金融学章节答案(5)

第30题：

a 你面临着汇率风险。奖学金是以法郎计算的，而你的学费必须用美圆支付。如果9月份的汇率是每美圆6.5法郎，你的第一年的奖学金仅值9230.77美圆。但如果汇率下降至每美圆5.5法郎，你的奖学金就值10909.09美圆。在你的第二年，除了汇率风险外你还必须面临的一个风险是学费可能会上涨。

b 你可以和你的银行签定一份合约：在9月份你拿到奖学金时，你以每美圆6法郎的汇率将你的60000法郎兑换成10000美圆。

c 你在远期合约中将损失909.09美圆，但这一损失是合理的。在7月份时，你没有办法预测9月份汇率将变为多少。因而在那时签定了远期合约对你来说是降低风险，即是有益的。

d 通过选择第二种支付方式你可以避免来年的汇率风险。但是你也可以选择第一种支付方式，然后与你的银行签定一份远期合约：在9月份时将60000法郎兑换成10000美圆。在支付了5000美圆的学费后，你可以将剩下的钱投资于无风险美圆资产并赚取5%的年利率，直到2月份你得再支付5000美圆的学费时。因此，你将从赚取的利率中获益。

e 你可以向你的银行购买期权，这样的话，万一美圆价格上涨，你就可以以每美圆6法郎的价格将你的60000法郎卖给银行；另一方面，如果美圆价格下降，你可以放任期权欺满并自动作废。当然，你必须为这一期权支付费用。

风险规避与保险之间的区别是：选择风险规避，你不需要事先向银行支付任何费用，但保险却需要支付保险费；如果你选择风险规避，你可以避免汇率下降的风险，但同时你也享受不到汇率上升所带来的收益。而如果选择保险的话，你不仅可以享受到汇率上升所带来的收益，同时也可以避免汇率下降的风险。 f 他们希望能最小化一次性授予2年奖学金可能带来的道德风险：在他们决定是否授予你第二年奖学金之前，你必须向政府证明你是值得授予奖学金的，而且你打算正确的利用这笔奖学金（比如说努力学习）。

g 你现在应该选择第二种支付方式即每学期支取5000美圆。如果你选择第一种支付方式，并签定一份远期合约，60000法郎将可以兑换为9836.07美圆。在你支付完第一学期5000美圆的学费后，你还剩下4836.27美圆，你把剩下的这些钱进行投资并获取每年7%的无风险利率，投资时间为5个月（9月到2月）。如此，你在第二学期开始的时候将拥有4977.12美圆，不够支付你5000美圆的学费。 第31题

a 结果 概率

（1）没有一家公司获得FDAD许可 0.0625（1/16） （2）四家公司都得到FDA的许可 0.0625（1/16） （3）只有一家公司获得许可 0.25（4/16） （4）2家公司获得许可 0.375（6/16） （5）3家公司获得许可 0.25（4/16） b 净利润 结果（1） -20000美圆

结果（2） 100000-20000=80000美圆 结果（3） 25000-20000=5000美圆 结果（4） 50000-20000=30000美圆 结果（5） 75000-20000=55000美圆

c 预期收益=0.0625*（-20000）+0.0625*80000+0.25*5000+0.375*30000+0.25*55000

预期汇报率=（30000/20000）*100%

d 一无所获的概率是0.0625，即结果（1）的概率。

在案例中，仅投资于2家药品公司，一无所获的概率是0.25。但如果投资于4家公司，一无所获的概率仅有0.0625。这一风险的降低是分散投资所带来的好处。

e 试图减少公司特有的可分散的风险（Firm-specific, diversifiable risk）。对每一个公司而言的风险是他们的新产品无法获得FDA的许可。

第十三章课后习题翻译

1，经济中四种证券的总值是1000亿美元。

a. 错误！未找到引用源。 各资产的相对比例与它们的市值以及四种证券的总之有关，比如.24 (X), 36 (Y), 24 (Z) 以及16 (无风险政府证券)。各风险资产在所有风险资产中的比例是 (2/7) (X), (3/7) (Y) 以及 (2/7) (Z). b. 错误！未找到引用源。. 忽略本书的第一版提出的问题（Ignore the question as it appears in the First Edition of the textbook. ），这个问题可以这样问: 如果一个投资者拥有10万美元，其中3万美元是无风险

资产，那他持有的风险资产X，Y，Z是多少？答案是2万美元 X 和 Z, 3万美元Y.

2，a. 4/9 投资在市场投资组合， 5/9 投资在无风险资产

E(r)?rf?(1?x)?E(rM)?x0.10?0.06(1?x)?0.15xx?49b．

??x??M?49(0.20)?0.08889c．计算CML的公式是：

0.16M0.140.12预期收益0.10.080.060.040.02000.05FP0.1标准差0.150.20.25

c.

CML公式是

0.160.140.12E(r)?rf???E(rM)?rf??0.06?0.09?PM预期收益0.10.080.060.040.02000.20.40.6Beta值0.811.2

e. 按照DDM的不变的增长率得出SML公式

r?0.06?0.09??0.06?0.09?0.8?0.132P0?D1r?g?5r?0.04?50.132?0.04?$54.35

如果股票的市价比这个还小，那么它的预期收益高于 13.2% 3，

a. 无效. 如果CAPM有效，那么高Beta值应该有更高的收益率

b. 有效. 如果投资组合AB无效, A将比B有更高的标准差和更低的预期收益 c. 无效. A高于CML, 意味着CML无效.如果A标准差是0.12, 那么按照CML它的预期收益要高于0.14.

d. 无效. A比市场拥有更低的标准差和更高的预期收益，那么市场的投资组合无效 4，

市场投资组合的风险贴水是0.08. CML的斜率是 0.08/0.2 = 0.4. 那么CML公式是:

E(r)?rf??E(rM)?rfM????0.04?0.4? 5，

根据CAPM, E(rM) - rf = A错误！未找到引用源。2，所以 rf = E(rM) - A错误！未找到引用源。2. 代入方程式我们得出 rf = .25 – 3 x .25 = .0625

所以政府发行的每份债券引起的政府收入增加$100,000/ 1.0625= $94,117.65 6，解： 一个风险规避的投资者不会选择完全只由MGM股票或ILM股票构成的投资组合，因为选择GMG和ILM的自由风险资产组合能够获得同样的期望收益率，并且只有较小的标准差。 7，解:

a. :0.20 =0 .08 + 错误！未找到引用源。(0.13 - 0.08)

错误！未找到引用源。 = (0.20 - 0.08)/(0.13 -0 .08) = 0.12/0.05 = 2.4 b. 0.20 =0 .08+ (0.13 -0 .08)/ 0 .25 错误！未找到引用源。 =0 .08+0 .2 错误！未找到引用源。

错误！未找到引用源。 =0 .12/0.2 =0 .6 所以收益率的标准差为0 .6。 c. 依据下列的定义:

错误！未找到引用源。 = cov/错误！未找到引用源。2M 错误！未找到引用源。 = cov

错误！未找到引用源。i 错误！未找到引用源。M

错误！未找到引用源。 表示了它们系数之间的关系. 我们知道错误！未找到引用源。 = 2.4, 错误！未找到引用源。M = .25, and 错误！未找到引用源。i = .6.

所以由 错误！未找到引用源。, 我们得到 cov = 2.4 x .252 = 0.15. 由此

2

可得到: 解:这个项目只要能获得每年20%的预期收益率它就会实施. 当无风险利率是 5%市场投资组合的年收益率为 10%时, 那么要获得年20%的预期收益率，错误！未找到引用源。= 1.5.

错误！未找到引用源。 = cov /错误！未找到引用源。i 错误！未找到引用源。M = 0.15 /0.6 x0 .25= 1

8，解:这个项目只要能获得每年20%的预期收益率它就会实施. 当无风险利率是 5%市场投资组合的年收益率为 10%时, 那么要获得年20%的预期 …… 此处隐藏：3020字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……