中国证券市场发展与展望

中国证券市场发展与展望

中国证券市场发展与展望
　　回首过去20年，中国证券市场走过的是一条不平凡之路，发生了许许多多令人难忘的
重大事件，诞生了许许多多高速成长的上市公司，产生了许许多多贡献突出的风云人物。展
望未来中国证券市场，我们从资本大国走向资本强国的梦想实现指日可待。
　　中国证券市场的发展历史是中国改革开放历史的缩影。证券市场的出现和发展，是中国
经济逐渐从计划体制向市场体制转型过程中最为重要的成就之一，而证券市场改革和发展的
经验，也是中国经济改革宝贵经验的重要组成部分。回顾和总结中国证券市场的发展历史，
把握证券市场的发展规律，制定相应的发展战略和措施，将有力地推动中国证券市场的进一
步发展。
　　我国最早出现的股票是外商股票，最早出现的证券交易机构也是由外商开办的上海股份
公所和上海众业公所。上市证券主要是外国公司股票和债券。l872年设立的轮船招商局是
我国第一家股份制企业。l914年，北洋政府颁布的《证券交易所法》推动了证券交易所的
建立。l917年，北洋政府批准上海证券交易所开设证券经营业务。1918年夏天成立的北平
证券交易所是中国人自己创办的第一家证券交易所。l920年7月，上海证券物品交易所得
到批准成立，是当时规模最大的证券交易所。此后，相继出现了上海华商证券交易所、青岛
市物品证券交易所、天津市企业交易所等，逐渐形成了旧中国的证券市场。
　　而在过去的20多年间，中国资本市场从无到有，从小到大，从区域到全国，得到了迅
速的发展。回顾改革开放以来中国资本市场的发展，大致可以划分为3个阶段。
　　第一阶段，新中国资本市场的萌生(1978―1992年)。在这一阶段，中国资本市场的萌
生源于中国经济转轨过程中企业和公众的内生需求。在发展初期，市场处于一种自我演进、
缺乏规范和监管的状态，并且以区域性试点为主。股票发行市场也一度出现过混乱。同时，
对资本市场的发展在认识上也产生了一定的分歧。
　　第二阶段，全国性资本市场的形成和初步发展(1993―1998年)。
　　1992年10月，国务院证券管理委员会和中国证监会成立，标志着中国资本市场开始逐
步纳入全国统一监管框架，区域性试点推向全国，全
国性市场由此开始发展。
　　第三阶段，资本市场的进一步规范和发展(1999年至今)。在这个阶段，中国围绕完善
社会主义市场经济体制和全面建设小康社会进行持续改革。随着经济体制改革的深入，国有
和非国有股份公司不断进入资本市场。2001年12月，中国加入世界贸易组织，中国经济走
向

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全面开放，金融改革不断深化，资本市场的深度和广度日益扩大。
　　中国证券市场20年的发展是令人瞩目的，十分迅速，令人振奋。从证券市场的创建到
目前市场繁荣，从开始的几十家上市公司到目前两市超过1800家，并且伴随着股指期货以
及融资融券的推出，这些都证明了证券市场发展的十分迅速。
　　不过我们要清醒的认识到，虽然20年来我国证券市场取得了巨大的成就，由于我国证
券市场脱胎于计划经济向市场经济转化的时代，由于改革不配套和制度设计局限还存在一些
深层次问题。如市场化程度有待提高，市场组织结构单一，投资者结构不合理，产品结构不
完善，上市公司结构不健全，缺乏内在的稳定机制以及部分风险管理能力不足等，制约了市
场功能的有效发挥，这导致与境外成熟资本市场相比仍存在一定的差距。
　　经历了金融危机的教训之后，美欧等经济体正在进行金融改革，顺应全球金融格局的变
化，我国证券市场要加大改革步伐，增强竞争势力。
　　首先继续支持市场化改革的方向，进一步加快制度创新，多层次资本市场建设有待加快
推进。如场外市场建设，国际板的推出等。
　　其次针对我国资本市场直接融资比例仍然偏低的状况，进一步优化资本市场结构，扩大
直接融资比重，除了继续推动优质大型企业和高成长性的企业发行上市，还要大力发展公司
债券市场，完善多层次市场体系建设。另外加强改进市场监管，提高监管效能和质量，增强
风险监控能力也非常重要。
　　当前虽然后金融危机提法已经被广泛使用，作为危机源头的美国经济呈现持续复苏，但
欧洲主权债务危机跌宕起伏，因此中国证券市场加快金融创新步伐的同时，也要注意加强风
险防范，提高应对金融危机的能力。虽然我国证券市场越来越大，证券产品越来越丰富，监
管部门需要及时调整监管思路，强化监管主动性，密切关注外部环境变化对证券市场带来的
影响，建立健全兼容风险预警机制，完善各类风险应急处置机制。打击市场违规行为，加大
部门之间的信息共享，共同防范化解金融风险。
　　我国经济结构调整正处在重要的关口，要统一思想认识，将发展证券市场提升到国家的
战略高度，
提高我国竞争力，强占国际竞争的制高点。
　　展望未来，建设资本强国已经成为现实的历史命题，这是我们中国经济由大到强的必然
要是，这是世界经济格局出现调整的必然结果，也是中国证券市场完善的必然选择。资本强
国建设中，应该分三步，第一步重点把我们的证券市场建设成创新性国家建设的重要平台

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，
变成当今结构调整、产业升级、创新能力增强的重要支持平台。第二步，让我们的证券市场
变成区域性的资本运作中心，这一步有地缘、文化比较接近的有利条件，第二也有风险比较
小、成本比较低、竞争更小的客观因素。第三步把中国资本市场建设成全球性资本运作平台。
　　展望未来，亚洲经济将是世界经济增长的引擎，未来十年中国是进一步经济伟大复兴的
关键时期，依托全球化，在中国工业化进步的大潮下，我国的证券市场面临着重大机遇与挑
战。证券市场是金融体系的一部分，充分发挥在金融在资源配置上的作用，用中国的高储蓄
支援中国经济高增长，促进中国经济增长方式的改变。证券市场与国际化接轨的步伐加快，
伴随着股指期货以及融资融券的推出，现在杠杆化逐步加强，我们的金融创新紧随改革开放
步伐一直在前进，依托IT技术的强大，随着制度不断完善，在未来一段时间，中国证券市
场一定能在世界中壮大发展，取得领先。
　　为了进一步提升资本市场服务于国民经济的功能，打造资本强国，我们有必要在系统总
结证券市场发展历史经验的基础上，加强制度建设，具体来说进一步扩大市场规模，推动蓝
筹股市场的发展，完善中小板、创业板市场制度，推动场外市场建设。要进一步发展债券市
场，提高直接融资的比重，完善金融市场结构。要稳步推进产品创新，提高中国证券市场产
品覆盖能力，要进一步完善公司治理结
构，构建更具弹性的公司治理机制。大力推进法制建
设，不断完善资本市场的法制秩序。要坚持市场化改革方向，建立完善市场导向的机制。扩
大中国证券市场的国际影响力。
　　建设资本强国是一项重要的战略性任务，是提高金融市场效率，维护金融安全，推动我
国经济发展的需要。