平安证券-保险行业系列报告之六：寿险估值在讨论——寻找价值底(4)

产险净资产

产险估值（2XPB）

8200

16401

集团及其他净资产 集团估值(1XPB)

合计估值

29,926 100%29,926 100%

299262992624.8

15.6%

191271 100.0%

每股价值

资料来源：平安证券

图表42 新业务乘数敏感性分析 单位：百万/元

合计估值 中国人寿 中国平安 中国太保 每股估值 中国人寿 中国平安 中国太保

新业务乘数

15 20 25 30

35

40

45

50

483262 556750 630238 703726 777215 850703 924191 997680 299766 345599 391432 437265 483098 528931 574764 620597 133312 152667 172022 191377 210732 230087 249442 268797

17 20 22 25 27 30 33 35 41 47 53 60 66 72 78 84 17 20 22 25 27 30 32 35

资料来源：公司数据、平安证券

5.2 估值基础

注：中国人寿保单继续率为24/26个月指标，中国平安和中国太保为13/25个月指标；人均产能按期初代理人数量和期末代理人数量的平均值作为分母计算。

资料来源：公司数据、平安证券