企业财务管理的基本价值观念

第四章 企业财务管理的 基本价值观念

学习目标

要求通过本章学习，能够全面、深刻地 理解公司理财的价值观念，掌握资金的 时间价值的含义，及资金时间价值的不 同的计算形式； 掌握风险与风险报酬的含义及计量，以 及资本资产定价模型等，并能够在公司 理财工作中，熟练地运用时间价值和风 险价值。

第一节 资金的时间价值

一、货币时间价值的概念

老王准备给儿子存钱供他以后上大学费 用，假如现在上大学的费用是6万元， 并且假定三年以后，也就是老王的儿子 上大学时该费用不变，那么现在的老王 需要存入多少钱呢?

答案：肯定是少于6万元的。因为老王可 以把钱存入银行，这样可以得到三年的 利息，所以现在存入少于6万元的款项， 三年后连本带利，就可以支付儿子上学 的费用。

西方传统观点认为： 货币时间价值——指货币的拥有者因放弃 对货币的使用而根据其时间的长短所获 得的报酬。

凯恩斯： 从资本家和消费者心理出发，高估现在 货币的价值，低估未来货币的价值。时 间价值取决于灵活偏好、消费者倾向等 心理因素。

马克思： 时间价值不可能由“时间”或“耐心” 创造，只能由工人的劳动创造，即时间 价值的真正来源是工人创造的剩余价值。 货币只有当作资本投入生产和流通后才 能增值。

——货币经历一定时间的投资和再投资 所增加的价值，在扣除其风险报酬和通 货膨胀贴水之后的那部分社会平均收益。

1.货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀 条件下的社会平均资金利润率——纯利率。2.利率 = 纯利率+通货膨胀贴补率+风险补偿 率 纯利率 = 利率-通货膨胀贴补率-风险补偿率

3.不同时间单位货币的价值不相等，所 以，不同时点上的货币收支不宜直接 比较，必须将它们换算到相同的时点 上，才能进行大小的比较和有关计算。明白！

案例：杨白劳与黄世仁

贫民“杨白劳”为了生计，向地主“黄 世仁”借入高利贷100两银子，按月计 息，月利率20%,准备一年后取得收成 归还。

一年后“杨白劳”带着340两银子准备归还 但被“黄世仁”拒绝，原因是他采用复利计息，需 要归还891.61两银子。PV=100两 FV=0 1 2 3 4………. 12

现金流量图

单利1.所谓单利，是指只按照规定的利率对本金 计息、利息不再计息的方法。 2.单利终值就是按照单利计算的本利和。 单利终值 FV=PV×(1+i×n) 单利现值 PV=FV/(1+i×n) 3.单利未考虑各期利息在周转使用中的时间 价值因素，不便于不同的财务决策方案之 间的比较、评价。

马克思： 时间价值不可能由“时间”或“

耐心” 创造，只能由工人的劳动创造，即时间 价值的真正来源是工人创造的剩余价值。 货币只有当作资本投入生产和流通后才 能增值。

——货币经历一定时间的投资和再投资所增加 的价值，在扣除其风险报酬和通货膨胀贴水之 后的那部分社会平均收益。 1.货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条 件下的社会平均资金利润率。 2.利息是货币时间价值的实现，利息率的上升提 高了货币的时间价值。相反，则降低了货币的 时间价值。

3.不同时间单位货币的价值不相等，所以， 不同时点上的货币收支不宜直接比较，必 须将它们换算到相同的时点上，才能进行 大小的比较和有关计算。

思考： 现在的1元钱和1年后的1元钱的价值一样吗？

二、货币时间价值的计算：单利 复利 复利终值 复利现值 年金 普通年金(终值、现值) 即付年金(终值、现值) 递延年金(现值) 永续年金(现值)

计算货币时间价值时的常用符号： PV:本金，又称期初金额或现值； i:利率，通常指每年利息与本金之比； I:利息； FV:本金与利息之和，又称本利和或终值； n:时间，通常以年为单位。