国泰君安-银行业研究框架：策略思维看银行-130813(2)

策略框架问：投研者应该关注的是什么？【边际理论】平衡状态的天平，一根羽毛可使之倾倒；沙漠中疲惫的骆驼，一根稻草可使之压死；势均力敌的拔河，增加一个小孩便能左右胜负；处于稳态的股价，边际的变化即可决定方向……这就是边际的力量！(边际思维)——【大话金融66:边际的力量】

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案例分析信息资本*ROE*D

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ROE:净息差、不良率

∞预期 DDM模型=

i=1逻辑

Di (1+ r)i1+r

r=rf+Beta*ERP rf:无风险利率 ERP:风险溢价，可分解为风险偏好+风险评价。

分子、分母变化八种组合： 1.分子+ 2.分子– 3.分母+ 5.分子+分母+ 6.分子+分母– 7.分子–

分母+ 8.分子–分母–

4.分母–

注：+表示影响为正面，–表示影响为负面。