中国国贸财务分析(2)

中国国贸财务分析

会面临偿债压力，资金实力反而增强。

（四）偿债能力分析

表格 7

会计年度 流动比率 速动比率 保守速冻比率 现金比率 现金流动负债比率 预付款净资产收益率 流动负债比率 资产负债率 已获利息倍数 长期负债与营运资金比率 长期负债对资本化率 产权比率 权益乘数 长期资产适合率 现金流量利息保障倍数 主营收入毛利润率 2007年 阳光城 2.16 0.56 0.23 15.05 -0.33 6.74 55.15 76.39 7.97 0.70 0.59 3.24 4.24 6.49 -30.83 20.85 中国国贸 0.55 0.54 0.50 49.03 0.68 7.20 21.09 43.69 82.50 -8.29 0.38 0.78 1.78 2.71 84.10 62.11 2008年 阳光城 1.83 0.54 0.16 13.53 -0.19 8.69 72.99 74.08 4.44 0.44 0.44 2.86 3.86 63.52 -15.05 14.39 中国国贸 0.35 0.34 0.31 29.79 0.66 8.40 16.56 48.06 -123.56 -7.80 0.44 0.93 1.93 3.45 -112.06 60.35 2009年 阳光城 1.60 0.49 0.18 23.07 0.39 21.01 98.88 62.30 19.59 0.33 0.33 3.33 4.33 55.27 64.09 20.07 中国国贸 0.28 0.26 0.21 19.67 0.38 6.64 20.31 51.36 -360.08 -5.42 0.46 1.06 2.06 3.85 -328.96 61.46 1.短期偿债状况分析

表格 8

营运资金 阳光城 中国国贸 2007年 834989578.85 -296827689.00 2008年 1205803675.39 -418142361.00 2009年 1034541330.94 -677666561.00 5.000.002007年-5.00-10.002008年2009年阳光城中国国贸 亿15.0010.00图2 营运资金从会计的角度看是指流动资产与流动负债的净额，它是指企业流动资产超过流动负债的那部分资金，是企业用以维持日常经营正常运行所需要的资

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金，是衡量企业短期偿债能力的绝对数指标。它的计算公式如下：

营运资金 ＝ 流动资产 － 流动负债

如果流动资产等于流动负债，则占用在流动资产上的资金是由流动负债融资；如果流动资产大于流动负债，则与此相对应的“净流动资产”要以长期负债或所有者权益的一定份额为其资金来源。根据上图可知，中国国贸的营运资金一直处于负数状态，并且每年都有下降。企业有必要在未来的时间里增加企业的流动资产以增加其营运资金。 流动比率2.50 2.001.50 1.00 阳光城中国国贸0.50 0.00 2007年2008年图3 2009年由上图可以看出，中国国贸的流动比率是很低的，仅保持在0.5左右，这与同行业的阳光城比起来相差甚远。流动比率是流动资产总额和流动负债总额之比，它较好地体现了企业的短期偿债能力的大小。中国国贸的流动比率远低于同行业的其他公司，说明它的短期偿债能力是比较差的。

0.600.50速动比率 0.400.30 0.20阳光城中国国贸 0.100.002007年2008年2009年图4

速动比率是衡量企业短期偿债能力的又一个指标，它是对流动比率的补充，

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由于剔除了存货等流动性较差的流动资产，分子的变现力更强，在短期偿债能力上比流动比率反映得更加直观可信。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等。而流动资产中存货、预付账款、待摊费用等则不应计入。

由上图可知，2007年中国国贸的速动比率是接近于同行业的阳光城的水平的，但是2008年至2009年，虽然两公司的速动比率均有所下降，但是中国国贸的下降幅度更大，使得企业在2009年的速冻比率几乎降到了阳光城的一半。在未来的一年里，企业应该根据这种趋势增加流动资产中变现力较强的资产的比率，以增强其短期偿债能力。

60.00 现金比率 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 阳光城中国国贸 2007年2008年图5

2009年现金比率是现金与流动负债之比，它是衡量企业偿还短期债务能力的一个比率，只量度所有资产中相对于当前负债最具流动性的项目。也就是说，现金比率只量度所有资产中相对于当前负债最具流动性的项目，因此它也是三个流动性比率中最保守的一个。它的计算公式如下：

现金比率=(货币资金+有价证券)/流动负债*100%

可以看出，现金比率只保留了流动资产中的货币资金和有价证券，他们是最具流动性的部分，可以忽略变现的时间，因此它也是三个流动性比率中最保守的一个。2007年中国国贸的现金比率是很高的，远超同行业的阳光城的水平，但是2008年至2009年，其水平逐年下降，到最后甚至低于了阳光城。可以判断出中国国贸急需增加货币资金和有价证券的持有量，只有这样才能保证在未来的时间里短期偿债能力不会继续下降到企业无法承担的水平。

除了以上比率，衡量短期偿债能力的还有如下几项比率：现金流动负债比率、预付款净资产收益率和流动负债比率。

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0.80现金流动负债比率 0.600.40 0.200.00-0.20 阳光城中国国贸2007年2008年2009年-0.40 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 预付款净资产收益率阳光城中国国贸2007年2008年2009年流动负债比率阳光城中国国贸 20.00 0.00 2007年2008年图6 2009年综合以上几项比率可以看出，中国国贸的短期偿债能力与同行业相比相差不是很大，但是这主要是靠流动性最强的货币资金和有价证券来支撑的，并且短期

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偿债能力在逐年下降。企业有必要在以后的时间里增加流动资产的量，在保持短期偿债能力的基础上增加资金的使用。 2.长期偿债能力的分析

长期偿债能力分析是企业债权人、投资者、经营者和与企业有关联的各方面等都十分关注的重要问题。站在不同的角度，分析的目的也有所区别。分析一个企业长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。影响企业长期偿债能力的因素有企业的资本结构和企业的获利能力两个方面。

长期偿债能力的分析主要包括资产负债率、已获利息倍数、长期资产适合率等。

90.0080.00资产负债率 70.0060.00 50.0040.00 阳光城中国国贸 30.0020.00 10.000.00 2007年2008年2009年图7 资产负债率反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。资产负债率的计算公式为：

资产负债率=（负债总额/资产总额）*100％

从上图可知，中国国贸的资产负债率相比于同行业的阳光城要低，要判断资产负债率是否合理，首先要看站在谁的立场。 从债权人的立场看

他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较小的比例，则企业的风险将主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利的。因此，他们希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，则贷款给企业不会有太大的风险。因此中国国贸的债权人是希望看到上图的。 从股东的角度看

由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，

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