米什金货币金融学第九版18章：国际金融体系

米什金,货币金融学,人民大学出版社,第九版,思维导图。

定义外汇干预与货币供给

中国银 行所持有的外币资产称为国际储备中央银 行购买本国货币(出售外币资产),国际储备和基础货币等额减少。中央银 行出售本国货币(购买外币资产),国际储备和基础货币等额增加。购买本国货币的 非冲销性干预

外汇干预对货币供给的影响：外汇市场干预类似于公开市场买卖，两者对货币供给的影响是同向的

外汇市场干预：中央银 行为了影响汇率 而定期参与国际 金融交易

非冲销性干预：中央银 行买卖本国货币以对基础货币施加影响。 非冲销性干预改变货币供给，也会发 生汇率超调的现象。外汇干预的种类

出售本国货币的 非冲销性干预：国际储备增加、货币供给扩张、本国货币贬值冲销性干预：伴随有对冲性公开市场操作的外汇干预不会影响基础货币。冲销性干预不直接影响利率或逾期未来汇率，但会改变公众 手中外国证券相对于本国证券的数量。贸易余额：商品进 口和出 口的差额——贸易净收 入投资收 入服务类交易单 方 面转移：赠与、补贴、对外援助资本账户：资本交易的净收 入优点：消除了汇率波动导致的不确定性有利于世界贸易的发展。 金本位制度：第 一次世界 大战之前，各国的货币可以按照固定的 比率直接兑换为 黄 金。缺点：不能控制货币政策，货币供给由 黄 金的流动决定。货币政策受到 黄 金开采和 生产的制约。特别提款权：削弱 黄 金作为储备货币的职能。维持固定汇率规则，向国际收 支逆差国提供有条件的贷款。(事实紧缩的货币政策)国际货币基 金组织IMF职能央 行对外汇市场进 行干预 一定程度上丧失了对货币政策的控制权。外汇市场对货币供给的直接影响美元作为储备货币其汇率很少受到汇率市场状况的影响， 比较容易实施货币政策。三种曾经出现的固定汇率制度安排收放政策：国际因素和货币政策美国作为储备货币国，可以有 大规模的收 支逆差 而不必担 心国际储备的 大量流失。「不需要利 用国际储备来调整汇率，都是其他国家利 用美元储备调整针对美元的汇率。」国际收 支因素运 行机制优点评价缺点可以迫使逆差国贬值货币、实施紧缩政策；不能迫使顺差国提 高汇率或实施宽松的货币政策。「美元作为储备货币币值被 高估，美国出现 大规模的逆差。但是作为储备国币国，汇率稳定。」 1944-1971布雷顿森林体系：第 二次 大战战胜国制定的固定汇率体系。美国为储备货币国。世界银 行(国际复兴开发银 行)世界贸

易组织WTO(关税贸易总协定)三个机构收集和整理国际经济数据促进国际贸易的增 长国际最后贷款 人为发展中国家提供 长期贷款

国际收 支平衡表：记录与 一国(私 人部 门和政府)和外国之间的资 金移动有直接关系的所有收 支活动的簿记系统。经常账户和资本账户的总额为官 方储备交易余额，即政府国际储备的净变动。

经常账户：反映了经常 生产的商品和服务的国际交易。 一下四个项 目余额之和为经常账户余额。经常账户余额反映了 一国增加了还是减少了对外国财富的要求权。顺差、逆差。美国经常账户存在巨额逆差。

汇率因素：汇率因素对货币政策的实施中发挥了越来越重要的作 用锚定 黄 金锚定核 心国爬 行指标：使通货膨胀率略 高于核 心国。控制通货膨胀为货币政策提供了 自动规则，缓解了时间不 一致性。易于公众理解。丧失了对货币政策的控制权，不能处置或内突发时间，易受核 心国突发事件的影响。「新兴市场国家实施以汇率为指标的货币政策利 大于弊。」易受货币投机，货币投机对 工业化国家影响 大。固定汇率制度的实施减少了 一个市场信号。 而这个市场信号本可以 用来限制货币政策的时间不 一致性。 工业化国家适应性新兴市场国家货币局解决汇率指标缺少透明度的 方法美元化危机时对资本流出的管制 几乎 无效政府信任感被削弱，资本外逃增加腐败资本管制：限制资本的流动。削弱了 金融的功能资源配置失当腐败对资本流 入的管制，资本的流 入导致信贷的扩张。还不如加强对银 行的监管。国际 金融体系的汇率制度： 目前的国际汇率制度是固定汇率制度和浮动汇率制度的混合体。运作机制，固定汇率制度下对外汇市场的干预。对资本流出的管制，资本的出逃导致货币的贬值固定汇率制度：将本国货币的价值同某个其他国家的货币(锚货币)固定在 一起缺点 18章：国际 金融体系以汇率为指标的货币政策：也称为钉住汇率，使 用有 力的名义锚来保证物价稳定。优点形式 1979-1980欧洲货币体系EMS。参与各国货币钉住德国 马克。蛇形浮动。1999年欧元的诞 生挑战了美元国际储备国币的地位。

运 行机制

两国之间外汇市场干预是对称的优点

评价缺点易受到投机性冲击

先进的 工业化国家新兴市场国家

评价

汇率被 高估时，中央银 行会购买本币，导致国际储备减少。如果耗尽国际储备也不能阻 止货币币值就会出现货币的法定贬值。如果存在完全的资本流动，中央银

行买 入本币的 行为就会被私 人部 门的投机 行为所冲销，冲销性的市场干预 无法影响汇率，国际储备不断减少，最终导致货币贬值。

新建节点实施固定汇率制的国家丧失了对货币政策的控制权。利息评价条件也可以 用于分析固定汇率制度的运作机制。

浮动汇率制度：货币与其他所有货币之间的汇率是波动的。 用外汇市场干预来影响汇率的制度称为有管理的浮动制度。

逆差国不愿意贬值，贬值刺激通货膨胀。汇率管制的原因

顺差国不愿意升值，升值伤害国内企业。