中国金融控股集团的模式及发展趋势研究——对中信集团财务报表的(2)

四、结论与建议对中信集团的财务分析可见，相对于专业性金融机构，在现有的国际金融环境下，金融控股集团无疑更具有优势。但是，一个国家金融控股模式的

选择就是在效率与风险之间的抉择，简单地说，分业经营是与一国经济发展及金融监管水平、法律制度完善程度处于较低层次的状况相适应的，而混业经营则是与一国经济、金融机构比较成熟、市场机制有效作用、金融法律制度健全及较高监管水平相适应的。总体而言，目前中国金融控股的任何一种模式都不能脱离我国的国情和金融发展水平，自身经营方式的选择应结合具体的经济环境和制度。因此，我国金融控股公司的发展和改革必将是个长期的、渐进的过程。

净收益、销售收入、,, 1 销售收入总资产股东权益/资产总销售净利率×总资产周转率×权益乘数

=

要想提高权益资产收益率，就必须提高销售净利率、总资产周转率和权益乘数这三个比率。从目

前的财务报表分析，中信集团的负债增加很多，资金显得很充裕，但在近几年集团的收入水平和资产

规模不断扩大的同时，个中信集团的收入利润率整和净资产收益率确实面临着双降的趋势。中信集团的资产负债率水平在不断上升，这就说明集团的权

中国目前的金融控股集团的发展仍然处于初级阶段。美国经济学家怀特 ( i )究了 13 Wht研 e 9 3年以前的美国

混业金融机构的证券活动，现证券分支发机构的四项利润指标的变动平均数和系数高于银行的对应数据。而且在所有研究中，银行与证券分支机构的这些指标的相关系数都是不显著的。他还发现，证券分支机构或债券部门的存在或者会降低他的样本中包括的银行倒闭可能性，又或者根本不会对其有任何影响。对银行从事证券活动的研究比较复杂，研究结论比较倾向于银行从事证券业务并但不会给银行的安全性和稳定性带来高风险。因为证券业务带给银行一些潜在的多样性收益，尽管这种收益似乎是有一定限度的。由此证明了在金融控股

益乘数在近几年不断扩大，而总资产周转率水平却在下降，结合收入利润率，我们可以看到，对于一个承担着投资和管理集团境内外金融企业的公司而言，其投资管理能力及效率，特别是资产获利能力很受质疑。 第二，从公司的收入结构和支出结构上看，管

理效率仍然较低。从中信集团 20 0 3年的财务报表中，我们可看到公司合并的损益表显示，支出的增加远远超过收入的增加，导致利润出现下降。从合并报表的支出结构上看，虽然中信集团的整体总收

财务

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第 7卷

公司的初级阶段，由于金融集团内部的各个金融业务之间整合及管理水平的限制，混业经营的优势无法充分显示出来。在此基础上，我们对我国金融控股公司提出以下建议。 第一，加强企业集团内部的信息互动与信息交

反应，因而可以更容易面对市场需求；最后，由于在某些领域内建立信誉比其他领域要容易，银行可以利用在提供一种服务时获得的良好信誉。 在实现规模经营的基础上，一方面，金融控股公司积极采用先进的科学技术通过银行、证券、保

流，切实降低交易成本。混业经营相比于分业经营的优势之处在于，混

险及金融公司之间的信息互动，真正实现金融工具的创新。另一方面 .利用自身的本土化优势，针对

不同客户实现差异化服务，特别是加强银行的中间业务发展。但是由于金融控股公司的经营模式，注

业经营的银行可以提供更多的银行产品，从而在自己与企业之间建立起更为广泛和长期的联系。这种银企关系的加强可能给双方带来极大的利益，它可能成为规模经济的源泉，它使金融机构通过观察企业与多种银行工具有关的行为，对企业有更深入的了解，为整个金融控股公司收集到更多能够利用的

重创新业务的风险控制工作，遵照市场原则和银行经营的稳健原则也是金融控股公司创新时必须注意的问题。

我们认为，三种金融控股模式中，中信金融控

信息，用多种业务形式而不仅仅是贷款形式对企业的活期存款庄户进行监督。而且，由于提供的服务种类更多，在设计产品的同时，金融控股公司可以使用更多的工具，企业的管理决策施加更多的影对响，从而节约了代理成本。 第二，在实现规模经营的基础上，积极进行金融工具创新。 金融控股的优势是可以利用多种金融产品，为

股公司主要反映了通过直接内部的金融资源整合为一

个金融控股集团存在的主要问题，对于目前我国

金融控股公司的发展具有一定的借鉴价值。金融控

股模式是中国金融业未来的必然发展模式，其中存在的其他各种问题有待于在实践中发现，并提出相关的建议。参考文献：[]李好好，杰 .中国金融控股集团模式研究[] 1于 J .上海金融，2 0 9): 1—2 . 0 2( 2 5

客户提供“站式”务，从而可以降低成本，提高一服收益。而中信集团旗下有银行、证券、保险、信托等多个公司，既可以联手开拓市场，也可以大力发展金融交叉产品。然而，自中信控股公司成立以

[]蔡浩仪 .抉择：融混业经营与监管[ .昆明：云南人民出 2金 M]版社， 0 2 20 .

[] Jr n P h u .Fnn i i a ae e t[ 3 oi ,K o r S i c l s M g m n M].C m o y a aR k n a-b ig rd e:Blc wel

P bl h r n a k l u i e sIc,1 6 s 99 .

来，发的金融交叉产品寥寥无几，各金融机构之开间的合力似乎也无从谈起。 金融控股公司规模经济产生的原因在于：首先，混业经营的银行可以将管理费用与某一客户关

[]陈光美 . 4金融控股公司：国有商业银行重组发展的战略选择[] J .投资研究， 0 3( 1: 8— 0 20 1 ) 1 2 . []刘志平 .论金融控股公司的几个问题[] 5 J .金融研究， 0 1 2 0(:1 4) 2—1 . 5

系的固定成本 (资和人力 )摊到更广泛的产品物分上；其次，可以通过调节系统内部的财务结构做出