汽车行业策略报告(2)

将在今年四季度迎来销售的旺季。

图表14：历年各季度大中客车销售情况

资料来源：同花顺金融网

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图表15：2007~2010年大客月度销售情况

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图表16：2007~2010年中客月度销售情况

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资料来源：同花顺金融网 图表 17:2007~2010 年轻客月度销售情况 ：

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行业相关股票市场表现及估值(一)前期下跌过多，后市值得关注 前期下跌过多， 自从 2009 年 12 月，特别是 2010 年 4 月以来，汽车整车行业经历了大

幅下跌，这也 体现了汽车整车市场的情况。因为去年受政策几次，下半年汽车消费增加，各家汽车生产商 纷纷扩大产能， 汽车生产极速增加， 而今年的汽车消费由于受经济增速减缓等影响并没有高 速增长，导致了今年上半年的汽车供大于求，库存增加，汽车市场低迷，从而导致了各家厂 商的价格竞争， 各家厂商盈利下降。 不过由于各家汽车厂商已经在二季度开始调整了各自的 产能目标，而一些合资品牌则原来就没有采取激进的产能目标，所以下半年整体来说，汽车 供求将趋于平衡，不太可能出现汽车供远大于求的情况。因此，我们认为下半年汽车整车行 业的股票也将有所表现，不会持续前期的低迷。 (二)相关公司市场表现及估值证券代码 证券名称 市盈率 (PE,TTM) 市净率(PB) 上年年报 收盘价 不复权 0416~0723 涨 跌幅(前复权)

600006.S H 600066.S

东风汽车 宇通客车

19.8439 13.2831

1.8385 3.9813

4.9800 16.600

-27.7575 -14.1207

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H 600104.S H 600166.S H 600303.S H 600418.S H 600686.S H 600991.S H 000550.S Z 000625.S Z 000800.S Z 000868.S Z 000927.S Z 000951.S Z 000957.S Z

上海汽车 福田汽车 曙光股份 江淮汽车 金龙汽车 广汽长丰 江铃汽车 长安汽车 一汽轿车 安凯客车 一汽夏利 中国重汽 中通客车

14.0604 12.8472 19.6218 16.3492 16.4579 62.1630 13.5353 12.8470 13.8085 58.8232 30.3513 16.7775 76.0620

2.9279 4.3207 2.1992 2.5100 2.1378 1.9950 3.8225 2.6850 3.7665 4.9448 4.1105 3.2033 3.4467

0 14.590 0 19.210 0 13.890 0 8.4200 7.2800 8.7100 21.450 0 10.160 0 17.660 0 10.620 0 8.8900 21.810 0 7.8800

-6.2023 -12.8388 -21.1103 -15.5079 -25.9463 -22.7837 -2.3456 -22.0935 -15.6235 -25.4737 -4.4086 -18.9256 -22.8963

资料来源：同花顺金融网 一汽轿车： 公司的新车型奔腾 B50 和 2.0L 睿翼的市场反应较好，而老车型马自达 6,和奔腾 B7 0 产品则具有出色的性价比， 新老车型共同为公司 2010 年的销量持续提升做贡献。 而同时， 由于 B50 和睿翼的规模效应开始显现，新车上市宣传费用等减少，公司 2010 年盈利有望 进一步增长。 公司于 2008 年投入 23.6 亿兴建二产，预计将于 2012 年达产，而 2010,2011 年我 们预计二厂产能分别为 1 万辆，10 万辆。满产为 20 万辆。在结合原来一厂的 24 万产能， 公司到 2011 年将达约 35 万辆的年产能， 公司产能快速提升， 将为销量提升提供有力保证。 而公司在车型方面的不断推陈出新也将有利于公司发展。 预计于 2011 年推出的经济型轿车 B30 和 MPV 型马自达 5,都降有利于公司销量规模的持续提升，将帮助公司在中国汽车市 场占据越来越多的份额。

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图表18：一汽轿车(19.00,0.64,3.48%，股吧)各车型市场份额

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上海汽车：

自主品牌发展强劲。

自主品牌已成为未来我国发展汽车工业的关键，而我国政府也已经开始给予自主汽车品牌越来越多的重视，并且也相继出台了很多项政策支持自主品牌汽车的发展。比如规定在公务车采购方面，要求自主品牌比例不得低于50%，比如出台《汽车产业调整和振兴规划》中设定自主品牌的目标等等，这些政策的出台都将帮助自主品牌更快，更好的发展。 公司在2010年上市了一批新产品，MG6,MG550,MG750,R350,公司轿车系列产品丰富。公司上半年自主品牌汽车实现销售8万辆，同比增长实现高速增长99.4%，而这其中还包括荣威350是4月份才上市，时间短，尚未实现放量销售，预计下半年该车销售将

会有所提升，将带动自主品牌总销量的增长。

合资品牌稳健增长

上半年，上海大众销售了45.07万辆，同比增长43.52%，这主要得益于途观的放量以及明锐该款后的销量提升；而上海大众的朗逸上市以来，销量也一直稳步增长，目前占销量的比重接近30%。下半年，随着途观的进一步良好表现，以及1.4T朗逸接受节能车补

贴刺激销售等影响下，我们认为上海大众将保持稳健增长。

上海通用1~6月份销量48万辆，同比增长66.2%，增速水平均远远高出行业总体增长水平，这主要是因为公司推出的新车型君越和君威在市场受到良好反应，销售不凡，而原来的克鲁兹，新赛欧，新乐风等保持稳定销量。这也证明公司从2008年开始的产品换代是成功的，目前公司的新君威，新君越，新赛欧，克鲁兹，英朗等新车型销量占比已经逐步提

升到了53.6%，同时公司的市场份额也在逐步上升。

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因此，下半年我们看好上海大众和上海通用的表现，特别是在各自熟悉的中高级乘用车

市场。

受益于节能车补贴政策

第一批节能车公告目录中，上海通用符合节能车补贴标准车型比重达到22%，通用五菱符合标准车型比重在40%，而上海大众也有2%的车型符合标准，我们预计随着节能车政策的效果逐步显现，市场对于节能车的需求将逐步提升，这将进一步提升公司的汽车销售。

福田汽车：

公司目前是全球最大的商用车公司。根据我们上面的分析，下半年重卡销售虽然会回落，但是仍然将保持在高位水平，福田汽车(22.25,0.16,0.72%，股吧)一季度销量大幅增长。公司计划投资约21亿元，在怀柔新建欧曼二工厂，二工厂设计产能6~8万辆，加上现有的欧曼工厂，达产后预计总产能有望提升至16万辆，将大大缓解目前的产能压力，提振公司产品销售。因此，我们预计公司今年的重卡销售将整体保持一个显著增长的态势，产品市场

地位持续提升。

轻卡方面，公司拥有时代，奥铃，欧马可，萨普等品牌，其中时代品牌下工程车是公司最稳定的收入，利润来源。轻卡业务占公司收入50%以上，原材料价格维持相对地位，产

品市场地位稳固，轻卡盈利能力将保持较高水平。

宇通客车：

宇通客车作为国内客车行业的龙头老大，09年公司在国内客车市场占有率达22%~23%，公司的下游需求包括客运，公交，旅游，团体四大主要部分。目前客车行业集中度偏低，竞争比较充分，全行业有公司70~80家，在这种情况，公司作为竞争中发展起来的龙

头公司，发展的优势会比较大，发展速度也会快于全行业。。

公司在2010年加大了研发，生产，销售等各方面的投入，为缓解产能压力，公司已决定在郑州十八里河原有厂区周边新建产房，预计新增产能2万台/年，2010年将达产，这一新厂房建成将极大缓解公司原来的产能瓶颈，公司在2009年单月产能极限约4500台。而客车行业高度分散的现状也为宇通客车(20.85,0.70,3.47%，股吧)这样的领先企业在未来

整合市场，提高市场份额提供了机会。

公司在新能源客车领 …… 此处隐藏：1912字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……