融资融券和股指期货对中国股市的影响：国别经验和初步评估

通过比较部分国家和地区推出融资融券和股指期货对股票市场的影响,并就中国融资融券和股指期货相关政策法规设计对股票市场的影响以及股票市场可能出现的问题和风险进行初步评估,结果表明融资融券和股指期货能够在一定程度上提高市场流动性,且在推出初期可能会加大市场波动;但长期而言必将有利于市场的稳定;也会带来市场结构调整的进一步深化以及交易策略、产品等的创新;同

第2 5卷第 5期2010年 9月

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融资融券和股指期货对中国股市的影响： 国别经验和初步评估肖欣荣

对外经济贸易大学

金融学院，北京

1 0 2 009

摘要：通过比较部分国家和地区推出融资融券和股指期货对股票市场的影响， 并就中国融资融券和股指期货相关政策法规设计对股票市场的影响以及股票市场可能

出现的问题和风险进行初步评估，结果表明融资融券和股指期货能够在一定程度上提高市场流动性，在推出初期可能会加大市场波动；长期而言必将有利于市场的稳定；且但也会带来市场结构调整的进一步深化以及交易策略、品等的创新；时还将对风险监管、产同 指数权重股的交易监管带来新的挑战。 关键词：资融券；指期货；险监管融股风中图分类号：8 09文献标识码： 文章编号：6 412 (00 0 -0 21 F 3. 1 A 17— 5 2 1 ) 505 . 6 0

一

、

引言

融资融券和股指期货都是资本市场的基本交易制度，国、美日本、印度等许多国家和地区均已实施。虽然中国股票市场过往 2的发展取得了巨大的成就， 0年但就市场制度本身设计而言，一直存在一个重大的缺陷，即只有单边做多的力量存在，而没有做空

的力量与之相平衡。表现在股票市场的运行上，即多次出现暴涨暴跌的情况，05年 20上证综合指数最低跌破 10 00点，在 20最高涨过 60随后 07年 00点，而后又暴跌到 10 60点。显然，法从经济的基本面来解释上述指数的大幅波动。理论上，无在信用交易制度

作为股票市场的一种基础交易制度，有利于资本市场的长期稳定。通过融资操作做多、

融券操作做空和股指期货的价格发行功能，市场能在很大程度通过自身的力量转换来自发维持市场平稳运行。但在具体实践中，出融资融券和股指期货后对市场到底有推

收稿日期：0 00—0 2 1-63

基金项目：0 0年对外经济贸易大学 2 1工程三期重大课题“ 21 1后危机时代的金融市场发展”。

作者简介：欣荣， 17一，金融学博士，肖 (94 )女，供职于对外经济贸易大学金融学院，研究方向为资本市场与行为金融。

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