第四章 投资银行的项目融资业务

第四章

投资银行的项目融资业务

主要内容： 主要内容：第一节 第二节 第三节 第四节 第五节 项目融资的概念和特点 项目融资的风险及分担 项目的融资结构模式设计 项目融资中的担保 投资银行在项目融资中的作用

第一节

项目融资的概念和特点

一、项目融资的概念 二、项目融资的特点 三、利用项目融资的动机 四、项目融资的适用范围

一、项目融资(pojiet financing)的概念 项目融资( 的概念

《美国财务会计标准手册》( 美国财务会计标准手册》(FASB)对项目 》( ) 融资所下的定义是： 融资所下的定义是：项目融资是指需要大规模 资金的项目采取的融资活动。 资金的项目采取的融资活动。借款人原则上将 项目本身拥有的资金及其收益作为还款资金来 而且将其项目资产作为抵押条件来处理。 源，而且将其项目资产作为抵押条件来处理。 该项目事业主体的一般性信用能力通常不作为 重要因素来考虑。 重要因素来考虑。这是因为其项目主体要么是 不具备其它资产的企业， 不具备其它资产的企业，要么是对项目主体的 所有者(母体企业)不能直接追究责任， 所有者(母体企业)不能直接追究责任，两者 必居其一。 必居其一。

一、项目融资的概念按照内文特所著的《项目融资》中的定义： 按照内文特所著的《项目融资》中的定义：项 目融资就是在向一个具体的经济实体提供贷款 时，贷款方首先查看该经济实体的现金流和收 将其视为偿还债务的资金来源， 益，将其视为偿还债务的资金来源，并将该经 济实体的资产视为这笔贷款的担保物， 济实体的资产视为这笔贷款的担保物，若对这 两者感到满意，则贷款方同意贷款。 两者感到满意，则贷款方同意贷款。 一致看法：项目融资是为项目公司融资， 一致看法：项目融资是为项目公司融资，它是 一种利用项目未来的现金流量作为担保条件的 无追索权或有限追索权的融资方式。 无追索权或有限追索权的融资方式。

深 圳 沙 角 电 厂 项 目 投 资 结 构 简 图 B

香港合和公司 50%

日本兼松商社 5% 45% 合和电力( 合和电力(中 国)有限公司 B方 10年经 年经 营期利润

中资公司

项目建设 项目经营： 项目经营： 10年 年

合10年 年

B电 电

A方 力 电 公司

二、项目融资的特点个参与方： (一)项目融资至少有3个参与方： 项目融资至少有 个参与方 1.项目发起方 项目发起方 追索是指在借款人未按期偿还 债务时， 债务时，债权人要求借款人用 2.项目公司 项目公司 以除抵押资产之外的其他资产 偿还债务的权利 3.资金供给者 资金供给者 (二)具有有限追索权 (三)分散

项目债务的风险责任 (四)项目融资程序较复杂，所需时间较长，融 项目融资程序较复杂，所需时间较长， 资成本较高

三、利用项目融资的动机第一，对已在经营的企业来说， 第一，对已在经营的企业来说，利用项 目融资， 目融资，可以避免因筹集新项目所需资 金而影响该公司在市场上已建立的信用 和公司债券的信用等级。 和公司债券的信用等级。 第二，对新设立的公司来说， 第二，对新设立的公司来说，利用项目 融资为新项目筹资是因为它没有经营业 绩或现有资产作担保获得其它融资来源。 绩或现有资产作担保获得其它融资来源。

四、项目融资的适用范围(一)资源开发项目：包括石油、天然 资源开发项目：包括石油、 煤炭、 铜等开采业。 气、煤炭、铁、铜等开采业。 基础设施建设：一般包括铁路、 (二)基础设施建设：一般包括铁路、 公路、港口、电讯和能源等项目的建设。 公路、港口、电讯和能源等项目的建设。 (三)制造业项目 项目融资一般适用于竞争性不强的行业。 竞争性不强的行业 项目融资一般适用于竞争性不强的行业。

第二节 项目融资的风险及分担一、项目融资的参与者 二、项目融资的一般程序 三、项目融资的风险 四、项目融资的风险分担 五、项目融资的间接保证

一、项目融资的参与者项目发起方 项目公司 借款方—项目公司 借款方 项目公司 贷款方—商业银行 贷款方 商业银行 项目使用方 承建商 供应商 租赁公司 融资顾问—投资银行 融资顾问 投资银行 保险公司 担保受托方 东道国政府

项 目 融 资 当 事 人 之 间 的 基 本 合 同 关 系贷款人 融资顾问

顾问合同

项目发起人

保险公司

出资合同 贷款合同 各种

保险合同

项目公司

东道国政府 合同

合同

合同 项目

二、项目融资的一般程序(一)投资决策阶段：包括对宏观经济形势的判 投资决策阶段： 断、工业部门的发展和项目在工业部门中的竞 争性的分析、项目的可行性研究等。 争性的分析、项目的可行性研究等。 融资决策阶段： (二)融资决策阶段：项目投资者决定采用何种 融资方式为项目筹集资金。 融资方式为项目筹集资金。 融资结构分析阶段：设计项目融资结构。 (三)融资结构分析阶段：设计项目融资结构。 (四)融资谈判阶段 执行阶段：债权人监督与参与的三个阶段： (五)执行阶段：债权人监督与参与的三个阶段： 项目建设期、试生产期、正常运行期。 项目建设期、试生产期、正常运行期。

三、项目融资的风险(一)系统风险 (二)非系统风险

(一)系统风险1.政治风险与获准风险 政治风险

与获准风险 2.法律风险与违约风险 法律风险与违约风险 3.经济风险：包括市场风险、外汇风险、 经济风险： 经济风险 包括市场风险、外汇风险、 利率风险

(二)非系统风险1.完工风险 完工风险 2.经营维护风险 经营维护风险 3.环保风险 环保风险