财务管理学第六版人大+课后答案+思考题(2)

?为投资组合的预期收益率，?i r 为单支证券的预期收益率，证券组合中有n 项证券，i w 为第i 支证券在其中所占的权重。

8. 答题要点：

（1）iM M i i ρσσβ???? ??= 其中，iM ρ表示第i 支股票的收益与市场组

合收益的相关系数，i σ表示第i 支股票收益的标准差，M σ表示市

场组合收益的标准差。（2）β系数通常衡量市场风险的程度。β系数为1.0。这意味着如果整个市场的风险收益上升了10%，通常而言此类股票的风险收益也将上升10%，如果整个市场的风险收益下降了10%，该股票的收益也将下降10%。

9. 答题要点：

（1）资本资产定价模型认为：市场的预期收益是无风险资产的收益率加上因市场组合的内在风险所需的补偿，用公式表示为：P F M R R R += 其中：M R 为市场的预期收益,F R 为无风险资产的

收益率,P R 为投资者因持有市场组合而要求的风险溢价。资本资

产定价模型的一般形式为：)(F M i F i R R R R -+=β 。式中：i R 代表第i 种股票或第i 种证券组合的必要收益率；F R 代表无风险收益率；

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10 / 140 i β代表第i 种股票或第i 种证券组合的β系数；M R 代表所有股票或所有证券的平均收益率。（2）套利定价模型基于套利定价理论（ ），从多因素的角度考虑证券收益，假设证券收益是由一系列产业方面和市场方面的因素确定的。套利定价模型把资产收益率放在一个多变量的基础上，它并不试图规定一组特定的决定因素，相反，认为资产的预期收益率取决于一组因素的线性组合，这些因素必须经过实验来判别。套利定价模型的一般形式为：

)()()(2211F Fn jn F F j F F j F j R R R R R R R R -+?+-+-+=βββ 式中：j R 代表资产收益率；F R 代表无风险收益率；n 是影响资产收益率的因素的个数；1F R 、2F R ……Fn R 代表因素1到因素n 各自的预期收益率；相应的β代表该资产对于不同因素的敏感程度。

10. 答题要点：

任何金融资产的价值都是资产预期创造现金流的现值，债券也不例外。债券的现金流依赖于债券的主要特征。

11. 答题要点：

股利固定增长情况下，现金股利的增长率g 不会大于贴现率r ，因为股利的增长是来源于公司的成长与收益的增加，高增长率的企业风险较大，必有较高的必要收益率，所以g 越大，r 就越大。从长期来看，股利从企业盈利中支付，如果现金股利以g 的速度增长，为了使企业有支付股利的收入，企业盈利必须以等于或大于g 的速度增长。

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练习题

1.解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：

V0 = A×，n×（1 + i）

= 1500×8%，8×（1 + 8%）

= 1500×5.747×（1 + 8%）

= 9310.14（元）

因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。

2.解：（1）查表得：16%，8 = 4.344。由= A·，n得：

A = ／，n

= 1151.01（万元）

所以，每年应该还1151.01万元。

（2）由= A·，n得：，n／A

则16%，n = 3.333

查表得：16%，5 = 3.274，16%，6 = 3.685，利用插值法：

年数年金现值系数

5 3.274

n 3.333

11 / 140

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12 / 140 6 3.685

由以上计算，解得：n = 5.14（年）

所以，需要5.14年才能还清贷款。

3. 解：（1）计算两家公司的预期收益率：

中原公司 = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3

= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20 = 22%

南方公司 = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3

= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20

= 26%

（2）计算两家公司的标准差：

中原公司的标准差为：

%1420.0%)22%0(50.0%)22%20(30.0%)22%40(222=?-+?-+?-=σ

南方公司的标准差为：

%98.2420.0%)26%10(20.0%)26%20(30.0%)26%60(222=?--+?-+?-=σ

（3）计算两家公司的变异系数：

中原公司的变异系数为：

=14％／22％＝0.64

南方公司的变异系数为：

=24.98％／26％＝0.96

由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公

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13 / 140 司的股票进行投资。

4. 解：股票A 的预期收益率=0.14×0.2+0.08×0.5+0.06×

0.3=8.6%

股票B 的预期收益率=0.18×0.2+0.08×0.5+0.01×0.3=7.9%

股票C 的预期收益率=0.20×0.2+0.12×0.5-0.08×0.3=7.6%

众信公司的预期收益= 8.6%+7.9%+7.6%2000=160.673

?万元 5. 解：根据资本资产定价模型：)(F M i F i R R R R -+=β，得到四种证

券的必要收益率为：

= 8% +1.5×（14%－8%）= 17%

= 8% +1.0×（14%－8%）= 14%

= 8% +0.4×（14%－8%）= 10.4%

= 8% +2.5×（14%－8%）= 23%

6. 解：（1）市场风险收益率 = － = 13%－5% = 8%

（2）证券的必要收益率为：)(F M i F i R R R R -+=β

= 5% + 1.5×8% = 17%

（3）该投资计划的必要收益率为：)(F M i F i R R R R -+=β

=

5% + 0.8×8% = 11.64%

由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应

财务管理学第六版人大+课后答案+思考题

14 / 140 该进行投资。

（4）根据)(F M i F i R R R R -+=β，得到：β＝（12.2％－5％）

／8％＝0.9

7. 解：债券的价值为：

)

() )1()1( )1()1()1()1(,,121n r n r n d n

t t d n

d n d d d B d d PVIF M PVIFA I r M r I r M r I r I r I V +=+++=+++++++=∑=（

= 1000×12%×15%，5 + 1000×15%，8

= 120×3.352 + 1000×0.497

= 899.24（元）

所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。

案例题

案例一

1. 根据复利终值公式计算：

（亿美元）1260%)54.81(%)11(62177365=+?+?=?FV

2．设需要n 周的时间才能增加12亿美元，则：

12＝6×（1＋1％）n

计算得：n = 69.7（周）≈70（周）

设需要n 周的时间才能增加1000亿美元，则：

1000＝6×（1＋1％）n

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计算得：n≈514（周）≈9.9（年）

3．这个案例的启示主要有两点：

（1）货币时间价值是财务管理中一个非常重要的价值观念，我们在进行经济决策时必须考虑货币时间价值因素的影响；

（2）时间越长，货币时间价值因素的影响越大。因为资金的时间价值一般都是按复利的方式进行计算的，“利滚利”使得当时间越长，终值与现值之间的差额越大。而且，在不同的计息方式下，其时间价值有非常大的差异。在案例中我们看到一笔6亿美元的存款过了28年之后变成了1260亿美元，是原来的210倍。所以，在进行长期经济决策时，必须考虑货币时间价值因素的影响，并且在进行相关的时间价值计算时，必须准确判断资金时间价值产生的期间，否则就会得出错误 …… 此处隐藏：3062字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……