1314 -4 价值管理与公司估值

第十三章

价值管理与公司估值

第一节 企业价值与价值管理 一、企业价值的概念

– 会计角度，企业价值是由建造企业的全部支出 构成，通过资产负债表各项目的历史价值反映 出来； – 市场交换角度，指企业生产能力的价值，表现 为企业预期的获利能力； – 财务管理的角度，企业价值等于该企业以适当 的贴现率所折现的预期现金流量的现值。

企业价值的相关概念 1、账面价值 2、市场价值 3、公允市场价值 4、内在价值 5、清算价值

（二）决定企业价值的因素

1、融资决策与企业价值的关系

2、股利政策与企业价值的关系 3、资本投资决策是决定企业价值的关键因 素 4、营运资本政策对企业价值的影响

二、价值管理

1、价值管理

– 由美国学者肯.布兰查在《价值管理》一书中提 出

– 价值管理，是公司依据组织的远景，公司设定 符合远景与企业文化的若干价值信念，并具体 落实到员工的日常工作上。

2、价值管理与利润管理的区别 – 利润管理

将总利润目标分解到下属各部门，后者以本部门利 润最大化作为经营目标； 没有考虑投入资本来源和资本规模以及资金的机会 成本，这种片面性容易导致企业的短期行为。

– 价值管理

基于对未来现金流量的期望，业绩评价和决策中考 虑所有的资本成本和机会成本； 注重真正的价值创造和企业的长远利益。

3、价值管理的意义

– 价值管理是企业持续发展、具有生命力的关键

– 价值管理是实现股东财富最大化、保持企业价 值系统平衡的必要方法 – 以价值为基础的管理有利于提高企业组织效率

4、有效实施价值管理的措施

– 以股东财富最大化目标为指引确立企业的终极 财务目标和非财务目标

– 重视并深入分析构成股东财富的价值链系统， 确定关键的价值动因 – 在企业中建立科学的价值管理组织体系，在组 织内营造一种价值意识

三、价值评估与价值管理的关系

对企业管理层来说，价值评估是最重要的技术工 具，是企业价值管理的必备环节。

价值管理的步骤

– 首先，查明当前企业内部的价值创造情况，评估企业 内在经济价值，发现重组、调整或改革的机会；

– 其次，利用这些机会，采取有效的措施促使股东财富 的最佳实现； – 最后，使用价值评估技术对行动的效果进行评价和衡 量绩效。

公司投资、融资及红利分配决策等都与企 业的整体价值息息相关。

二者的关系

– 价值评估是价值管理不可或缺的技术手段和组 成部分；

– 价值管理是进行价值评估的意义所在。

第二节 价值评估方法

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