2013年5374复习串讲NEW(3)

A．营业杠杆 B．财务杠杆 C．联合杠杆 D．股利

【解析】在固定成本不变的前提下，通过营业额度变动，引起息税前利润发生较大幅度变动的是营业杠杆 第三节资本结构理论

1、早期资本结构理论：净收益理论、净营业收益理论、传统理论。

1）资本结构理论就是关于公司资本结构公司综合资本成本与公司价值三者之间关系的理论

2）净收益理论特征是按股本净收益来确定公司的总价值，并认为用负债投资可降低公司资本成本故公司采用负债投资总是有利的

3）公司净收益理论认为不论公司的财务杠杆作用如何变化综合资本成本是固定不变的因此对公司总价值没有影响，

公司价值的真正因素应该是公司的净营业收益

4）传统理论是介于净收益理论和净营业理论两种极端理论之间的一种折中理论 MM资本理论：MM定理1、MM定理

1)提出者：莫迪格莱尼和米勒首次以严格的理论推导得出了负债与公司价值的关系推动财务管理的发展 2）MM定理1认为在完善的市场条件下公司均衡市场价值与他的债务权益比是无关的

3）MM定理2在完善的市场条件下，有债务公司的价值等于有相同风险但无债务公司的价值加上债务的节税利益公司的价值与公司的举债量成线性关系

新的资本结构理论：代理成本理论、平衡理论、非对称信息理论。

1）最佳公司融资结构是在税优惠带来的收益和债务上升带来的成本之间选择最佳结合点 2)非对称信息论其代表著作是阿克勒夫《有隐患的市场》 第四节资本结构决策分析

1、最佳资本结构：在一定条件下，使企业综合资本成本最低，企业价值最大的资本结构。★ 2、最佳资本结构是物流企业在一定时期综合资本成本最低，同时公司价值最大的资本结构。

3、综合资本成本比较法一般适用于资本规模较小，资本结构较为简单的非股份制物流企业（单选题）★

4、每股收益无差别点：指不论采取何种筹资方式均使公司每股收益额不受影响，即每股收益额保持不变的息税前利润水平。（名词）★

5、企业预计的息税前利润高于每股收益无差别点则企业适合债务筹资这时企业每股收益要高于权益筹资的每股收益反之企业预计的息税前利润低于每股收益无差别点则企业采用股权筹资

6、每股收益分析法适用于资本规模不大资本结构不太复杂的股份有限公司 7、公司价值比较法的关键是测算公司的总价值和公司资本成本 8、公司总价值表现为股票市场价值和债务市场价值之和★ 9、资本结构作用：★

1）一定程度的债权资本有利于降低企业的综合资本成本。 2）合理安排债权资本比例可以获得财务杠杆利益。 3）适度的债权资本比例可以增加公司价值。

10、资本结构决策方法有：（1）综合资本成本比较法（2）每股收益分析法（3） 公司价值比较法 例：资本结构决策方法有 【BCE 】（2007年多选）

A．综合收益比较法 B．综合资本成本比较法 C．每股收益分析法 D．长期借款分析法 E．公司价值比较法 【解析】资本结构决策方法有：综合资本成本比较法、每股收益分析法、公司价值比较法

第五章 投资管理

本章重点：内部长期投资，债券投资，股票投资，证券投资组合 本章难点：内部长期投资的决策指标 例：1、下列指标中属于非贴现的现金流量指标是（AC ）

A、平均报酬率 B、净现值 C、投资回收期 D、内部报酬率 E、获利指数

解析：本题考察的是非贴现现金流量的分类，该考点既属于重点，也属于难点。要重点学习。 2、计算现金流量时可按下列公式中的（CD ）来计算。

A 、NCF=净利＋折旧额＋所得税； B 、NCF=净利＋折旧额－所得税；

C、NCF=每年营业收入－付现成本－所得税 D 、NCF=净利＋折旧额； E、NCF=净利-付现成本－所得税 解析：本题考察的是金现金流量的计算，该考点既属于重点，也属于难点。要重点识记。 3、证券投资组合的风险可分为（AC ）