财务管理学第六版人大+课后答案+思考题(1)(4)

3）销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=2.5%

4）总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20000/（8000+10000）×2

≈2.22（次）

5）权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=2.4

（2）净资产收益率=资产净利率×权益乘数

=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

由此可以看出，要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手：

1） 提高销售净利率，一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。

2） 加快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的比

例是否合理、有无闲置资金等。

3） 权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应

该尽量使企业的资本结构合理化。

三、案例题

1.2008年偿债能力分析如下：

2008年初：

流动比率=流动资产/流动负债=844/470≈1.80

速动比率=速动资产/流动负债=（844-304）/470≈1.15

资产负债率=负债/总资产=934/1414≈0.66

2008年末：

流动比率=流动资产/流动负债=1020/610≈1.67

速动比率=速动资产/流动负债=（1020-332）/610≈1.13

资产负债率=负债/总资产=1360/1860≈0.73

从上述指标可以看出，企业2008年末的偿债能力与年初相比有所下降，可能是由于举债增

加幅度大导致的；与同行业相比，企业的偿债能力低于平均水平；年末的未决诉讼增加了企

业的或有负债，金额相对较大。综上所述，企业的偿债能力比较低，存在一定的财务风险。

2.2008年营运能力分析如下：

应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2

=（350+472）/2=411（万元）

应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=5800/411≈14.11（次）

存货平均余额=（年初存货余额+年末存货余额)/2

=（304+332）/2=318（万元）

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存货周转率=销货成本/存货平均余额=3480/318≈10.94（次）

平均总资产=（年初总资产+年末总资产）/2=（1414+1860）/2

=1637（万元）

总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=5800/1637≈3.54（次）

从公司的各项指标分析，与同行业相比，公司的应收账款周转率低于行业平均水平，但存货

周转率和总资产周转率都高于行业平均水平。综合来看，公司的营运能力是比较好的，但应

主要提高应收账款的周转速度。

3.2008年盈利能力分析如下：

资产净利率=净利润/平均总资产=514/1637≈31.40%

销售净利率=净利润/销售收入=514/5800≈8.86%

平均净资产=（年初净资产+年末净资产）/2=（480+500）/2=490（万元）

净资产收益率=净利润/平均净资产=514/490≈104.90%

从公司的各项指标分析，与同行业相比，公司的销售净利率大于行业平均水平，资产净利率

与净资产收益率更是显著高于行业平均水平，由此看出公司的盈利能力是比较强的。但是，

公司的净资产收益率过高可能是由于公司负债过高导致的，这显然增加了公司的财务风险，

加上2009年不再享受税收优惠会降低公司的净利润这一因素的影响，公司的盈利将会有所

降低。

4.财务状况的综合评价如下：

公司财务状况基本正常，主要的问题是负债过多，偿债能力比较弱。公司今后的融资可以多

采用股权融资的方式，使公司的资本结构更加合理化，降低公司的财务风险。公司的营运能

力和盈利能力都比较好，但需要注意2009年未决诉讼对财务状况的影响，还应注意税率上

升对盈利带来的较大影响。

第四章

一、思考题

1．如何认识企业财务战略对企业财务管理的意义？

答：企业财务战略是主要涉及财务性质的战略，因此它属于企业财务管理的范畴。它主

要考虑财务领域全局性、长期性和导向性的重大谋划的问题，并以此与传统意义上的财务管

理相区别。企业财务战略通过通盘考虑企业的外部环境和内部条件，对企业财务资源进行长

期的优化配置安排，为企业的财务管理工作把握全局、谋划一个长期的方向，来促进整个企

业战略的实现和财务管理目标的实现，这对企业的财务管理具有重要的意义。

2．试分析说明企业财务战略的特征和类型。

答：财务战略具有战略的共性和财务特性，其特征有：

（1）财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划；

（2）财务战略涉及企业的外部环境和内部条件环境；

（3）财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排；

（4）财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关；

（5）财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。

企业财务战略的类型可以从职能财务战略和综合财务战略两个角度来认识。

按财务管理的职能领域分类，财务战略可以分为投资战略、筹资战略、分配战略。

（1）投资战略。投资战略是涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。企业重大的

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投资行业、投资企业、投资项目等筹划，属于投资战略问题。

（2）筹资战略。筹资战略是涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。企业重大的首次发

行股票、增资发行股票、发行大笔债券、与银行建立长期性合作关系等战略性筹划，属于筹

资战略问题。

（3）营运战略。营运战略是涉及企业营业资本的战略性筹划。企业重大的营运资本策

略、与重要供应厂商和客户建立长期商业信用关系等战略性筹划，属于营运战略问题。

（4）股利战略。股利战略是涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。企业重大的

留存收益方案、股利政策的长期安排等战略性筹划，属于股利战略的问题。

根据企业的实际经验，财务战略的综合类型一般可以分为扩张型财务战略、稳增型财务

战略、防御型财务战略和收缩型财务战略。

（1）扩张型财务战略。扩张型财务战略一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或

大部分保留利润，大量筹措外部资本。

（2）稳增型财务战略。稳增型财务战略一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留

部分利润，内部留利与外部筹资结合。

（3）防御型财务战略。防御型财务战略一般表现为保持持现有投资规模和投资收益水

平，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现行的股利政策。

（4）收缩型财务战略。收缩型财务战略一般表现为维持或缩小现有投资规模、分发大

量股利、减少对外筹资甚至通过偿债和股份回购归还投资。

3．试说明SWOT分析法的原理及应用。

答：SWOT分析法的原理就是在通过企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基

础上，对有关因素进行归纳分析，评价企业外部的财务机会与威胁、企业内部的财务优势与

劣势，并将它们在两两组合为四种适于采用不同综合财务战略选择的象限，从而为财务战略

的选择提供参考方案。

SWOT分析主要应用在帮助企业准确找的哦啊与企业的内部资源和外部环境相匹配的企

业财务战略乃至企业总体战略。运用SWOT分析法，可以采用SWOT分析图和SWOT分析表来

进行分析，从而为企业财务战略的选择提供依据。

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