06 创业与风险投资

高级管理学

专题六 创业与创业投资Venture Capital

山西大学管理学院 范建平 博士

Ⅰ创业(风险)投资

山西大学管理学院 范建平 博士

高技术产业与风险投资

国家竞争力的决定性因素---高技术产业

风险投资是高技术产业发展的发动机

山西大学管理学院 范建平 博士

高技术与高技术产业化的过程:

研究与发展(R&D),实验室成果(难以直接应用于工业生产, 具有不成熟性,不适应性和不便捷性, (R&D)成果的工程化(必须通过设计与试制,中间试验和工 业化适应性实验)

工程化的 (R&D)成果产业化(对经过工程化的R&D成果进 行应用,推广,融资与投产的过程) 工程化的 (R&D)成果技术商品的经营(工程化的 (R&D)成 果技术商品包括生产技术和生产工艺,其经营活动就是指 高技术产品的生产与销售,或生产工艺的推广活动)

山西大学管理学院 范建平 博士

高技术与高技术产业发展过程中需要大量资金投 入 在中国每年几万项科技成果,其中实际经过成果工 程化(中试)仅占1%-3%, 进一步产业化的又只占其中5% 缺乏资金投入是问题的重要根源.

山西大学管理学院 范建平 博士

什么是创业(风险)投资？ 1.创业(风险)投资(Venture

Capital,VC)

美国风险投资协会的定义：风险投资是指由职业金融家对

新兴的、迅速发展的，蕴涵着巨大竞争潜力的企业的权益 性投资。 欧洲风险投资协会的定义：所谓的风险投资是指一种由专 门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重 组型的未上市企业提供资金支持并辅以管理参与的投资行 为 。

山西大学管理学院 范建平 博士

什么是创业(风险)投资？ 所谓风险投资，是由专业投资人员实施的、为新

创或价值被低估企业进行的投资。 Venture的含义 风险：投资对象的风险一般都没有释放完毕。 企业：Venture在英文中并不仅仅是“风险”的意思，美

国人把新企业叫“New Venture”,把合资企业叫“Join Venture”。

山西大学管理学院 范建平 博士

什么是创业(风险)投资？ vc特征： 以具有高成长性创业企业为投资对象； 通过股权投资方式进行投资； 为新产品或服务的开发提供支持； 为所投资企业提供增值服务。

山西大学管理学院 范建平 博士

VC主要投资阶段与行业周期VCs Investment periodsaleswinner

More than 80% money

Industry as a whole

loser

种子期

初创与成长期

成熟期(获利期)

time9

山西大学管理学院 范建平 博士

美国风险投资资金来源与投资总量亿美元 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 投

资总额 投资项目数 山西大学管理学院 范建平 博士10

次 945 5134 3695 493 2152 2719 355 2014 209 2057 2067 181 204 2239 221 266 294 2000 1000 0 3622 3813 6000 5000 4000 3000

1905 131 178

中国风险投资资金来源与投资总量亿美元 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2001 2002 2003 投资额 2004 投资项目数11

350 324 253 216 226 177 9.92 4.18 12.69 228 11.73 5.18 200 150 100 50 0 2005 2006 300 17.78 250

次

山西大学管理学院 范建平 博士

风险资本的地区分布亿美元 8 7 6 5 4 3 2 1 0 北京 上海 深圳 广东 浙江 26 0.89 0.78 10 3.89 84 7.46 114 120 100 80 60 40 0.62 9 0.48 2 辽宁 江苏12

次

0.4717

20 0

投资金额 投资数量 山西大学管理学院 范建平 博士

风险投资行业经历了怎样的发展过程？最早的风险投资：大航海时代的探险。 现代风险投资诞生的标志是1946年美国研究与发展公司 (ARD)的建立。美国研究开发公司在1957年投资7万美元 于美国数据设备公司，14年后该笔投资获得469亿美元的 回报 1957年，美国通过《小企业投资法案》,政府开始推动设 立小企业投资公司(SBIC)。 1973年，美国风险投资协会成立，这标志着风险投资正式 成为一种商业形式。 哥伦布、麦哲伦等人都是与风险投资合作的创业者的先驱！ 山西大学管理学院 范建平 博士13

VC机构的业务和利润来源是什么？

极端地说，VC是一种投资方式，很多地方都与大家 买股票、买基金一样。

目标一样：都以投资收益为目标； 手段一样：专家理财，雇佣专业人员； 风险水平不一样： 能够承受风险并且参与其中的投资者不一样：普通大众 很少能够直接承受VC投资的风险。

VC的业务：买股权、管股权、卖股权。 VC机构的唯一利润来源就是所投资企业价值的增长。 山西大学管理学院 范建平 博士14

风险投资的操作主体有哪些？

天使投资人

早期的天使投资人往往是成功的创业者或前大公司高 管、行业资深人士，他们往往能给创始人带来经验、 判断、业界关系和后继投资者。 有限合伙基金制 公司制

机构

其他形式大公司的投资部门 有限合伙基金制是主流的VC操作主体。 山西大学管理学院 范建平 博士15

有限合伙制VC是怎么回事？

出资： 由基金管理人担任普通合伙人，发起设立有限合伙企业，其出资 额一般为总资金的1%; 基金的有限合伙人承诺并认缴基金出资的绝大部分(总资金的 99%)。 运营 普通合伙人全权负责基金的投资、经营和管理； 有限合伙人不参与有限合伙企业的经营管理； 普通合伙人一般每年提取相当于基金总额约2%的管理费。 利益分配 普通合伙人获取基金

超额收益一定比例(一般为20%左右)的收益 分配； 其余收益由有限合伙人按照出资比例分配。山西大学管理学院 范建平 博士16