2019年电气设备行业展望分析报告

2019年电气设备行业展望分析

报告

2018年11月

2018年11月19日

目录

1、迎拐点，塑格局，握机遇 (4)

2、电动趋势提速，聚焦格局演变 (6)

2.1 全球拐点确立，引导趋势变革 (6)

2.2 趋势共振，深化变革 (7)

2.3 车型发展分化，新赋能铸就爆款 (11)

3、电池环节：产业链深度整合，上下游合纵连横 (14)

3.1 车企-锂电：全球核心供应体系形成，龙头发展正循环 (14)

3.2 锂电-锂电材料：产能结构性过剩，纵向整合提速 (16)

3.3电芯环节：高镍趋势利好龙头，构筑优质供应商生态体系 (18)

4、材料环节：海外供货放量，份额加速集中 (20)

4.1隔膜：19年全面放量，行业加速集中 (20)

4.2负极：龙头稳步扩张，石墨化控本增效 (22)

4.3正极：高镍三元趋势明显，市场集中度有待提升 (23)

4.4电解液：龙头海外扩张，业绩稳步增长 (25)

5、投资建议：紧握全球核心供应体系内企业 (26)

宁德时代（300750）：锂电龙头，剑指全球 (26)

宏发股份（600885）：高压直流继电器进军全球 (27)

汇川技术（600885）：工控龙头，新能源车业务持续增长 (28)

图表

图表1: 全球新能源车发展路径与预测 (4)

图表2: 中游产业链2019年核心投资逻辑链 (5)

图表3: 双积分政策下，燃油车企全面启动电动化 (6)

图表4: 双积分政策下积分比例与渗透率对比 (6)

图表5: 欧美新能源车与传统车增速拉开差距 (7)

图表6: WLTP新政下，9月欧洲纯电开始走强 (7)

图表7: Tesla Model3 成为美国电动车市场增长核心 (7)

图表8: 欧盟WLTP新政及中期碳排目标 (7)

图表9: 国内国外不同的初始发展路径将于19/20e形成接轨，进入全球化竞争格局 (8)

图表10: 全球主流传统车企新能源汽车逐步启动 (8)

图表11: 中国新能源乘用车年度发展趋势及定位 (9)

图表12: 部分合资企业电动产品规划 (9)

图表13: 传统车企与新进车企逐步优势互补，深化合作 (10)

图表14: 纯电动车上牌结构 (11)

图表15: 车企纯电动车上牌结构 (11)

图表16: 自主品牌产品谱系完善度 (11)

图表17: 美国1-3Q销量前十新能源车型 (12)

图表18: Model3、唐EV、Leaf及ES8多维分析 (12)

图表19: 纯电动乘用车月度限牌/非限牌区域销售占比 (13)

图表20: 中国主流纯电动车销售价格区间 (13)

图表21: 2018年新能源乘用车地补统计 (13)

图表22: 1-3Q纯电动车上牌前十省份 (13)

图表23: 2018年新能源乘用车地补统计 (13)

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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2018年11月19日

图表24: 2018年纯电动车以CAR为主，品系比较单一 (13)

图表25: 中游产业链2019年核心投资逻辑链 (14)

图表26: 车企-锂电企业双向绑定是产业博弈的必然结果 (15)

图表27: 全球核心车企-锂电企业供应关系 (15)

图表28: 锂电企业与车企的合资化供应成为趋势 (15)

图表29: 宁德时代三元锂电主要供应电芯 (16)

图表30: 国内动力电池供应高集中度 (16)

图表31: 锂电与锂电材料博弈过程决定了双方强强联合深度绑定的格局 (16)

图表32: 车企及锂电企业对上游锂钴镍原料的把控提升 (17)

图表33: 行业整体毛利率水平较低 (17)

图表34: 龙头企业毛利率明显高于行业平均 (17)

图表35: 除正极外，其他环节CR5集中度均在60%以上 (18)

图表36: 产业链龙头走向全球 (18)

图表37: 乘用车平均能量密度已超过140Wh/kg (18)

图表38: 三元稳占主流，顺应高能量密度需求 (18)

图表39: 方形电池为主力 (19)

图表40: 硅碳负极质量比容量十倍于碳材料 (19)

图表41: 动力电池行业存在结构性过剩 (19)

图表42: 主要动力锂电企业月度装机占比 (19)

图表43: 全球最具竞争力的五大动力锂电企业全面对比 (19)

图表44: 海外材料厂布局起速 (20)

图表45: 四大材料国内产能扩张18年已趋于理性 (20)

图表46: 隔膜产能持续快速扩张，湿法快于干法 (21)

图表47: 2019-20年仍为企业积极扩张阶段 (21)

图表48: 湿法隔膜产品价格加速下降 (21)

图表49: 2018年Q1-3湿法隔膜CR5占比63% (21)

图表50: 预计2019-20年产量继续稳步扩张 (22)

图表51: 石墨化占据主要人造石墨负极成本 (22)

图表52: 主要负极厂家石墨化布局大事记 (22)

图表53: 主要负极厂家硅碳负极布局情况 (23)

图表54: 2018Q1-3人造负极CR5占比达76% (23)

图表55: 主流负极企业均已进入全球供应链 (23)

图表56: 三元产量及占比均维持高位 (23)

图表57: 正极整体价格平稳、结构分化 (23)

图表58: 不同三元正极材料成本构成测算 (24)

图表59: 正极龙头高镍产能布局 (24)

图表60: 三元正极企业产业链延展布局 (24)

图表61: 三元正极材料行业集中度相对较低 (24)

图表62: 电解液产能持续扩张 (25)

图表63: 电解液量增价稳 (25)

图表64: 动力电解液拐点已现 (25)

图表65: 2018Q1-3电解液CR5占比63% (25)

图表66: 宁德时代对供应产业链强掌控力 (27)

图表67: 宁德时代盈利预测 (27)

图表68: 主要推荐公司盈利预测 (28)

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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