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新东方公布了2011财年第一季度财务预告后称：“我们相信先发制人、快速扩展战略将为新东方及股东带来长远的利益。因为它将为成千上万的新东方竞争者设置障碍，这些竞争者目前正积极扩大各自的地盘……..”结合以下的扩张历程，我们相信，这不仅是新东方最近才采取的策略，而且是其一贯的策略，且扩张速度在上市后明显加快，具体情况如下图：

可以看出，上市以后新东方的网点总数增加了202家，增了122%。网点数的增加使新东方的触角伸到了全国各地。值得注意的是，在07/08财季到08/09财季之间，新东方扩张速度有一个低谷，至于是什么原因我们无从猜测，也许是前一财年的扩张需要进一步的整合和消化，如果基于这类原因当然无可厚非，如果不是，则殊为可惜，因为众所周知，这段时间百年不遇的金融危机是一个极好的以比较小的成本大力扩张的良机。当然，瑕不掩瑜，新东方的扩张还是收到了良好的效果。随着网点的增加，学生人数也有大幅的增长，收入也随之提高。入学人数增长情况如下图：

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同时，学生的人均学习花费却并没有随着学生规模的增加而停滞不前或者有所下降，反而从125美元上升到213.78美元。人均学习花费如下图：

可以看出，学生在新东方的学生报名人数和年人均学费有逐年上升的趋势，这说明了俞的先发制人、快速扩张的战略得到了新东方内部较好的执行，取得了比较好的效果。那么，经过多年的快速扩张，新东方还有多大的扩张空间呢？年报显示，新东方的网点分布主要目前主要还是集中在北京、上海、广州和武汉。09/10年财报显示，北上广武四个城市的网点数目总计有136家，基本占了全部367个网点的40%。可以看出，在其他城市，新东方还有很大的扩展空间。事实上，北上武广四个城市的收入占总收入的已经由08/09财年的54%下降到了09/10年的51%,而网点总数却从101家上升到了136家，在北上武广网点数目增加得情况下，营收份额反而下降，可见其他城市扩张的速度。 2.新东方资产负债表状况：现金充足、负债率低那么，新东方的财力是否能支持他的扩张呢？以下新东方的资产负债表非常的健康，上市以前新东方的资产负债率高达52.1%,上市以后不仅得到了扩张的资金，还降低了财务风险。上市次年新东方的资产负债率就降到了21.8%,近年来资产负债率一直在30%以下，财务上面相当稳健。如下图：

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更进一步分析，在总资产中，现金及现金等价物占有相当的比重，如下图：

同时我们可以看出，仅就现金及现金等价物这一项资产，就可以覆盖全部的负债。不仅如此，在新东方近年快速扩张、分红、并购的背景下，除开上市这一特殊因素影响，现金和现金等价物还能逐年增加，这一方面是由于上市融资带来的现金沉淀，另一方面也得益于新东方近年来的运营成功，利润逐年增加，同时也得益于教育行业的业务特质，即由很强的收现能力。

(注：07/08-09/10净利润因会计准则略有调整，因差距不大忽略)可以看出，新东方每年的经营性现金流几乎是净利润的一倍，基本可以覆盖投资性现金流和融资性现金流的流出。故我们大胆预计新东方未来2-3年没有股权融资的需求 3.新东方扩张方式：租赁为主购买为辅其次新东方对于业务很专注的，在扩张的时候通常采取租赁物业的方式，而不是购买，除开北京、天津、西安和扬州所拥有的物业，其余全部为租赁。以下为2009年与2010年新东方运营租金义

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务：

可以看出，新东方未来的租金支出义务09/10财年比08/09财年增加了约5500万美元，而且每一年的增幅都保持在1500万美元左右。可见每年年新增的网点数也是有规划且按部就班的，同时对每年新东方对于网点的租金支出应当是非常有计划，是根据自身的发展同时兼顾了近期和远期的需求的，既不会将资金过多消耗在物业方面，又尽可能保证了未来不受租金上涨的影响。在年报中，新东方披露每个网点的资本化支出(包括新增、维护、升级)在1-400万美元之间，且除开北京、天津、西安和扬州所拥有的物业，其余全部为租赁，07/08-09/10财年资本性支出分别为 1140万、1600万、2000万美元。新东方在并购方面亦是小心谨慎，除了08年收购了铭师堂和长春同文切入了高考复读市场，10年收购了绿光教育外(花费不过几百万美元)外，并没有大规模的并购行为发生，所以，新东方现有的资金存量和营业收入产生的流量足以支撑它的营运和扩张。不仅如此，新东方还在近三年回购了约1亿美元的股票，回购均价分别在60、64、73美元左右，上市不到3年就开始回购且回购价格不低，一方面可以看出新东方对自己的信心，另一方面也可以看出其资金的充裕。 4.新东方营收及成本变化情况

从营收来看，新东方各个季度之间波动挺大，这与教辅行业的季节性有关。如果以年营收为基准点，会发现新东方营收总体上呈梯形

增长趋势。如下图：

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新东方成本与费用具体变化情况如下，其中业务成本占据大头，其占总成本的比例呈现逐渐缩小趋势。到2010财年四季度常规行政费用支出与业务成本已更加接近。

五、新东方的营销策略以及管理方式这么看来，新东方的转型效果还是不错的。但是，新东方也绝对不是十全十美的。首先，教育培训这块竞争非常激烈，几乎完全没有门槛，完全靠营销和管理赋予其价值。新东方的营销策略通常采取以下方式：①演讲和研讨会②口碑传播③市场资料传播④广告⑤社会公共活动⑥一体化的销售。 1.新东方的演讲营销与口碑营销在新东方初创及发展过程中，特别值得一提的就是其演讲营销与口碑营销。新东方每年都会组织无数场高校免费演讲活动，挑选明星教师宣传新东方理念与教学效果，新东方的教师从不缺乏戏剧表演天赋，学生经常会被此类活动所吸引并产生好感。俞敏洪自己也对此不遗余力，经常会参加各类演讲活动，宣讲学习语言的成功之道，灌输卡耐基式的人生奋斗哲学。此外，正如俞敏洪所讲，受过良好训练的老师和获益匪浅的学生都是“新东方的活广告”。口配传播的影响力逐渐显现，学生之间的相互传播让新东方在短期内获得极大营销力。有关此一个生动的例子是，有新东方学生将原新东方老师罗永浩讲课录音放在网上，成为红极一时的“老罗语录”。 2.新东方的广告营销不过单有演讲与口配营销还远远不够，在今年来新东方逐步扩大广告支出，通过广告扩大其品牌影响力。最近四年新东方的广告费用分别为373万、601万、972万、1794万美元。具体情况如下：

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