电气设备行业点评：11月全球销量点评：欧洲主流国家渗透率接近20

电气设备行业点评：11月全球销量点评：欧洲主流国家渗透率接近20%拐点，高增持续

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东吴证券研究所

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11月全球销量点评：欧洲主流国家渗透率接近20%拐点，高增持续

增持（维持）

投资要点

? 海外市场同比持续高增长。11月海外电动车销量18.60万辆，环比增2%，同比增107%，其中欧洲11月销量14.36万辆，同比增加169%，环比增2%。今年1-11月全球电动乘用车累计销量237.07万辆，同比升35%，其中国内销量累计97.71万辆，同比增加6%，欧洲市场累计销量达102.71万辆，同比增121%。 ? 欧洲市场不受疫情影响，各国渗透率进一步提高。11月欧洲共销售14.36万辆，同环比+169%/+2%，电动车渗透率11.10%，同比增4.92pct 。其中德国11月销售5.75万辆，同比大增415%，环比升25%，占欧洲销量比重40%，是欧洲市场主要增量来源，电动车渗透率增至19.83%。法国11月销1.90万辆，同环比+208%/-14%，渗透率11.73%，英国11月销1.82万辆，环比增长4%，同比增加101%，渗透率增至12.76%。挪威（1.00万辆，同环比+68%/-2%，渗透率65.53%）、瑞典（9421辆，同环比+131%/+2%，渗透率31.72%）。 ? 特斯拉中国欧洲环比高增，年底冲量明显。11月特斯拉全球共销售5.05万辆，同环比+91%/+43%；1-11月累计销售37.96万辆，同比增31%。美国市场11月销售2.16万辆，销量同环比+32%/+10%；1-11月累计销售17.86万辆，同比升15%。中国市场由于上海燃油车限外牌的影响，11月销2.16万辆，占比43%，销量同环比+286%/+78%，贡献主要增量；1-11月累计销量11.43万辆，同比升195%。欧洲11月特斯拉销售5523辆，环比大增291%，同比下降38%；1-11月累计销量7.12万辆，同比降18%。11月Model Y 交付1.3万辆，环比增17%，1-11月累计销5.41万辆。

? 分车企来看，海外市场大众维持首位，特斯拉欧洲销量恢复。大众得益于ID.3快速上量，11月海外销量3.91万辆，同环比+314%/+2%，居首位。11月海外市场特斯

拉销量2.89万辆，同环比+10%/+25%，居第二位。戴姆勒（2.29万辆，同比+287%，

插混车型A-class 、GLC-class 等表现优异）、雷诺日产（1.85万辆，同比+85%，

主要为ZOE 贡献增量）、宝马集团（1.63万辆，同比+43%）分别位居第3-5位。另

外，现代-起亚受11月销售1.61万辆，同环比+69%/-18%。PSA 受益于标致208、C5 Aircross 等新车型，11月销售1.11万辆，环比-18%，同比高增。 ? 海外装机快速增长，LG 装机同比高增。11月海外电池装机电量8.35Gwh ，同比+121%，

环比+14%，1-11月累计装机电量60.73Gwh ，同比增长63%。其中，LG 得益于国产Model 3、ID.3的需求拉动，叠加雷诺ZOE 、奥迪E-tron 、现代-起亚Kona 等热销

车型拉动，11月装机3.97Gwh ，同环比+263%/+7%，1-11月装机电量合计29.58Gwh ，同比大幅增长161%。松下受益于Model Y 放量，11月装机3.14Gwh ，同环比+50%/+39%，1-11月累计装机电量约为21.13Gwh ，同比增4%；三星11月装机电量为0.48Gwh ，同环比+53%/+4%，1-11月累计3.70Gwh ，同比增长36%，主要受益于大众Golf 车型、宝马3系的拉动。宁德配套PSA 海外装机电量约为0.34Gwh ，环比-17%，1-11月装机电量累计2.51Gwh 。

投资建议

? 12月欧洲销量超预期，国内也有望进一步超预期，一季度排产环比不降，21年需求高增长，产业链供需偏紧，全面看好电动车，继续强烈推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲电动车供应商（宁德时代、亿纬锂能、新宙邦、天赐材料、璞泰来、容百科技、科达利、当升科技、三花智控、宏发股份、汇川技术、恩捷股份、欣旺达）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐材料、新宙邦、华友钴业、容百科技、当升科技，关注天齐锂业、赣锋锂业、多氟多、天际股份）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪、欣旺达，关注德方纳米、诺德股份、嘉元科技、国轩高科、孚能科技、中科电气、天奈科技、星源材质） ? 风险提示

电动车销量不达预期，政策力度不达预期，降价幅度超预期

行业走势

相关研究 1、《电气设备新能源行业周报：

Model Y 大幅降价引爆电动车市场，Q1淡季变旺季》2021-01-03

2、《电气设备新能源行业周报：锂电供应链涨声不断，光伏价格依然坚挺》2020-12-27

3、《电气设备新能源行业周报：

锂电1月排产环增明年供需紧张，光伏明年需求旺》2020-12-20

2021年

01月10日

证券分析师 曾朵红

执业证号：S0600516080001

021-******** zengdh@http://www.77cn.com.cn

证券分析师 阮巧燕

执业证号：S0600517120002

021-******** ruanqy@http://www.77cn.com.cn

-29%

-14%0%14%29%43%57%71%电气设备

沪深300

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分 11月海外电动车销量18.60万辆，同比增加107%，环比增加2%。根据Marklines

统计，11月全球电动乘用车销量37.31万辆，同比升126%，环比升13%。其中，国内市

场超预期，同环比大幅增长，电动乘用车销量为18.71万，同比升147%，环比升26%。

海外销量不受疫情影响，维持同比高增，11月海外电动车销量18.60万辆，同比增107%，

环比增加2%，其中EV 销量11.15万辆，同比增97%，环比增6%，占比60%；PHEV 销量

7.45万辆，同比增加126%，环比降4%，占比40%。欧洲11月销量14.36万辆，同比增

加169%，环比增2%。20年1-11月欧洲市场累计销量达102.71万辆，同比增121%。

20年1-11月全球电动乘用车累计销量237.07万辆，同比升35%。国内销量累计

97.71万辆，同比增加6%，其中EV 销量为76.97万辆，同比增加7%，PHEV 销量20.74

万辆，同比增加2%。海外新能源车1-11月总销量为139.36万辆，同比增长66%，其中，

EV 销量84.56万辆，同比增长44%，PHEV 销量54.80万辆，同比大幅增长116%。

图1：海外电动乘用车月度销量统计（单位：辆）

数据来源：Marklines 、东吴证券研究所

欧洲市场不受疫情反弹影响，各国渗透率进一步提高。20年初欧洲碳排放考核正

式执行，Q1销量超预期增长，4月因疫情影响销量阶段性受挫，5-10月快速恢复，11

月同环比+169%/+2%，共销售14.36万辆，新能源渗透率11.10%，同比增4.92pct 。其

中德国11月销售5.75万辆，同比大增415%，环比升25%，占欧洲销量比重40%，是欧

洲市场主要增量来源，电动车渗透率增至19.83%。法国11月销 1.90万辆，同环比

+208%/-14%，渗透率11.73%，英国11月销1.82万辆，环比增长4%，同比增加101%，

渗透率增至12.76%。挪威（1.00万辆，同环比+68%/-2%，渗透率65.53%）、瑞典（9421

辆，同环比+131%/+2%，渗透率31.72%）。

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分 20年1-11月欧洲市场累计销量达102.71万辆，同比增121%。德国、法国、英国

分列前三，分别完成销量32.45 …… 此处隐藏：6231字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……