关于企业并购风险投资问题及防范对策研究

摘要

并购是一种重要的投资实现方式，企业并购可以获得企业所需要的产权及资产，实行一体化经营，从而达到规模经济，因而并购活动本身就具有战略意义。并购是目前世界上最为活跃的企业交易和产权变动方式, 也是一项复杂的经济行为,它可以使企业在短时间内实现资本扩张,从而增强自身的核心竞争力。近年来,随着我国国民经济的迅速发展,越来越多的企业选择并购的方式来进行企业的规模扩张和延伸，但由于我国的资本市场存在一定的缺陷,加之我国资本运营起步较晚, 并购在理论、实践、市场环境等方面均不成熟,在并购过程中可能存在着一系列的风险问题，因此，对我国企业并购过程中可能存在的风险问题进行有效防范对策研究，对企业的发展和我国国民经济的发展起着非常重要的作用。

关键词：并购 投资 风险

一、企业并购

（一）、企业并购的概念

1、 企业并购的理论基础

企业的并购通常包含两层含义：狭义的并购是指企业的合并、兼并或收购，广义的并购既包括企业的扩张、收缩，也包括企业中的资产重组以及所有权人结构的变动等。企业并购的实质是在企业控制权运动过程中，各权利主体依据企业产权规定的制度安排而进行的一种

权利让渡行为，是在市场机制的作用下，一个企业获得其他企业经营决策控制权的产权交易活动。

并购是企业实现产权重组、资源优化配置的重要手段和方式，可以使企业的规模和股东权益成倍的增长，所以只要有一定的条件，就会引发企业并购，与依靠内部资本积累的企业发展模式相比，企业并购可以给企业带来更快的发展。

2、 目标企业的选择及其价值评估

在对目标企业进行价值评估时要将上市公司和非上市公司分别对待。对于目标上市公司的价值评估可以采用以下三种方法：收益分析法、市场模型和资本资产定价模型。对于目标非上市公司的价值评估可以采用资产价值基础法、收益法和贴现现金流量法（注：此方法对于目标上市公司和目标非上市公司同时适用）。

（二）、企业并购意义

1、 企业并购的动因

企业并购有利于企业的发展壮大和经济格局的调整优化，形成规模经济，成为市场的领导者，实现资源的优化配置，实现多元化经营和保持核心竞争力，整合资源，扩大生产经营规模。同时也有利于降低资金成本，改善财务结构，提升企业价值，企业内部现金流入更为充足，有效益的投资机会，企业发生兼并后，资金来源更为多样化，被兼并企业可从收购企业得到闲置资金，投向具有良好回报的项目，

而良好的投资回报又能为企业带来更多的资金收益，这种良性循环可以增加企业内部资金的创造机能，使现金流入更为充足。

企业并购最终目的是谋求竞争优势，实现股东利益最大化，扩大生产，抢占市场份额，取得廉价的原料和劳动力，进行低成本竞争，通过收购转产，跨入新的行业。

2、 企业并购对我国企业发展的重要性

在我国,随着资本市场的发展和上市公司的不断增多,企业并购

重组活动也日趋频繁，并购是企业外部成长的一条有效途径,实施并购策略对我国企业发展具有非常巨大的重要性。通过并购方式对现有存量资源进行再配置,不但可以纠正初始配置的失误,同时由于企业并购具有投资期短、易于重组企业产权结构、易于进入新领域等特点,能够在较短时间内推进我国产业结构、产权结构和组织结构的深入调整。在我国现有的社会经济条件下,企业依靠内部积累和外部投入可以获得的资源都是有限的,通过企业并购和利用现有的存量资源则有巨大的潜力,是促进企业快速成长和发展的一条有效途径。特别是优势企业的并购，既是一种资本扩张战略,也是一种品牌扩张和品牌延伸战略,是打破资源有限性,使其有效流动的有效手段之一，对我国企业的发展具有重要影响。

一、 企业并购的风险投资问题分析研究

（一）、财务风险 财务风险是指并购方不能及时地以合理的资本成本和资本结构

获得预期所需要的并购资金及多付并购价款的可能性，由于收购方对被并购企业财务状况缺乏足够了解，从而大致收购方错误地估计目标公司价值和合并的协同效应，被并购企业财务报表的真实性以及并购后企业在资金融通、经营状况等方面可能产生的风险。包括融资方式选择风险、目标企业估值风险和支付方式选择风险,其突出表现是融资成本的上升和企业并购资金的短缺。财务报表是并购中进行评估和确定交易价格的重要依据，企业由于并购可能面临资金短缺、利润率下降等风险，对企业的发展造成不利影响，因此财务风险是并购中必须充分考虑的风险。

（二）、流动性风险

流动性风险是指企业并购后由于债务负担过重，缺乏短期融资，导致出现支付困难的可能性，在采用现金支付方式的并购企业中表现尤为突出。流动资产和速动资产的质量越高，变现能力就越高，企业越能迅速顺利地获取收购资金。这同时也说明并购活动占用了企业大量的流动性资源，从而降低了企业对外部环境变化的快速反应和调节能力，增加了企业的经营风险。

（三）、融资风险 并购的融资风险主要是指能否按时足额地筹集到资金，保证并购的顺利进行,而如何利用企业内部和外部的资金渠道，在短期内筹集到所需的资金是关系到并购活动能否成功的关键,并购对资金的需要决定了企业必须综合考虑各种融资渠道，具体包括资金是否在数量上和时间上保证需求、融资方式是否适合并购动机、现金支付是否影响企业正常的生产经营、杠杆收购的偿债风险等。另外，在选择资本成本相对较低的短期借款方式时，因还本付息的负担较重，若企业若安排不当,则会陷入财务危机。如果买方是为了长期持有目标公司，就要根据目标企业的资本结构及其持续经营的资金需用，来确定收购资金的具体筹集方式。总体说来，并购企业应针对目标企业负债偿还期限的长短，维持正常的营运资金，使投资回收期与借款种类相配合，合理安排资本结构，尽量降低资本成本，力求资本结构的合理性。

（四）、信息不对称风险

信息不对称风险指的是企业在收购兼并的这个过程中对收购方

的了解与目标公司的股东和管理层相比可能存在着严重的信息不对称的行为, 并购者与目标企业处于信息不对称地位，并购调研对象选择不当，加之并购前未能制定周密、详实、合理的调查计划，尽职调查不力，以及调查工作本身存在的各种局限性及信息渠道受阻等原因，并购方缺乏对目标企业及其行业的了解，未能发现目标企业隐藏

的问题，由此导致对目标企业资产价值和盈利能力判断失误，致使并购难以达到预期效益，甚至陷入沼泽。对此我们要尽可能的获得更多的关键信息,而具体的操作就是要进行系统的调研,同时要考虑信息成本的问题。足量和准确的信息是决定企业是否进行并购以及采用何种方式并购的依据，因此信息是非常重要的，信息的充分与否决定着企业并购成本的大小及时与真实的信息可以降低企业的并购成本，从而大大提高企业并购的成功率。

（五）、营运风险

营运风险，即企业并购完成后，可能无法使整个企业集团产生生产经营协同效应、财务协同效应、市场份额效应．难以实现规模经济和经验共享。企业的并购固然是企业扩大规模、进入其他行业或扩大市场占有率的一条捷经，但是在企业并购活动中，由于并购企业与目标企业之间经营理念、组织结构、管理体制和财务运作方式的不同，在整合过程中不可避免地会出现磨擦，或通过并购形成的新企业因规模过于庞大而产生规模不经济，甚至整个企业集团的经营业绩都被并购进来的新企 …… 此处隐藏：5848字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……