余额宝和城市商业银行的转型研究

余额宝和城市商业银行的转型研究

王汉奇

（吉林银行董事会办公室，吉林长春130033）

［摘要］随着信息技术的飞速发展和电子商务的不断创新，以余额宝为代表的互联网基金产品，利用云

计算、大数据和搜索引擎等先进的信息技术，以创新的服务理念和销售模式极大提升了客户体验，推进了互联网金融的迅速发展，同时给商业银行的传统业务带来了冲击。城市商业银行是商业银行体系中的重要组成部分，应积极转型以应对互联网金融带来的挑战。

［关键词］余额宝；城市商业银行；转型；互联网金融

［中图分类号］F832.33［文献标识码］A

［收稿日期］2014-07-05［文章编号］1671-6671（2014）03-0032-06

［作者简介］王汉奇（1971－），男，吉林扶余人，吉林银行董事会办公室主任，经济师。

一、余额宝的内涵与特点

（一）余额宝的内涵

余额宝是由支付宝公司和天弘基金合作推出的一种货币基金产品，即天弘增利宝货币基金。余额宝凭借支付宝在移动支付、社交网络、云计算等方面的优势，将传统的货币基金和第三方支付平台连接起来，以直销嵌入支付宝的形式，实现了以互联网为渠道的货币基金销售模式。这一销售模式以深度研究用户需求、开发创新用户体验为基础，将基金开户、申购和赎回程序直接链入支付宝，最终以便捷的方式提供给客户。通过这一过程，余额宝将跨平台的多步操作精简为单平台的一步操作，极大地提升了客户体验。

余额宝与传统货币基金相比最大的区别在于观念上的创新。商业银行一直以来都是权威的金融中介，在面对产品供给方和需求方时通常占据主导地位，信息不对称、逆向选择等问题由此产生。以余额宝为代表的互联网基金出现后，金融产品的买卖不再直接在客户与银行之间发生，而是通过电商网络账户收付实现，这一过程给用户增添了参与金融活动的渠道。金融参与者通过移动互联网平台，使得传统的金融业务变得更加透明、互动性更强、中间成本更低、用户参与度更高。

（二）余额宝的特点

1.通过垫资代付实现T+0实时赎回

传统的货币基金在赎回时需要基金公司确认，资金于T+1或T+2日才能到账。为了充分提升用户体验，天弘基金公司通过先垫资代付的形式实现了T+0实时到账，充分保证了用户资金的高流动性。

2.运用信息技术提高效率

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余额宝通过后台接入基金公司直销系统，用户在支付宝网站完成实名认证，便可将支付宝账户的资金转入余额宝，支付宝便将用户的姓名、身份证号等信息传入天弘基金，完成基金开户、购买全过程。余额宝将基金的开户、购买和赎回变得极其方便，免去了用户在银行网点办理时繁琐的手续。

3.具有稳健的收益

余额宝类产品的实质是货币基金，而货币基金风险较低，收益较稳定。货币市场基金所投资的同业存款和高等级债券通常有各种显性或隐性信用担保，信用风险可控。此前由于短期市场资金短缺，同业存款利率显著高于央行票据、短期融资债券、国债等产品的收益率。从2013年开始，货币基金的收益持续走高，以天弘增利宝货币基金为例，最高的七日年化收益率达到6.7630%，是活期利率的17.6倍。2014年以来余额宝的收益率一直在下降，2014年6月30日的七日年化收益率4.2350%，是活期利率的11倍。

4.佣金手续费低于银行销售模式

余额宝涉及三个直接主体：支付宝公司、天弘基金公司和互联网客户。支付宝公司是掌握互联网入口的第三方机构，为用户提供购买基金的接口和第三方结算，同时向用户收取0.25%的销售服务费；天弘基金公司是基金的发行者，并将货币基金增利宝嵌入余额宝营销并向用户收取0.3%的管理费；互联网用户是支付宝的注册用户，通过支付宝账户备付金转入或转出余额宝，实现对货币基金的购买和赎回交易。支付宝用户购买了余额宝之后，余额宝资金由中信银行托管，并收取0.08%的托管费。余额宝向用户共收取0.63%的佣金手续费。

相比之下，银行代销基金产品佣金较高，其中国有银行申购费率最高为1.2%，最低为0.9%。其他股份制银行均在0.6%左右。城商行中以北京银行为例，申购费用为0.632%左右。相比而言支付宝销售基金的费用要比银行销售渠道更低。

二、余额宝的发展现状

（一）余额宝规模迅猛增长

自2013年6月13日余额宝上线，17天时间内，余额宝七日年化收益率达到6.2990%，万份收益

1.6518元，用户数量突破251.56万，累计转入资金规模66.01亿元，当年三季度与余额宝对接的天弘增利宝货币基金规模达到556.53亿元，已经成为市场上规模最大的基金公司。截至2014年6月30日，余额宝的资金规模已经达到5741.6亿元，用户数量达1.24亿户。短短一年时间，余额宝资金规模已经

［1］相当于一家城市商业银行，迅猛的发展给传统银行业带来了很大冲击。

（二）余额宝类产品势头强劲

1.互联网基金产品势如破竹

余额宝的出现满足了小额资金拥有者强烈的投资理财需求，得到了广泛关注。各家第三方支付机构纷纷推出互联网基金产品，如微信理财通、汇添富现金宝、易方达e钱包等等，均可以实现T+0实时赎回。

2.银行体系对余额宝类产品的反击

由于部分低价资金来源被余额宝抢占，以五大商业银行为代表的银行体系开始反击。一方面，部分银行限制了从银行卡转入支付宝的金额，自行开发类似余额宝的产品，如兴业银行推出的“兴业宝”，一分钱起存、实时到账；另一方面，部分银行认为余额宝在吸收资金的同时变相抬高了金融体系的资金成本，呼吁监管当局将余额宝资金纳入存款准备金管理。但笔者认为，余额宝类产品是中国利

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率市场化进程的催化剂，其发展能够给商业银行尤其是城商行带来反思，从而在长期内促进金融经济的良性发展。

表1

2014年6月30

日主要互联网基金的收益情况（三）余额宝收益率持续下降

2014年以来，余额宝七日年化收益率持续下降，2014年5月6日跌破

5%的收益率，与2013年余额宝的收益率持续走高的情况形成鲜明对比。其内在原因是2013年6月的“钱荒”导致市场急需资金，天弘增利宝货币基金主要将资金投资于货币市场的银行协议存款，因此银行对资金的需求推高了货币基金的收益率。随着银行业的资金逐渐充裕，货币基金的收益率逐渐回落到正常状态。

如图1是2014年1月1日到6月30日天弘增利宝的七日年化收益率：

图1天弘增利宝的七日年化收益率

三、余额宝存在的问题与风险

（一）过度强调高收益，一定程度上存在夸大宣传

余额宝在宣传过程中过度强调其高收益和高流动性，放大余额宝收益高于银行活期利息几十倍，而将可能引发的风险掩盖，粉饰了其实质就是货币基金的本质。一方面，货币基金相对于其他证券业务风险虽小，但仍具有一定的风险性，余额宝并没有向用户揭示其可能存在的收益波动。另一方面，随着利率市场化进程的推进，余额宝的收益也随之下滑，如果这一趋势与净资金流入逆转相互叠加、相互作用，天弘基金将面临相当大的挑战。

（二）流动性风险

支付宝推出T+0模式即货币基金可当日赎回，为此，基金公司需从基金申购头寸中拿出部分资金先垫资给用户。因此，一旦出现巨额赎回，将会对基金公司的流动性提出考验，可能会引发基金市场

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的剧烈波动。另一方面，余额宝过度宣传其收益，对 …… 此处隐藏：6335字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……