中国远洋上市公司投资价值分析（四稿）(3)

江西财经大学普通本科毕业论文

以全球发售和香港公开发行的方式，在境外发行H股，于2005 年6月30日在香港联交所上市。截至本招股意向书签署日，公司的股本总数为7,135,469,787股，其中，发起人中远总公司持有4,554,869,787 股，占公司股本总额约为63.83%，境外上市H股股东持有2,580,600,000 股，占公司股本总额约36.17%。

中国远洋控股股份有限公司是中国远洋运输(集团)总公司(全球第二大综合性航运公司)的上市旗舰和资本平台，目前已成为全球领先的航运与物流供货商。近期公司定向增发12.97亿股，注入集团绝大部分干散货运输资产，本次收购完成之后，中国远洋将成为一家集集装箱航运、干散货航运、物流、码头和集装箱租赁为一体的综合性航运公司。

3.2 中国远洋经营业务介绍

中国远洋的许可经营项目主要有：国内沿海及长江中下游普通货船、外贸集装箱内支线班轮运输；国际船舶集装箱运输；国际集装箱班轮运输业务；在北京从事国际船舶代理业务；一般经营项目：实业项目投资与管理；码头投资；海上、陆路国际货运代理业务；国内陆路货运代理；船舶与集装箱生产、销售、租赁、维修、仓储、装卸运输方案设计；信息服务。

中国远洋目前拥有：（1）中远集装箱运输有限公司（“中远集运”）100%权益；（2）中远散货运输有限公司（“中远散运”）、青岛远洋运输有限公司（“青岛远洋”）、中远（香港）航运有限公司（“香港航运”，本公司透过GoldenViewInvestmentLimited持有该公司股权）和深圳远洋运输股份有限公司（“深圳远洋”）100%权益；（3）中远太平洋有限公司（“中远太平洋”，一家于香港联交所上市的公司，股票代码：1199）约51%权益；（4）中国远洋物流有限公司（“中远物流”）51%直接权益，并通过中远太平洋持有中远物流49%权益。中国远洋目前通过下属各子公司为国际和国内客户提供涵盖整个航运价值链的集装箱航运、干散货航运、物流、码头和集装箱租赁服务。

作为中远集团上市旗舰和资本平台，中远集团立足中国，面向全球市场，凭借市场经验和全球性优势，不断提升航运综合能力，拓宽物流服务的领域，发展成为全球领先的航运与物流供应商。

3.3 中国远洋的股本结构

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上市公司与其他公司比较，最显著的特点就是将上市公司的全部资本划分为等额股份，并通过发行股票的方式来筹集资本。股东以其所认购股份对公司承担有限责任。股份是很重要的指标。股票的面值与股份总数的乘积为股本，股本应等于公司的注册资本，所以，股本也是很重要的指标。为了直观地反映这一指标，在会计核算上股份公司应设置\股本\科目。而中国远洋的股本结构如图3.1和表3.1所示。

图3.1 中国远洋股本结构

资料来源：和讯网：http://www.hexun.com/

表3.1 中国远洋股本结构

2010-12-29

2008-12-29 2008-06-26

数量（万股） 比例（%） 数量（万股） 比例（%） 数量（万股） 比例（%）

有限制条件股份 15,972.41 1.56 98.44 73.18 0.00 25.26 0.00 0.00 0.00

547,280.69 474,346.74 216,286.74

0.00 258,060.00

0.00 0.00 0.00

53.57 46.43 21.17 0.00 25.26 0.00 0.00 0.00

585,180.69 436,446.74 178,386.74

0.00 258,060.00

0.00 0.00 0.00

57.28 42.72 17.46 0.00 25.26 0.00 0.00 0.00

无限制条件股份 1,005,655.03 人民币A股 境内上市B股 H股 N股 S股 其他流通股 股份总数

747,595.03

0.00 258,060.00

0.00 0.00 0.00

1,021,627.44 100.00 1,021,627.44 100.00 1,021,627.44 100.00

数据来源：和讯网：http://www.hexun.com/

4 中国远洋财务分析

财务分析是通过对公司财务报表各项目间的依存关系及各项目在总体中

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的比重进行对比分析，以深入了解公司财务状况和经营状况，发现其存在的问题，预测其发展趋势的一种经济分析活动。1

对企业财务状况和经营成果的分析主要通过比率分析实现。常用的财务比率衡量企业三个方面的情况，即偿债能力、营运能力和盈利能力。财务比率最主要的好处就是可以消除规模的影响，用来比较不同企业的收益与风险，从而帮助投资者和债权人作出理智的决策。它可以评价某项投资在各年之间收益的变化，也可以在某一时点比较某一行业的不同企业。采用财务比率分析，不仅可以从不同的角度反映公司的性质特征，而且对于评价公司的财务状况和经营成果有重要的作用。

4.1 偿债能力分析

公司的偿债能力事关公司的生存与发展。偿债能力分析就是设计并计算出一系列能够反映公司偿债能力的财务指标即偿债能力指标进行分析，根据分析角度可以分成短期与长期偿债能力指标两类进行分析。 4.1.1 短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力。短期偿债能力不足，不仅会影响企业的资信，增加今后筹集资金的成本与难度，还可能使企业陷入财务危机，甚至破产。一般来说，企业应该以流动资产偿还流动负债，而不应靠变卖长期资产，所以用流动资产与流动负债的数量关系来衡量短期偿债能力。两者的数量关系主要有两种财务比率，分别是流动比率（流动资产/流动负债）和速动比率（（流动资产-存货-待摊费用）/流动负责）。

表4.1 短期偿债能力财务指标

2010年前三季度 流动比率 速动比率 2.18 2.10 2.04 1.97 1.77 1.71 1.25 1.22 2009年 2008年 2007年 资料来源：通达信高速行情分析软件，中国远洋（601919）， 财务分析。

从表4.1中可以看到，中国远洋在2007年和2008年的流动比率都低于标准值2，但速动比率均大于标准值1，这表明中国远洋在这两年的短期偿债能力

1

张俊民，2006：《财务分析》，复旦大学出版社，P2。

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还是比较强的，同时也说明了中国远洋这种服务类行业的存货和待摊费用比较少，应收账款比较多，所以它们的速动比率也普遍大于1。在2009年和2010年中国远洋的流动比率和速动比率都大于有关标准，并且有逐渐增大的趋势，这表明中国远洋的短期偿债能力很高，并在不断增强。而速动比率大大高于标准值1的情况，也同时说明了中国远洋在近几年的应收账款在不断增多。

从横向比较来看，中国远洋的流动比率和速动比率也均高于同行业内的其他上市公司。交通运输行业近几年的流动比率的行业平均水平保持在1以下，速动比率的行业平均水平则保持在0.7以下，两者都处于较低水平。而中国远洋的流动比率和速动比率皆达到1以上的水平，近几年还呈逐渐提高的趋势，不断达到接近2的水平。这也说明了中国远洋在交通运输业板块中占据较高的地位。

总体而言，这两项财务比率的情况表明了中国远洋实际上具有很不错的短期偿债能力。

4.1.2 长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业偿还长期利息与本金的能力。一般来说，企业借长期负债主要是用于长期投资，因而最好是用投资产生的收益偿还利息与本金。通常以资产负债率（负债总额/资产总额）和已获利息倍数（息税前利润/利息费用）两项指标衡量企业的长期偿债 …… 此处隐藏：2875字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……