资产负债率能有所提高。 从经营者的立场看

如果举债很大，超出债权人心理承受程度，企业就借不到钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。从财务管理的角度来看，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策。

根据图六的走势来看，中国国贸的资产负债率是在逐年逐步增加的，负债增加说明企业有筹集资金的能力，根据财务杠杆理论，这是有利于增加企业的财务杠杆系数的，但是这同时也增加了企业的风险。在未来的时间里，企业应该保持资产负债率，使其保持在行业相近水平即可。

2.001.00长期负债与营运资金比率 0.00-1.00 -2.00-3.002007年2008年2009年 -4.00-5.00-6.00-7.00-8.00 -9.00阳光城中国国贸图8

长期负债与营运资金比率是指长期负债与营运资金相除计算的比率。 其计算公式为：

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长期负债与营运资金比率＝长期负债/营运资金

长期负债与营运资金比率越低，不仅表明企业的短期偿债能力较强，而且还预示着企业未来偿还长期债务的保障程度也较强。中国国贸的长期负债为负数，源于它的营运资金为负，所以在这个负数的基础上，负的越多，说明长期负债其实是越多的。也就是说，企业长期偿债能力是很差的。

长期资产适合率（图八）是企业所有者权益和长期负债之和与固定资产与长期投资之和的比率。该比率从企业资源配置结构方面反映了企业的偿债能力。它的计算公式如下：

长期资产适合率=（所有者权益总额+长期负债总额）/（固定资产总额+长期投资总额）

70.00 60.00 50.00长期资产适合率 40.0030.0020.0010.000.002007年2008年2009年阳光城中国国贸图9 3.503.002.502.001.501.000.500.00产权比率 2007年2008年2009年阳光城中国国贸图10

产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率。是指股份制企业，股东权益总额与企业资产总额的比率，是为评估资金结构合理性的一种指标。它的计算公式如下：

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产权比率=负债/所有者权益=负债/（资产-负债） =（负债/资产）/（1-负债/资产）

一般来说，产权比率可反映股东所持股权是否过多，或者是尚不够充分等情况，从另一个侧面表明企业借款经营的程度。这一比率是衡量企业长期偿债能力的指标之一。它是企业财务结构稳健与否的重要标志。该指标表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率越低表明企业自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构越合理，长期偿债能力越强。

中国国贸的产权比率相比阳光城还太低，说明起长期负债能力还是很差的。有必要增加企业的产权比率，提高它的长期偿债能力。

5.004.003.502.502.001.000.50权益乘数 阳光城中国国贸 4.50 3.00 2007年2008年2009年 1.50 0.00图11

权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。权益成数的计算公式如下：

权益乘数＝资产总额/股东权益总额=1/(1-资产负债率)

权益成数与产权比率之间存在相关性，即权益成数=1+产权比率。权益乘数较大，表明企业负债较多，一般会导致企业财务杠杆率较高，财务风险较大，在企业管理中就必须寻求一个最优资本结构，以获取适当的 EPS／CEPS，从而实现企业价值最大化。再如在借入资本成本率小于企业的资产报酬单时，借入资金首先会产生避税效应（债务利息税前扣除），提高 EPS／CEPS，同时杠杆扩大，使企业价值随债务增加而增加。但杠杆扩大也使企业的破产可能性上升，而破产风险又会使企业价值下降等等。相比而言，中国国贸的权益成数比较小，说明财务风险比较小。

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70.00主营收入毛利润率(金融企业指标名称变化） 60.0050.0040.0030.0020.0010.000.002007年2008年2009年阳光城中国国贸图12

由以上分析可以看出，中国国贸的长期偿债能力是比较差的。

（五）、资产营运能力分析

表格 9

资产营运能力 会计年度 总资产收益率 流动资产周转率 固定资产周转率 存货周转率 应收帐款周转率 应收帐款回收期(天) 总资产周转率 2007年 阳光城 2.58 0.45 32.61 609.00 14.72 24.00 0.41 中国国贸 4.39 2.78 22.15 8.00 211.77 2.00 0.13 2008年 阳光城 3.07 0.39 44.10 761.00 18.35 20.00 0.38 中国国贸 13.91 3.04 23.91 8.00 142.16 3.00 0.12 2009年 阳光城 6.03 0.75 120.20 418.00 21.77 17.00 0.74 中国国贸 3.39 3.58 20.23 11.00 68.60 5.00 0.10 全部资产营运能力分析就是要对企业全部资产的营运效率进行综合分析。全部资产营运能力分析包括对反映全部资产营运能力的指标进行计算与分析；对反映资产营运能力的各项指标进行综合对比分析。

企业营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。企业营运资产的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。

第一，营运能力分析可评价企业资产营运的效率。

第二，营运能力分析可发现企业在资产营运中存在的问题。

第三，营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。

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16.0014.0012.00总资产收益率 10.008.00 6.00阳光城中国国贸 4.002.000.002007年2008年2009年图13

总资产收益率是分析公司盈利能力时又一个非常有用的比率，在考核企业利润目标的实现情况时，投资者往往关注与投入资产相关的报酬实现效果，并经常结合每股收益（EPS）及净资产收益率（ROE）等指标来进行判断。实际上，总资产收益率（ROA）是一个更为有效的指标。 总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。

总资产收益率的计算公式是：

总资产收益率＝净利润÷平均资产总额(平均负债总额十平均所有者权益)×100%

值得注意的是中国国贸的总资产收益率在三年里的波动很大。

4.00流动资产周转率 3.503.00 2.502.00 阳光城中国国贸 1.501.00 0.50 0.002007年2008年2009年图14 流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同 …… 此处隐藏：1774字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……