上市公司资本结构研究(2)

当有规模的公司债市场存在时，总的债务融资的更大比例将接受市场力量的审视。经验证明发达的公司债市场对经济提供了更好的保护，而银行发挥中心作用的经济更容易发生金融危机。在市场结构的优化过程中，企业债券虽然面临着极好的发展机遇，但企业债券市场的发展也不可能一蹴而就，它要受到市场环境的约束。从目前的情况看，债券市场的发展可能会从以下方面突破：选择业绩优、信誉好的上市公司作为债券市场的试验田；发行可转换债券作为发展企业债券市场的过渡；企业债券的发行需要创新；发展债券专业投资基金；引入国外信用评级机构，强化对企业债券的评级等。

2、鼓励上市公司向银行贷款，加快商业银行的改革步伐，完善银行的信用制度，根据企业的信用等级和市场导向决定是否放贷。上市公司积极争取银行贷款有以下点好处：①改变上市公司单一的融资方式。②平衡公司的各项财务指标，使得公司财务结构趋于合理。

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3、优化股权结构。

由于目前大多数上市公司的股权集中在监控动力和效率最为地下的国有股股东手中，所以优化股权结构需要解决的是国有股减持问题。国有股减持问题应同国有经济结合起来。也就意味着并不是所有企业都应该有国有资本、所有企业都应是国有资本占绝对比重，而是划分企业类型，采取不同模式的国有股权持有方式。

4.政府职能的转变,完善监督和激励机制。

政府职能转变的措施:第一,政府监管部门应与市场主体彻底分离,提高债券发行、交易及利率决定的市场化程度。通过制定市场交易规则和监管法规,维护市场秩序,建立公正、公开、高效的债券市场。第二,建立完善的资信评估体系信用评级,完善各项法规。第三,建立完善的公司治理机构,强化财务约束。在完善的市场经济条件下,应通过出资者的财务约束及资本市场、银行机构等多种约束机制的共同作用,来实现对于公司经营者的约束,以保证出资者的根本利益。强化出资者对公司的监督,建立利润分享计划。