台指选择权波动率指数之介绍

台指选择权波动率指数之介绍

臺指選擇權波動率指數之介紹

臺灣期貨交易所 2008年4月

台指选择权波动率指数之介绍

簡報大綱前言 波動率指數之介紹

意義與目的 編製公式國外主要交易所波動率指數期貨及選擇權交易概況 現行臺指選擇權波動率編製概況 臺指選擇權波動率指數與加權指數關係圖

台指选择权波动率指数之介绍

前言臺指選擇權交易活絡，惟一般人對於選擇權訂價模型 之關鍵參數「波動率」之估算仍屬陌生 依 FIA 統計，本公司2007年臺指選擇權交易量為 92,585,637口，居全球交易所股價指數選擇權第5 名 依實證研究結果指出，臺指選擇權波動率指數的高低， 確能反應市場上價格波動之情形，可作為交易、避險 策略之參考 大多數選擇權的交易者以波動率當作交易策略的指標， 甚至以波動率作為報價方式3

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波動率指數之介紹—意義與目的1993年 CBOE 所編製 意義及目的以選擇權市價反推之隱含波動率，經由適當的加權平均計 算而得 反應交易人對未來30日股市波動之看法，當股市受到利空 消息影響而“急跌”時，波動率指數會快速上升，故又稱 “投資人恐慌指標” VIX指數愈高 市場愈感不安 VIX指數愈低 市場變動愈趨和緩 因為股市和選擇權並不是同一個市場，不會一對一亦步亦 趨的對應。也因此， VIX指數係屬較長時間觀察之參考指 標，或在有突發消息或事件時拿來當市場(嚴格來說應是 選擇權市場)對此消息或事件預期的反應程度。

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波動率指數之介紹—編製公式CBOE舊 VIX 指數(1993年編製) 標的：S&P 100 股價指數選擇權 模型選取：二項式訂價模型 編製方式：採8個近月及次近月且最接近價平的買權及 賣權買賣報價中間值之隱含波動率經加權平均計算而 得 公佈頻率：每分鐘公佈一次 CBOE新 VIX 指數(2003.9.22編製) 標的：S&P 500 股價指數選擇權 編製方式：採近月及次近月所有價外買、賣權買賣報 價中間值加權平均計算而得，與訂價模型之選取無關 公佈頻率：每分鐘公佈一次

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國外主要交易所波動率指數期貨及選擇權 交易概況美國交易所—CFE及CBOEVIX期貨 2006 2007 2008(1~2) 1,978 4,169 3,844 VIX 選擇權 DJIA VIX期貨 25,630 93,181 101,962 170 174 260 RUSSEL 2000 NASDAQ 100 VIX期貨 VIX期貨 --236 25 152 6

歐洲期貨交易所—EUREXVDAXVSMI期貨 VSTOXX期 NEW期貨 貨 2006 7 1 6 2007 3 0 27 2008(1~2) 0 0 28

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現行臺指選擇權波動率編製概況

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現行臺指選擇權波動率編製概況推出時點即時：2007年12月17日(週一) 盤後：2006年12月18日(週一)

編製公式CBOE 新、舊編製公式

公佈頻率CBOE 新VIX編製公式：8:46~13:45,每分鐘一次 CBOE 舊VIX編製公式：9:01~13:30,每分鐘一次

參數調整選擇權價格之選取：每分鐘最後一筆買、賣價中間價 換月原則：到期日前5

個日曆日換月8

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揭露位址—即時即時：臺灣期貨交易所即時行情網站

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揭露位址—盤後(當月每日)盤後：臺灣期貨交易所\統計資料\臺指選擇權波動率指數 下載

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揭露位址—盤後(前3個月)盤後：臺灣期貨交易所\統計資料\臺指選擇權波動率指數下載

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臺指選擇權波動率指數與加權指數關係圖(一)10000 9800 9600 9400 9200 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 720010/2 11/9 11/23 1/7 1/21 2/12 2/26 3/12 12/7 12/21 1/2 1/16 1/30 2/13 3/8 3/22 4/9 4/20 5/7 5/21 6/4 6/20 7/3 7/17 7/31 8/14 8/28 9/11 9/28 10/12 6

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加權指數

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波動率指數11

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臺指選擇權波動率指數與加權指數關係圖(二)10000 9800 9600 9400 9200 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 7200 16 21 26 31 41

加權指數

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波動率指數1111/2 12/1 12/2 1/11 1/25 2/18 3/4 3/18 1/8 1/22 2/5 3/1 3/14 3/28 4/13 4/26 5/11 5/25 6/8 6/25 7/9 7/23 8/6 8/20 9/3 9/17 10/3 10/18 11/1 11/15 9 3 7

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