第3章 风险与收益(习题及解析)(3)

5．ABC，【解析】资本资产定价模型的公式为Ri、＝RF＋β（RM－RF）。

6．AB，【解析】从企业本身来看，按风险形成的原因可将企业特有风险进一步分为经营风险和财务风险两大类。从个别理财主体的角度看，风险分为市场风险和企业特有风险两类。

7．ABCD，【解析】市场风险是指那些影响所有企业的风险，如战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀等。这类风险涉及所有企业，不能通过多角化投资来分散，因此，又称不可分散风险或系统风险。

8．ABC，【解析】企业特有风险是发生于个别企业的特有事项造成的风险，如罢工、诉讼失败、失去销售市场等。这类事件，可以通过多角化投资来分散。这类风险也称可分散风险或非系统风险。

9．ABD，【解析】衡量风险的指标主要是方差、标准差及标准离差率，收益率是衡量资产收益的指标

10．ACD，【解析】协方差的正负显示了两个投资项目之间报酬率变动的方向。协方差为正表示两种资产的报酬率呈同方向变动；协方差为负值表示两种资产的报酬率呈相反方向变化。协方差的绝对值越大，则这两种资产报酬率的关系越密切；绝对值越小，则这两种资产报酬率的关系越疏远。

11．ABCD，【解析】理论上，相关系数在－1和1之间，当相关系数为正值时，表示两种资产报酬率呈同方向变化；相关系数为负值，则表示两种资产报酬率呈反方向变化。相关系数为﹣1时代表这两项资产完全负相关，为+1时代表完全正相关，为0时则表示不相关。

12. BCD，【解析】甲方案的预期收益率高且风险小所以应选择甲方案。

13．ABCD，【解析】β系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是公司的特有风险。股票组合的β系数是单个股票β系数的加权平均数。

14．ABC，【解析】当两项资产的相关系数为1时，不能抵消任何风险

15．ABCD，【解析】系统风险影响了所有资产，且不能通过资产组合而消除，但系统风险对各项资产的影响并不是完全相同的。有些资产受系统风险的影响大一些，而有些资产受的影响则较小。衡量系统风险的指标是β系数

16．ABD，【解析】市场组合是指由市场上所有资产组成的组合。它的收益率就是市场平均收益率。市场组合的非系统风险已被消除，所以市场组合的风险就是市场风险或系统风险。市场组合的β为1。

17．AB，【解析】资本资产定价模型说明了风险与收益之间的线性关系。

18．ABC，【解析】证券市场线表明，当所有的证券都调整到均衡水平时，所有证券的期望收益都会落在证券市场线上，证券市场线体现了资本市场达到均衡时，不同风险的证券的必要收益率。证券市场线和公司股票在线上的位置将随一些因素的变化而变化。这些因素包括通货膨胀的影响、风险回避程度的变化、股票β系数自身的变化等。

（三）判断题

1．×，【解析】企业筹集负债资金方面的原因给企业盈利带来的不确定性为财务风险。

2．×，【解析】根据资本资产定价模型，市场只对某项资产所承担的系统风险进行补偿，非系统风险可以通过投资组合分散，市场不予以补偿。

3.√，【解析】必要收益率等于无风险收益率与风险收益率之和。

4．√，【解析】投资报酬率等于风险收益率和无风险收益率之和，而无风险收益率由资金的时间价值和通货膨胀补贴两部分组成。

5．√【解析】标准离差率适用于期望值相同或不同方案的比较。而方差和标准差只适用于期望值相同的方案的风险的比较。

6．√，【解析】风险收益率可以表述为风险价值系数与标准离差率的乘积。

7. √，【解析】市场组合的β系数设为1，某项资产的β系数若等于1，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比变化。

8．×，【解析】风险越大，期望的收益率就越高。

9．√，【解析】这是风险报酬率的定义。

10. ×，【解析】财务风险是指企业由于举债而引起的风险。

11．×，【解析】一个企业即便没有财务风险，也可能会有经营风险。

12．√，【解析】资产的收益有两种表示方法：金额和百分比，不管哪种方法都反映了资产的价值在一定时期的增值情况。

13．√，【解析】证券市场线的截距是无风险收益率，斜率是市场风险溢酬。

14．√，【解析】因为国债不会有违约风险且收益率确定。

15. √【解析】风险回避者的决策标准是，当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产；而对于同样风险的资产，会偏好于高预期收益的资产。

16．×，【解析】不仅带来损失，也会有收益。

17．×，【解析】是规避风险对策。

18．×，【解析】价值比例。

19．√，【解析】市场组合可以抵消非系统风险，但市场风险无法抵消。

20．√，【解析】投资组合可以分散非系统风险，但无法分散系统风险。

（四）名词解释（略）；（五）简答题（略）

（六）计算分析题

1．解：（1）甲项目收益率的期望值＝0.3×20％＋0.5×10％＋0.2×5％＝12％

乙项目收益率的期望值＝0.3×30％＋0.5×10％＋0.2×（－5％）＝13％

（2）甲项目收益率的标准差为：

[(20% 12%) 0.3 (10% 12%) 0.5 (5% 12%) 0.2] 5.57%

乙项目收益率的标准差为：

1

222212[(30% 13%) 0.3 (10% 13%) 0.5 ( 5% 13%) 0.2] 12.49%

甲项目的标准离差率＝5.57％/12％×100％＝46.42％

乙项目的标准离差率＝12.49％/13％×100％＝96.08％

2．解：期望收益率=0.14×0.4＋0.18×0.6=16.4%

标准差=0.42 0.12 0.62 0.162 2 0.4 0.6 0.4 0.1 0.16 0.12

3．解：该项组合的β系数为= 0.25×1.1+0.75×1.25=1.21

组合的风险溢价为=1.21×（10%－6％）=4.84％ 222