财务管理-市场营销第九章

财务管理-市场营销

第九章

营运资金管理

第一节 营运资金概述 第二节 现金管理 第三节 应收账款管理 第四节 存货管理

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引导案例昆烟“解救资金” 昆烟“解救资金”大行动 问题： 1、昆烟为什么要实施“解救资金”计划？ “解救资金”计划？ 2、企业采取了哪些策略？ 、企业采取了哪些策略？ 3、这些策略分别是加强哪些方面的管理？ 、这些策略分别是加强哪些方面的管理？

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第一节营运资金概念与特点一、营运资金的含义 1、营运资金的含义：指在企业生产经营活 动中占用的流动资产上的资金。营运资金有 广义和狭义之分。 广义的营运资金(又称毛营运资金)指一 个企业流动资产总额。 狭义营运资金(又称净营运资金)指流动 资产减流动负债后的余额。 本章的营运资金指的是广义的营运资金。3

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二、营运资金的管理原则 1、合理确定营运资金的需要数量。 、合理确定营运资金的需要数量。 2、合理安排流动资产与流动负债的 、 比例， 比例，保证企业有足够的短期偿债能 力。

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第二节现金管理一、现金管理的目的与动机 (一)概念 现金是企业中流动性最强的资产。 属于现金内容的项目包括企业中的库存现 金、各种形式的银行存款和其他货币资 金。

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(二)持有现金的动机 ①交易动机：指满足日常业务的现金支付需 要 ② 预防性(谨慎)动机：指置存现金以防发 生意外的支出。 ③投机动机：指置存现金用于不寻常的购买 机会。

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(三)现金管理的目标 现金不足会给企业带来现金短缺成本。 现金闲置会给企业带来机会成本。 这样，企业面临现金不足和现金过量两方面 的威胁。 因此企业现金管理的目的，就是要在资产流 动性和盈利性之间做出抉择，以获取最大 的利润。

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二、企业持有的现金有三种成本： (一)持有成本 指企业因保留一定现金余额而增加的管理费 用以及丧失的再投资收益 即 1)机会成本。现金作为企业的一项资金占用 是有代价的，这种代价就是它的机会成本。 现金持有量越大，该成本越大。 2)管理成本。企业持有现金，会发生管理费 用，(如管理人员的工资、安全措施费等) 这些费用就是现金的管理成本。该成本与现 金持有量无明显的比例关系。8

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(二)转换成本 是企业用现金购入有价证券以及转让有价 证券换取现金时付出的交易费用。(佣金、 手续费、过户费等)该成本随转换次数增 加而增大。 (三)短缺成本。企业因缺乏必要的现金， 不能应付业务开支所需，而使企业蒙受的 损失或付出的代价。 该成本随现金持有量的增加而下降，随 现金持有量的减少而上升。

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三、现金持有

量的确定最佳现金持有量的模型主要有 成本分析模型 ；存货模型；随机模型 (一)成本分析模型 根据机会成本和短缺成本之和为最低时 的现金持有量。 机会成本=现金持有量×有价证券利率 短缺成本一般可根据经验估计。 成本分析模式示意图：10

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最佳现金持有量是指能使上述三项成 本之和最小的现金持有量。

成 本

总成本 机会成本

成本

成本

9-2 P220

现金持有量11

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持有现金总成本计算表方案 现金持有量 机会成本 管理成本 短缺成本 持有现金总 成本 A 20000 2000 10000 10000 22000 B 40000 4000 10000 4000 18000

金额单位：元C 60000 6000 10000 2500 18500 D 80000 8000 10000 1200 19200

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(二)存货模型(Baumol模型) 在存货模型中， 在存货模型中，假设现金收入是每隔一 段时间发生的， 段时间发生的，而支出则是在一定时期 内均匀发生的。在此时期内， 内均匀发生的。在此时期内，企业可通 过销售有价证券获得现金。如图： 过销售有价证券获得现金。如图：现金 余额 Q Q/2 时间13

美国学者William 美国学者 J.Baumol于1952年 于 年 提出

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存货模式的目的是持有最佳现金余额(Q) 的总成本最小。 现金余额总成本包括两个方面 1、现金持有成本：指持有现金所放弃的报 酬。即持有现金的机会成本。 2、现金的转换成本：这种成本与交易次数 有关。 如果每次转化的现金量(Q)大，则转化 次数少，因此，持有成本高，转化成本 低；反之则转化成本高，持有成本低。14

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存货模式就是要求出两种成本合计最低时的 现金余额(即现金持有量) 设TC——总成本 K——现金与有价证券每次转换成本 D——特定时间内(如一年)现金需求总额 Q——理想的现金转换金额(最价现金余额) Q i——短期有价证券利息率 总成本的公式为Q D TC = i + K 2 Q15

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使总成本最低时的Q值，用求一阶导数的 方法求出总成本为最小时的Q计算公式Q D i DK TC ′ = ( i + K )′ = = 0 2 2 Q 2 Q i DK 则 = 2 2 Q 2 DK 2 Q = i 2 DK Q = 即最佳现金余额 i16

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例：某企业预计全年需要现金6000元， 现金与有价证券的转换成本每次为100元， 有价证券的利息率为30%,则最佳现金 余额为：Q

=

2 DK i

=

2 × 6000 × 100 30 %

= 2000 (元)

最佳现金余额为2000元。 问最佳转换次数为多少？全年转换成本 为多少？ 问此时全年平均持有现金的总成本为多 少？17

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(三)随机模型随机模式(也称米勒-欧尔(Miller-Orr) 模型)是在企业未来现金流量不规则、 现金需求难以预测的情况下确定最佳现 金持有量的一种方法。 这种方法的基本原理是制定一个现金控 制的区域，定出上限和下限。

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在图9—4中，H为上限，L为下限，R

为目标控 制线，亦即最佳的现金持有量。当现金持有量 升至A点时，购进(H-R)金额的有价证券，使 现金持有量回落到R线上；当现金持有量降至B 点时，卖出(R-L)金额的有价证券，使现金 持有量回升到R线上。现金持有量在上、下限 之间变化是合理的。19