人民币国际化问题研究0(3)

在国际金融危机的背景下，研究人民币国际化问题不仅具有现实意义，同时也有着深远意义，可以为人民币跨境流通的政策设计提供理论指导，促进人民币在亚洲金融合作中胜出成为亚洲地区的关键货币。

２００９年４月，国务院宣布在跨境贸易中进行人民币结算的试点，加快了人民币国际化的进程。然而从实际情况分析，上海、广东及深圳的试点企业约４００家，不少试点企业仅首单业务采用人民币结算，后续业务人民币结算乏力，这表明人民币结算面临相当多问题和一系列挑战，如何在政策层面解决这些问题，推进人民币国际化进程，这是摆在政策制定者面前的一道难题，需要深入研究和多方努力。因此，国际金融危机背景下研究人民币国际化问题更具现实性意义和紧迫性。此外，中国部分周边地区居民已把人民币作为交易媒介和国际清算手段而大量使用，其基础在于中国经济强劲稳定的增长，以及由经济实力带来的人民币的稳定和坚挺。人民币在周边国家和地区的大量流通，正是市场需要和选择的结果，是投给中国发展的‘信任票”。尽管目前人民币境外的流通并不等于人民币已经国际化了，但人民币境外流通的扩大加之相关政策的配套最终必然导致人民币的国际化。如何利用人民币周边国家流通的有利条件，推动人民币区域化的进程也是本文研究的一个问题。

第二节文献综述

一、货币国际化已有的研究成果

（一）关于货币国际化的含义研究Ｃｏｈｅｎ（１９７１）最早从货币职能的角度进行界定，他认为货币国际化是指货

第一章绪论

币国内职能在国外的扩展，当私人部门和官方机构出于各种各样的目的将一种货币扩展到该货币发行国以外发挥职能时，这种货币就发展到国际化层次１。

Ｈａｒｔｍａｎｎ（１９９８）进一步发展了Ｃｏｈｅｎ的定义，他对国际化货币的不同职能进行了分类：作为支付手段，国际化货币在国际贸易和资本交易中被私人用作媒介货币，在外汇市场干预中被官方用作干预工具；作为记帐单位，国际化货币被用于商品贸易和金融交易的计价，被官方部门用于确定汇率平价：作为价值储藏手段，国际化货币形成的金融资产是构成私人部门资产组合的主要部分，也是构成官方储备资产的源泉１。

货币国际化在本质上就是一种货币替代现象，即一种货币在发行国境外大规模替代当地货币，充当价值尺度、支付手段和储藏手段等职能的一种现象。自１９６９年Ｃｈｅｔｔｙ最早提出货币替代的概念以来，西方经济学界广泛开展了对货币替代问题的研究，并形成了不同的理论派别：货币服务的生产函数理论（ＭａｒｃＡ．Ｍｉｌｅｓ，１９７８）；货币需求的边际效用理论（Ｂｏｒｄｏ＆Ｃｈｏｎｄｈｒｉ，１９８２）；货币需求的资产组合理论（Ｋｉｎｇ，Ｐｕｔｎａｍ＆Ｗｉｌｆｏｒｄ，１９７８）；货币的预防需求理论（Ｐｏｌｏｚ，１９８６）等等。这些理论从不同角度对货币替代的形成机制、程度和效应等进行了阐述。其中，货币替代对一国货币政策影响的研究是各个理论派别都比较关注的焦点。ＭａｒｃＡ．Ｍｉｌｅｓ（１９７８）指出，如果两国存在货币替代，那么货币政策引起的利率变化将导致资本在两国间流动，而且资本流动程度与货币替代程度成正比；也就是说，如果两国间存在完全的货币替代，那么货币政策是没有效果的。他总结说由于货币替代的存在，即使采用了浮动汇率制度，货币政策的独立性仍然无法保证。ＤｏｕｇｌａｓＪｏｉｎｅｓ（１９８５）认为，在开放经济中，若两国的私人部门把本外币都视为生产货币服务的可替代投入，那么持有一种货币的机会成本上升，在其他条件不变情况下，会引起两国对另一种货币的需求增加，从而导致货币的跨国流动，削弱本国货币政策的独立性。ＪｏｈｎＨ．Ｒｏｇｅｒｓ（１９９０）研究了浮动汇率制和货币替代条件下，未预期的外国高通胀率对本币的实际需求、本币流通速度、特别是对本国通胀率的影响。他认为外币实际余额的初始存量和对外币的需求弹性是外国通货膨胀向本国传输的两个关键影响变量。他指出，由于货币替代的存在，采用浮动汇率制度的小国开放经济体无法彻底隔绝国外通胀的影响，本国的货币政策独立性受到削弱。

转引自：姜波克、张青龙，“货币国际化：条件与影响的研究综述”，《新金融》，２００５年第８期

（二）关于货币国际化条件的研究。

Ｔａｖｌａｓ（１９９０）提出一国货币成为国际货币的三个必要条件：一是对这种货币的信心；二是货币发行国的政治稳定程度高；三是货币发行国存在一个管制宽松且具有一定广度和深度的金融市场。除此之外，有助于一国货币演变为国际货币的主要因素是，一国国际贸易的结构和范围，通常一国国际贸易规模越大，在国际贸易中的占比越高，在交易中越可能使用该国货币。

Ｂｅｒｇｓｔｅｒｎ（１９７５）提出货币国际化的四个条件：第一是历史惯性。在２０世纪早期，英国的经济规模、国际贸易规模已没有优势，但英镑仍作为当时的国际主要货币，主要是历史惯性，人们习惯使用英镑；第二，该国的国际贸易与金融规模。通常，一国在国际贸易和国际金融中所占比例越大，非居民对该国货币的需求越大；第三，开放且发达的金融市场。非居民持有一国货币，必然具有保值增值的需求，这就需要为该国货币提供一个可交易的金融市场；第四，对该国货币价值的信心。一国货币作为国际支付、储藏手段，内在地要求其价值保持稳定。美元在１９７３年至１９９０年贬值了４７％，导致美元在国际储备中的份额也有所下降。

克鲁格曼（１９８０）认为，作为国际交易媒介货币（ＶｅｈｉｃｌｅＣｕｒｒｅｎｃｙ），即国际本位货币，交易成本（包括信息成本、转换费用等）必须最低。而交易成本是随着交易量的增加而递减的，因此，具有最低交易成本，即具有最大交易量的货币，会成为国际媒介货币。Ｒｅｙ（２００１）建立模型分析了克鲁格曼的研究，他发现国际媒介货币的出现是由各国的商品偏好决定的，一国的商品被需求得越多，它的出口越高，对该国货币的国际需求就越大，其外汇市场就越具有流动性，相关的交易成本就越小。Ｗｉｎｃｏｏｐ（２００２）在研究制成品贸易中本国货币和贸易伙伴国货币的计价选择时发现，决定计价货币选择的两个主要因素是：市场份额和产品差异度。他认为，出口国产品所占的市场份额越高，产品的差异度越大，可替代性越低，出口商越可能以本国货币定价２。

吴富林（１９９１）认为，货币国际化需要具备内外部两方面的条件，其中，内部条件包括：经济实力强大、金融制度健全、货币政

策开放、货币对内价值稳定、社会政治环境安定等，外部条件包括：国际２转引自：姜波克、张青龙，“货币国际化：条件与影响的研究综述”，《新金融》，２００５年第８期

货币垄断的消除、国际经济协调的加强、国际政治的可容性等。吴富林将“国际政治的可容性”作为一国货币国际化的条件，反映出国际政治格局对国际货币体系具有深刻的影响。Ｈａｒｔｍａｎｎ（１９９８）认为，货币国际化必须具备的基本条件有：在国际出口中和直接投资中占主导地位，在制造业方面具有较高的比较优势；拥有高度发达和自由的金融市场；较低的通货膨胀和汇率波动；拥有很强的国际政治地位等。蒙代尔（２００３）认为一国货币的国际化，取决于人们对该货币稳定的信心，而这又取决于以下因素：（１）该货币流通或交易区域的规模；（２）货币政策的稳定；（３）没有管制；（４）货币发行国的强大和持久以及货币对付冲击的能力。 …… 此处隐藏：2404字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……