第三章 证券市场

第三章

证券市场

本章内容概述1、发行市场 、 2、流通市场 、 3、证券市场的作用 、

第一节 发行市场

概述 发行方式 发行价格 发行程序

一、概 述1、定义：创造并出售新证券的市场， 又称一级市场或初级市场。 2、构成：发行者、投资者、中介机构 3、功能： 发行者——提供融资促进实体资本的 形成 投资者——提供投资及获利的机会

证券市场在金融市场中的地位市场 市场 金融市场 市场 金 融 市 场 金市场 CD 中 金融市场 市场 市场 券市场 市场 证券市场 市场 市场 市场 市场 券市场

二、发行方式(一)公募发行与私募发行1、公募发行 定义：又称公开发行，以非特定的社会公众为发行对象 优点：可以筹集巨额资金、提高发行者声誉 ； 缺点：发行手续复杂、发行成本较高； 2、私募发行 定义：又称内部发行，以特定的投资者为发行对象， 如公司股东、内部职工、机构投资者。 优点：发行手续简便、发行成本较低； 缺点：难以筹集巨额资金、证券流动性差；

二、发行方式(二)、直接发行与间接发行 )、直接发行与间接发行1、直接发行 定义：发行人自己办理发行事务的发行方式。 直接发行不通过中介机构，可以节省佣金，但要承担证券滞销的风 险。直接发行方式一般适用于私募证券。 2、间接发行 定义：发行人委托中介机构办理发行事务的发行方式。公开发行中 通常使用间接发行方式。(我国股票必须间接发行) 根据中介机构对证券发行所承担的责任，可区分为代理发行，余额 包销，全额包销方式。 全额包销方式根据承销人的多少和风险的分配形式不同可区分为协 议包销、俱乐部包销、银团包销 。

二、发行方式(三)议价发行与竞价发行1、议价发行 定义：采用商议的方式确定发行价格，又称协商定价。 由发行人与承销机构协商定价。发行价格确定后，还要 确定承销价格，承销价格与发行价格之差为承销收入。 2、竞价发行 定义：采用竞争的方式确定发行价格，又称投标竞价。 由发行人将其证券发行计划和招标文件向承销机构公告， 由承销机构以投标方式竞争承销业务，以中标价格为证 券发行价格。

二、发行方式(四)筹资发行与增资发行按股票发行的目的划分，股票的发行可分为筹资发行与 增资发行。 筹资发行是为新设立股份有限公司发行股票。IPO首次公 开招股。 增资发行则是已设立的股份有限公司为增资扩股而发行 股票。 根据增资发行的目的和具体方式的不同，又可分为有偿 增资、无偿增资和并行增资三种不同的发行方式。

二、发行方式1、有偿增资：认购新股

须缴付现金 、有偿增资：(1)股东配售：即配股(优先认股权)。一般配股价格 会低于市场价格。 条件：三年平均净资产收益率不低于6%;每次配股额度 不超过注册资本的30%(最高配股比例为10:3) (2)第三者配售 ：配售对象是除股东以外的公司职工、 管理人员、往来客户等与公司有特定的关系者。 (3)公开招股(增发):即是指向社会公众发行股票以 筹集资金，适用于大筹资量。我国从1998年开始增发， 条件比配股更宽松。

二、发行方式2、无偿增资：无偿取得新股 、无偿增资：(1)无偿配送 ：资本公积金转入股本，并发行相应数额 新股，分配给原股东。 影响：总股数增加，每股净值减少 目的：改变公司因法定股本金过小而发生的派息率偏高的 情形，或者是为了增加公司的资本金，从而增强公司的市 场形象。 (2)送红股：股利的一种形式，将利润转入资本，并发 行相应金额的新股票作为股利分发给股东。 影响：总股数增加，所有者权益不变

二、发行方式对公司：增大资本金规模，减少现金流出公司，可由公 司再投资。 对投资者：不仅可得到等价的收益，还可因市价与票面 金额的差价而获得溢价收益，同时还增加了将来增派股 利的希望。 (3)债券转股：将本公司发行的可转换债券转化为股 票。 影响：负债减少，股本及所有者权益增加 作用：提高公司自有资本比率，增强公司抗风险能力； 有利于改善公司资产负债结构，进而有利于公司树立良 好形象。

二、发行方式3、并行增资：有偿增资和无偿增资 、并行增资：并行增资是指同时实行有偿增资和无偿增资，即公司分 配给原股东优先认购新股权，而股东在优先认购新股时， 只需支付部分价款，其余部分由公司公积金或未分配利 润抵补。 作用：促进股款的缴付

二、发行方式

二、发行方式(五)我国股票发行方式及演变现行有关法规规定，我国股份公司首次公开发行和上市后增发可采 用的发行方式： 1、上网定价发行方式 是指利用证券交易所的交易系统，主承销商在证券交易所开设股票 发行专户并作为惟一的卖方，投资者在指定时间内，按现行委托买 入股票的方式进行申购的发行方式。 2、向二级市场投资者配售方式 是指在公开发行新股时，将一定比例或全部新股向二级市场投资者 配售，投资者根据其持有的上市流通股票的市值的折算的申购限量 自愿申购新股的发行方式。 由于有可能仅将一定比例的新股向二级市场投资者配售，因此该方 式可与上网定价发行相结合，也可与向机构投资者配售相结合。

二、发行方式(五)我国股票发行方式

及演变3、对一般投资者上网发行和对法人配售相结合的发行方 式。 法人分两类：一类是与发行人业务联系紧密且欲长期持有 发行公司股票的法人，称为战略投资者；另一类是与发行 公司无紧密联系的法人，称为一般法人。 对法人配售和对一般投资者网上发行的比例由发行人和主 承销商在充分考虑上市后该股票流动性等因系的基础上自 主确定。 随着保荐人制和询价制的实施，我国股票发行方式处于不 断完善之中。

三、发行价格(一)股票发行价格的种类1.平价发行 也叫面额发行，即发行价与股票面额完全相等。容易导 致一、二级市场脱节，并且公司没有溢价收入。 2.溢价发行 发行价格高于股票面额 (1)市价发行 是指股票的发行价格以当时股票流通市场上的价格水平 为基准来确定的发行方式。可以保持一、二级市场的连 续性。公司可获溢价收益。