对我国货币政策目标的再思考

关于就业与通货膨胀的经济学知识

2002年11月

第6期(总第115期)宁夏社会科学SocialSciencesinNingxiaNo.6.Nov.2002Gen.No.115

对我国货币政策目标的再思考

沈伟基　陈　涛

(中国人民大学财政金融学院,)

摘要:,它的合理确定对于货币政策的操作方向、力

。本文从联系与发展的角度提出货币政策目标不应是惟一

,而应从我国具体国情

出发,、经济增长、充分就业、经济结构调整、国际收支平衡共同纳入最终目标集,并根据经济

金融环境的变化灵活调整目标的顺序。关键词:货币政策功能;单一目标;多重目标

中图分类号:F822　　文献标志码:A　　文章编号:1002-0292(2002)06-0030-05

　　一、关于货币政策功能及政策目标的争论

由于货币政策所能实现的最终目标取决于人们对货币政策功能的认识,所以学者对货币政策目标的定位首先是以对货币及货币政策功能的分析为基础的。

(一)马克思对货币作用的分析

马克思深刻地揭示了货币在商品经济总体运行中的作用,认为货币不仅可以实现一切商品的“惊险跳跃”,并且是“每一个新开办的企业的第一推动力和持续动力”;在货币脱离了黄金而形成了人们可以调控其数量的纯粹信用货币制度以后,货币又可以充作人们自觉变更某些宏观经济变量(产值、物价、利率、实际工资、就业量等)的工具。这其实隐含了货币政策对多种经济变量具有调控功能的观点。

(二)西方学派对货币政策功能与目标问题的分歧

在20世纪30年代以前,主流的西方经济学家认为货币仅是商品交换的媒介,货币供给量的变化并不影响就业、产出等实际变量,因而货币具有中性特质,它对宏观经济运行没有实质性的影响,只是罩在实体经济上的一层面纱。由于“货币中性论”完全否定了货币与货币政策对实质经济的重要作用,因此货币政策的功能与目标问题并未被纳入理论研究的视野。

收稿日期:2002-08-27

作者简介:沈伟基(1950-),重庆市人,中国人民大学财政金融学院教授,研究方向为货币理论、货币政策及信

用理论。

陈涛(1972-),女,山西左权人,中国人民大学财政金融学院博士研究生,研究方向为货币理论与货

币政策。

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关于就业与通货膨胀的经济学知识

　　大危机时期,凯恩斯否定了这种“面纱论”,并在瑞典经济学家维克塞尔的“货币非中性论”的基础上,强调货币及货币政策对推动经济增长及增加就业的重要性。他认为,非充分就业均衡是当代资本主义社会的常态,而失业是社会一大祸害,所以,增加就业应该是货币政策的主要目标。由于“真正的通货膨胀”只有在达到充分就业时才会出现,因此物价的稳定不应是货币当局最关注的目标。这一观点是建立在其权衡性货币政策(discretionmonetarypolicy)基础上的,即货币当局应根据经济运行的实际情况“逆经济风向”进行动态性决策,以促进宏观经济达到长期均衡状态。但凯恩斯也指出,由于“流动性陷阱”的存在,货币政策对刺激有效需求的功能是有限的。

20世纪60年代后期,西方国家陷入了“滞胀”困境,以弗里德曼为代表的货币学派对凯恩斯学派提出了挑战。他们认为,货币政策只能在短期内对产量和就业产生影响,但从长期来看,它与实体经济的关联是不显著的。这是因为,在失业状态中,有一种是由资源、技术、生产率等条件所决定,非宏观经济政策所能恒久消除的,称为“自然失业率”,如果试图用货币政策来降低这一失业率,市场调节机制和公众的心理预期与调整行动会自动抵消货币政策的效果,回归的同时物价上涨。因此,(rulesm,一目标。

除此之外,,、维持国际收支平衡和汇率稳定、(三)1.的观点。,货币政策应在稳定中求发展,应该把稳定物价作为惟一目标;后者主张把保障经济起飞、促进经济增长作为货币政策的目标,并在经济发展的基础上稳定物价,即在发展中求稳定。

2.双重目标论。认为中央银行的货币政策目标应该也能够同时兼顾经济适度增长与物价相对稳定。经济增长是物价稳定的物质基础,而币值稳定又有利于经济长期稳定的增长。

3.多重目标论。认为随着我国经济体制改革的进一步深化和对外开放的加快,我国的货币政策目标不仅应该包括稳定物价、经济增长,还应包括充分就业、经济结构调整、支持国有企业改革、国际收支平衡、稳定汇率等。

虽然关于货币政策目标的争论一直没有结束,但从20世纪90年代以来,国际货币基金组织和其他国际金融组织的主流观点都是强调稳定币值,并且很多国家的法律条文中把币值稳定作为货币政策的单一目标,至少是首要目标。我国在80年代中期至90年代中期,曾把经济增长和物价稳定列为货币政策的双重目标,但在1995年的《中国人民银行法》中正式规定货币政策目标是“保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长”。对此,理论界存在不同的见解,有的学者认为这是以稳定币值为单一目标,经济增长只是其后的一个摆设;也有的学者认为这还是双重目标。我们认为,这种写法即使算作双重目标也是有倒退迹象的,我国的货币政策目标不应是惟一的而应是多重的,政策目标的顺序不应是一成不变的而应是相机抉择的。

　　二、从联系的观点看,货币政策目标不应是惟一的

(一)对币值稳定内涵的界定

1.币值稳定是指保持物价总水平稳定,还是既包括稳定对内的币值———保持物价总水平稳定,又包括稳定对外的币值———保持本币汇率稳定?如果是前者,可称为单一目标;如果是后者,则并非单一目标,因为物价稳定与汇率稳定并不是总能兼顾的,当汇率发生较大波动时,央行为稳定汇率需在公开市场上买卖外汇,从而导致本币供给被动扩张或收缩,进而可能对物价稳定形成冲击。

2.币值稳定应理解为仅有上限的半封闭区间,还是既有上限又有下限的一个全封闭的目标区间?在很长一段时期内,由于通货膨胀曾对经济造成了极大的危害,理论界和决策层对通胀有着较

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关于就业与通货膨胀的经济学知识

高的敏感和警惕,容易把币值稳定片面地理解为一个仅有上限的半封闭区间。事实上,如果保持币值稳定仅指保持物价总水平稳定,那么它不仅包括控制通货膨胀,也包括预防通货紧缩,正如汇率波动超过了目标区间就被视为汇率不稳定一样,物价总水平高于一定的上限或低于下限都是币值不稳的表现。至于这个合理的目标区间如何定位,则应根据各国的具体情况来考虑。一般而言,区间的下限应大于零,并且发展中国家的目标区间应高于发达的市场经济国家。

(二)片面追求单一目标无法实现货币政策有效性的最大化

货币政策各目标之间是对立统一的关系,并不是排斥的。在一定的条件下,币值稳定与有些目标之间也存在一致性和互动性,因而实现其他目标未必要以牺牲币值稳定为代价,双重或多重目标有可能同时实现,形成货币政策各目标之间的最佳组合。比如,几个并存的政策目标或其中之一不是以单值而是以域值表示,则在一个较广的区域内都可算达标。

对于发展中国家和转轨中国家而言,经济生活中的问题也许比市场发达国家更为复杂,主要矛盾往往不止一个。如果只片面追求一个目标,不仅会激化各目标之间的矛盾实现该目标,货币政策的有效性无法达到最大化。,。虽然央行寻找到若干目标的平衡点存在较大的困难,权衡的努力。

　　三、。在20世纪30年代以前,欧洲国家物价大动荡、法是通货紧缩,而德、奥、匈、波等则是恶性通货膨胀,从而各国货币当局把币值稳定作为货币政策的目标;30年代大危机的爆发及凯恩斯学说的兴起,孕育了美国1946年的“就业法”,其他国家相继 …… 此处隐藏：6028字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……