吴晓求_证券投资学(第三版)一至六章课后题参考答案(4)

财务杠杆就是指企业在运用负债方式筹资时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。亦称筹资杠杆，体现了企业在筹资活动中债权资本的作用。从股东的角度讲，只要投资报酬率大于负债利率，企业的财务杠杆就能为普通股股东增加收益，举债是有利的。因此，企业没有理由拒绝运用财务杠杆增加收益。

财务杠杆作用程度的确定除考虑财务杠杆利益（损失）和财务风险之外，还应注意经营杠杆联合财务杠杆对企业复合杠杆和复合风险的影响，使之达到一定的复合杠杆作用，根据经营杠杆的不同作用选择不同的财务杠杆作用

3、简述杜邦分解的含义及其对企业经营的意义

P190 P210

4、现金流量表分析的要点

证券投资学课后题参考答案

一）应结合企业具体的经营、投资、筹资活动来分析现金流量的数量及其增减变动；不能

单纯从现金及现金等价物（以下总称为“现金”）的净增加额是正数还是负数来判断一个企业财务状况的优劣。现金流量主要由经营、投资、筹资三类活动产生。经营活动产生的现金流量净额一般为正数。由于会计核算是以权责发生制为基础的，企业实现的净利润常常与现金流量不一致。对于适销对路、经营状况良好的企业，经营活动可以带来可观的现金增量；而对于销售规模大但经营活动的现金流出超过现金流入的企业，大都是因为巨额的应收帐款。投资活动所产生的现金流量净额一般为负数。比如募股资金投入计划的项目，就要产生大量的现金流出。 同时要结合前后各期的现金流量表评价企业的投资收益。过去投资的回报大或进入稳定的投资回报期，投资活动的现金流量净额也可能为正数。对筹资活动来说，如果企业把直接融资和间接融资两种手段结合起来，筹资活动所产生的现金流量净额一般为正数。但企业可能由于偿还贷款等原因，筹资活动所产生的现金流量净额也可能为负数。所以，对上市公司的现金流量净增加额的评价，很难说增加了就一定好，减少了就一定不好，要结合各上市公司的具体情况来分析。

（二）应结合资产负债表、损益表来分析企业的现金流量。资产负债表和损益表是静态报

表，它只能反映企业在特定时点的财务状况和经营成果，现金流量表是动态报表，它能够反映企业在一定时期的现金流量状况。任何单个报表提供的信息都不完整，所以应把三张报表结合起来分析当期现金收支信息，借此判断上市公司的资产流动性、财务弹性、获利能力、偿债能力及风险。

1.现金流量表结构分析（流入/流出/净流量分析）

2.现金流量表重点项目分析（利用报表间的勾稽关系印证重点项目数字的合理性，重点检查经营活动的现金流量）

3.利用现金流量表分析企业的支付能力和盈利质量

5、上市公司如何通过关联方交易来操纵利润

关联方交易下的利润操纵是指利用关联方关系进行交易而达到利润操纵目的的行为。相对于普通意义上的利润操纵, 它们的显著不同点在于: 关联方交易下的利润操纵是利用了关联方关系, 而关联方关系往往存在于控制或被控制、共同控制或被共同控制, 或施加重大影响的各方, 即建立控制、共同控制和施加重大影响是关联方关系存在的主要特征。

( 一) 需求分析。关联方交易下的利润操纵总是有一定的目标性, 也就是说, 操纵者总是出于某一个或某几个特殊的需要, 才实施利润操纵的。这个需求就成了诱发

证券投资学课后题参考答案

操纵者利用关联方交易实施利润操纵的“催生素”。

( 二) 手段分析。关联方交易下的利润操纵的手段是多种多样的。随着国家有关政策、法规、制度的不断完善, 其利用关联方交易操纵利润的空间越来越小。 比如托管经营，资金拆借

计算题

杜邦分解。书本190页。210页