美国注册管理会计师CMA考试论述题及答案(3)

项目 A B C D

内部 回报率 16% 18% 12% 17%

项目 贝塔值 1.4 1.6 0.7 1.1

问题：

1. a. 分析所有四个项目的规定回报率。请列出计算过程。

b. 该公司应采用四个项目中的哪一个？请提出您的决策依据。 2. 请界定资本分配。

3. a. 请界定并解释贝塔值。

b. 请描述哪四个因素会影响评估项目中选用的贝塔值。

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情境2.4-Knight & Day

Knight, Inc.和 Day, Ltd.是同一行业内的两家大型公司。这两家公司都分别拥有2亿美 元资产，息税前收益（EBIT）均达到5,000万美元，而且缴纳的所得税率都为 40%。

Knight按10%的税前成本融资 30% 的资产资金。Day按15%的税前成本融资60%的资产资金。

问题：

1. 根据提供的信息分别为两家公司编制资产负债表和损益表。 2. 计算每家公司的权益回报率。

3. 根据给定的信息，确定哪家公司的风险程度更高。进一步阐述您的答案。 4. 描述财务困境的影响（或代价）。

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情境2.5-OneCo

OneCo, Inc.只生产一种产品。每月按最高产能生产和销售10,000件产品的单位成本如 下所示。 直接材料成本 $4.00 直接人工成本 1.30 变动间接费用 2.50 固定间接费用 3.40 销售佣金

通过常规渠道销售的每件产品需交付$0.90的销售佣金。当前的市场需求可以使OneCo保持最高的产能，而且该公司发现以$16.50的市场价格可以保持销售量和生产量持平。 目前，OneCo正在考虑独立的两项提议：

Gatsby, Inc.提出以$14.35的单价购买1,000 件产品。这一特定订单的单位销售佣金为

$0.35。

Zelda Productions, Inc.提出以$14.50的单价生产1,000件产品，此价格为OneCo的交货成

本。

问题：

1. 以下各项措施对 OneCo 的运营收入有何影响？ a. 接受 Gatsby 的提议，拒绝 Zelda 的提议。 b. 接受 Zelda 的提议，拒绝 Gatsby 的提议。 c. 同时接受两项提议。

2. 假设 Gatsby 提出第二套提议：以$16.50的市场价购买 2,000 件产品，但要求对产品进

行调整。这样，每件产品的直接材料成本将增加$0.30，直接人工成本和可变间接费用将增加15%。每件产品的销售佣金为$0.35。

a. OneCo 是否应接受此订单？进一步阐述您的建议。

b. 如果公司产能过剩，您的建议是否有变？进一步阐述您的答案。

3. 找出并描述除收入影响外，OneCo 在决定是否接受方案前还应考虑的两个因素。

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情境2.6-Sorba

Sorba是一家只销售一种产品的零售公司 ，其业务开展时间为第1年，其财务报表如下：

利润表 ($000)

第一年 第二年 第三年

$1,000 $3,000 $5,000 销售收入

200 1,000 2,500 销货成本

毛利

其他费用 营业利润 折旧 利息 税金 净收益

资产负债表 ($000)

$150 $505 100 700 50 350 500 1,000

$800 $50 100 500

$500 100 1,000

800 400 400 150 50 60

2,000 500 1,500 250 100 345

2,500 700 1,800 200 100 450 $1,050

$ 140 $805

现金 存货 应收账款 其他资产 总资产

应付账款 应计费用 其他负债 总负债 权益 总负债和权益

$805 1,200 1,200 1,000 $4,205 $1,000 200 1,000 2,200 2,005 $4,205

$2,555

650 150 $800

1,600 955 $2,555

Sorba公司所有存货均采用记账方式购入，其20%的销售也采用记账方式。公司在过去三年里均销售同一种商品，产品的单位销售成本保持不变。公司有效所得税率为30%，所得税在当年最后一天支付。

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问题：

1. a. 请计算Sorba公司第2年和第3年的边际毛利率，存货周转率和应收帐款周转率。 请写明计算过程。

b. 请解释边际毛利率，存货周转率和应收账款周转率的发展趋势。

c. 按照趋势分析，Sorba公司的产品销售状况在变难还是变易？请解释原因。 2. 请使用间接方法计算Sorba公司第3年的营业现金流。请写明计算过程。 3. Sorba公司计划于第4年初借款$1,000,000以偿还贸易负债。借款时间一年，利率为15%，

并与当年最后一天还清本息。除了借款以外，Sorba公司预计其第4年财务表现与第3年一致。请计算Sorba公司第4年年末的净收益和营业现金流。

4. a. 请确认和说明在公司财务分析中，仅着重分析公司净收益的三点局限性。

b. 请解释对现金流的关注和分析如何能够提高公司财务分析的多面性。