股权结构与分析师跟进研究——来自我国上市公司的经验证据(3)

司间的差异进行ｒ检验。研究结果支持了公司的股权结构４．Ｌａ

Ｐｏｔｔｅｒ，Ｒ．，Ｆ．Ｉ，ｏｐｅｚ—ｄｅ—Ｓｉｌａｎｃｅｓ，Ａ．对分析师跟进的影响。首先，文章为集中的控股权与分析Ｓｈｌｉｆｅｒａｎｄ

Ｒ．Ｗ．１／ｉｓｈｎｙ．Ｉｎｖｅｓｔｏｒ

ｐｒｏｔｅｃｔｉｏｎ

ａｎｄ

师之间存在的正相关关系提供了一定的支持证据。公司控ｃｏｒｐｏｒａｔｅ

ｖａｌｕａｔｉｏｎ．Ｊｏｕｒｎａｌ

ｏｆ

Ｆｉｎａｎｃｅ，２００２，（３）：

股股东的控制权越高．分析师跟进越多。这表明厂集中的１１４７－１１７０．

控股权降低．ｒ公司信息透明度进而提高了外部中小股东５．Ｃｌａｅｓｓｅｎｓ，Ｓ．，Ｓ．Ｄｊａｎｋｏｖ，Ｌａｒｒｙ

Ｈ．Ｐ．Ｌａｎｇ．

和投资者对分析师提供信息的需求．因此跟踪公司的分析ｔｈｅｓｅｐａｒａｔｉＯｎ

ｏｆ

ｏｗｎｅｒｓｈｉｐ

ａｎｄｃｏｎｔｒｏｌｉｎ

师随之增加。进一步的分析表明。集中的控股权对分析师Ｅａｓｔ

Ａｓｉａ

ｃｏｒｐｏｒａｔｉＯＩｌＳ．

Ｊｏｕｒｎａｌ

ｏｆ

Ｆｉｎａｎｃｉａｌ

跟进的影响主要集中在非国有控股的公司中．对于国有控ｌ！ｃｏｎｏｍｉｃｓ。２０００，（５８）：８１－１１２．

股公司的影响并不显著。这一结果说明了不同股权性质对６．Ｆａｎ．Ｊ．Ｐ．１ｔ．ａｎｄ

Ｔ．Ｊ．Ｗｏｎｇ．Ｃｏｒｐｏｒａｔｅ∞ｍ—

分析师跟进决策有不同影响。本文的研究结果表明了集中ｅｒｓｈｉｐ

ｓｔｒｉｌｅｔｕｒｃ

ａｎｄ

ｔｈｅ

ｉｎｆｏｒｍｔｉｖｅｎｅｓｓ

ｏｆ

的控股权在分析师对私人信息的追逐下吸引了更多的分｛ｌｃｃｏｕｌｌｔｉｎｇｅａｒｎｉｎｇｓ

ｉｎ

ＥａｓｔＡｓｉａ．

Ｊｏｕｒｎａｌ

ｏｆ

析师进行跟进。本文的研究结果为考察新兴市场中的分析Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ

１］ｃｏｎｏｍｉｃｓ，２００２，（３３）：４０１—４２５．

师行为提供的参考。未来的研究可对不同控股股东股权性７．Ｄｙｃｋ．Ａ．ａｎｄＬ．Ｚｉｎｇａｌｅｓ．．ＰｒｉＶａｔｅｂｅｎｅｆｉｔ质下分析师跟进的差异以及这种差异对企业业绩带来的ｏｆｃｏｎｔｒ０１：ａｎｉｎｔｅｒｎａｔｉ０１１８，１

ｃｏｍｐａｒｉ

ｓｏｎ．

Ｊｏｕｒｎａｌ

影响做更深入的探讨。

ｏｆ

Ｆｉ／ｌａｎｃｅ，２００４，（２）：５３７－６００．

参考文献：

８．Ｃｈａｎｇ，Ｔ．Ｋ．，ｌ【ｒｉｓｈｎａ

Ｐａｌｅｐｕ．Ａｎａｌｙｓｔ

Ａｃ－

１．Ｂａｌｌ，Ｒ．，Ｓ．Ｐ．Ｋｏｔｈａｔｉ，ａｎｄＡ．Ｒｏｂｉｎ，．Ｔ｝ｌｅ

ｔ

ｉｖｉｔｙ

ａｒｏｕｎｄｔｈｅ

Ｗｏｒ

ｌｄ．ｗｏｒｋｉｎｇｐａｐｅｒ，２０００：

ｅｆｆｅｃｔ

ｏｆ

ｉｎｔｃｒｎａｔｉｏｎ＆ｌｉａｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌ

ｆａｃｔｏｔｓ１－４６

Ｏｌｌ

ｐｒｏｐｅｒｔ

ｉｅｓ

ｏｆ｛ｌＣＣＯｔｌｒｌｔｉｎｇｅａｒｎｉｎｇｓ．

Ｊｏｕｒｎａｌ

作者简介：欧阳励励，暨南大学管理学院博士生，上海ｏｆ

Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ

ａｎｄ

Ｂｃｏｎｏｍｉｃｓ．２０００，（２９）：１－５１．

海事大学讲师。

２．Ｌａｎｇ，Ｍ．Ｌ．，Ｒ．．Ｃｏｒｐｏｒａｔｅｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅ

ｐｏ—

收稿日期：２０１０－１２－１６．

ｌｉｃｙ

ａｎｄ

ａｒｉａｌｙｓｔ

ｂｅｈａｖｉｏｒ．Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ

Ｒｅｖｉｅｗ．

一８９—