市场资金面分析周报

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2011年3月28日

本周投资者谨慎做多为宜

报告摘要：

本周市场处于增量资金净供给状态。经过我们的增量资金供需模型测

算，上周(3.21-3.25)

市场处于增量资金净供给状态，净供给资金量为190.8亿元。我们假设本周(3.28-4.1)新增股票开户节奏及新发基金募集金额与前一个月平均水平相当，由于本周IPO融资额较上周大幅增加，通过我们的资金模型测算，虽然本周市场处于增量资金净供给状态，但净供给资金量较前周有所减少，为119.75亿元，最终情况须观察新增股票帐户数与新基金募集金额的可持续性。

基金仓位变化不大。上周沪深300指数震荡上行，当周上涨1.33%。

根据我们的模型测算出上周五股票型基金仓位为84.35%，较前周周五的84.50%减少0.15%，基本没有发生变化。当前市场对于未来指数的走势依然分歧较大，基金此时也较为谨慎，不愿意冒然增仓或减仓。与2010年11月基金高仓位相比，当前基金的仓位已经出现了较大幅度的回落，具有足够的资金为市场注入流动性，如果本周市场继续走好，基金的逐步进场将有助于进一步推动沪深300指数上行。 资金开始呈现净流入局面。从交易所公布的资金流向统计可以看出，

上周，沪深300指数所有股票整体来看呈现资金净流入状态，全周共流入资金25.15元，为连续4周净流出后首次呈现出净流入状态。上周，中小板、创业板股票资金抛售局面明显减弱。从行业资金流向上看，上周，沪深300工业、沪深300信息技术与沪深300消费板块资金出逃迹象较为明显；不过沪深300金融板块呈现资金净流入状态，权重股走强推动指数上行。

短期资金偏紧的局面再度缓解。银行间市场拆借利率一向被视为资金

供求的风向标。上周，3个月Shibor利率略有下降，但总体而言基本保持稳定，截止3月25日，3个月shibor利率降至4.2388%。6个月与9个月的shibor利率涨幅趋缓，6个月的shibor利率甚至出现小幅下降的局面，中长期市场资金偏紧的局面有所改观。

结论及投资策略。当前市场资金面是较为宽松的，有助于推动沪深

300指数上行。不过当前沪深300指数接近前期高点3350，可能将受到一定压力，投资者谨慎做多为宜。

相关研究

市场资金面分析周报-110321

分析师:刘健、曹自力 研究中心 股指期货小组 TEL：

010-88085531

liujian1@http://doc.guandang.net Email：

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一、 本周市场处于增量资金净供给状态

市场增量资金供给主要由两个部分构成：1.新发行基金募集金额，2.新增股票账户交易金额。市场增量资金需求主要由三个部分构成：1.IPO融资额，2.增发配股再融资额，3.可交易的限售股解禁金额。市场增量资金供给与需求的差值便是市场增量资金的净供给量。市场增量资金的净供给是市场上涨非常重要的必要条件，分析市场资金供需状况，有利于我们把握市场流动性。

经过我们的增量资金供需模型测算，上周(3.21-3.25)市场处于增量资金净供给状态，净供给资金量为190.8亿元。

从资金供给上看，上周资金供给量较前周大幅增加。新发行基金募集金额为130亿元，较前周大幅增加；上周沪深300指数震荡上行，成交量较前周小幅减少；新增股票开户数较前周略有减少，投资者入市热情有所降低。从资金需求上看，上周资金需求量较前周大幅减少，主要归因于IPO融资额与配股融资额的大幅减少。上周新股发行融资额为26.05亿元；增发融资额为30亿元；限售股解禁量为431.25亿元。整体看来，上周市场处于增量资金净供给状态，净供给资金量为190.8亿元。

我们假设本周(3.28-4.1)新增股票开户节奏及新发基金募集金额与前一个月平均水平相当，由于本周IPO融资额较上周大幅增加，通过我们的资金模型测算，虽然本周市场处于增量资金净供给状态，但净供给资金量较前周有所减少，为119.75亿元，最终情况须观察新增股票帐户数与新基金募集金额的可持续性。

图1：每周资金净供应量与沪深300指数走势图

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资料来源：宏源期货研究中心

我们将模型计算得到的市场增量资金累计净供应量与沪深300指数走势做一比较，可以发现，市场增量资金的累计净供应量相对沪深300指数走势有一定的领先效应。我们认为市场增量资金净供给量是指数上涨的必要条件。在宏观面没有发生重大变化的前提下，如果市场增量资金处于连续净需求状态，沪深300指数很难持续走强；如果市场增量资金处于连续净供给状态，沪深300指数走强是大概率事件。如果宏观面向好并且市场增量资金面处于连续净供给状态，此时判断沪深300指数走强理由较为充分；如果宏观面恶化并且市场增量资金处于连续净第2页 共8页 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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需求状态，沪深300指数走弱的概率较大。

资料来源：宏源期货研究中心

资料来源：宏源期货研究中心

资料来源：宏源期货研究中心

图4：市场资金需求量分析图

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图3：新增股票账户数与新增基金开户数比较图

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图2：资金净供应量累计值与沪深300指数走势图

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图5：限售股解禁分析图

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