2010年注册会计师考试《财务成本管理》试题及答案(3)

根据可比企业乙企业，A公司的每股价值＝6/13％×16％×4.6＝33.97（元） 根据可比企业丙企业，A公司的每股价值＝5/11％×16％×4.6＝33.45（元） 根据可比企业丁企业，A公司的每股价值＝9/17％×16％×4.6＝38.96（元） A企业的每股价值＝（39.25＋33.97＋33.45＋38.96）/4＝36.41（元） （3）市净率估价模型的优点：

首先，净利为负值的企业不能用市盈率进行估价，而市净率极少为负值，可用于大多数企业。

其次，净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解。

再次，净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵。

最后，如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。

市净率的局限性：

首先，账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性。

其次，固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义。

最后，少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。

2.B公司是一家制造企业，2009年度财务报表有关数据如下： 产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态，

2010年注册会计师考试《财务成本管理》试题及答案

未来年度将维持2009年的经营效率和财务政策不变（包括不增发新股和回购股票），可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2009年的期末长期负债代表全年平均负债，2009年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司适用的所得税税率为25％。 要求：

（1）计算B公司2010年的预期销售增长率。 （2）计算B公司未来的预期股利增长率。

（3）假设B公司2010年年初的股价是9.45元，计算B公司的股权资本成本和加权平均资本成本。

【答案及解析】

（1）由于2010年满足可持续增长的条件，所以，

2010年的预期销售增长率＝2009年的可持续增长率＝150/（2025－150）＝8％ （2）由于该企业满足可持续增长率的条件，所以预期股利的增长率也应该是8％ （3）股权资本成本＝（350/1000）×（1＋8％）/9.45＋8％＝12％ 加权平均资本成本

=135/1350×（1－25％）×1350/（1350＋2025）＋12％×2025/（2025＋1350）＝10.2％

3.C企业在生产经营淡季，需占用1250万元的流动资产和1875万元的固定资产；在生产经营高峰期，会额外增加650万元的季节性存货需求。企业目前有两种营运资本筹资方案。 方案1：权益资本、长期债务和自发性负债始终保持在3400万元，其余靠短期借款提供资金来源。

方案2：权益资本、长期债务和自发性负债始终保持在3000万元，其余靠短期借款提供资金来源。 要求：

（1）如采用方案1，计算C企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。

（2）如采用方案2，计算C企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。

（3）比较分析方案1与方案2的优缺点 【答案及解析】

（1）C企业在营业低谷的易变现率＝（3400－1875）/1250＝1.22 C企业在营业高峰的易变现率＝（3400－1875）/（1250＋650）＝0.8 该方案采用的是保守型营运资本筹资策略

（2）C企业在营业低谷的易变现率＝（3000－1875）/1250＝0.9

C企业在营业高峰的易变现率＝（3000－1875）/（1250＋650）＝0.59 该方案采用的是激进型营运资本筹资策略 （3）方案1是一种风险和收益均较低的营运资本筹集政策。方案2是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。

4.D物业公司在服务住宅区内开设了一家家政服务中心，为住宅区内住户提供钟点家政服务。家政服务中心将物业公司现有办公用房作为办公场所，每月固定分摊物业公司折旧费、水电费、电话费等共计4000元。此外，家政服务中心每月发生其他固定费用900元。 家政服务中心现有2名管理人员，负责接听顾客电话、安排调度家政工人以及其他管理工作，每人每月固定工资2000元；招聘家政工人50名，家政工人工资采取底薪加计时工资制，

2010年注册会计师考试《财务成本管理》试题及答案

每人除每月固定工资350元外，每提供1小时家政服务还可获得6元钱。 家政服务中心按提供家政服务小时数向顾客收取费用，目前每小时收费10元，每天平均有250小时的家政服务需求，每月按30天计算。

根据目前家政工人的数量，家政服务中心每天可提供360小时的家政服务。为了充分利用现有服务能力。家政服务中心拟采取降价10％的促销措施。预计降价后每天的家政服务需求小时数将大幅提高。 要求：

（1）计算采取降价措施前家政服务中心每月的边际贡献和税前利润。

（2）计算采取降价措施前家政服务中心每月的盈亏临界点销售量和安全边际率。 （3）降价后每月家政服务需求至少应达到多少小时，降价措施才是可行的？此时的安全边际是多少？

【答案及解析】

（1）边际贡献＝250×30×10－250×30×6＝30000（元） 固定成本＝4000＋900＋2000×2＋350×50＝26400（元） 税前利润＝30000－26400＝3600（元）

（2）盈亏临界销售量＝26400/（10－6）＝6600（小时） 安全边际率＝（250×30－6600）/（250×30）＝12％ （3）假设最低销售量为X小时

有等式：X[10×（1－10％）－6]＝30000成立，解得：最低销售量为10000小时 安全边际＝[10000－26400/（9－6）]×9＝10800（元）

5.E公司生产、销售一种产品，该产品的单位变动成本是60元，单位售价是80元。公司目前采用30天按发票金额付款的信用政策，80％的顾客（按销售量计算，下同）能在信用期内付款，另外20％的顾客平均在信用期满后20天付款，逾期应收账款的收回需要支出占逾期账款5％的收账费用，公司每年的销售量为36000件，平均存货水平为2000件。

为了扩大销售量、缩短平均收现期，公司拟推出“5/10、2/20、n/30”的现金折扣政策。采用该政策后，预计销售量会增加15％，40％的顾客会在10天内付款，30％的顾客会在20天内付款，20％的顾客会在30天内付款，另外10％的顾客平均在信用期满后20天付款，逾期应收账款的收回需要支出占逾期账款5％的收账费用。为了保证及时供货，平均存货水平需提高到2400件，其他条件不变。

假设等风险投资的最低报酬率为12％，一年按360天计算。 要求：

（1）计算改变信用政策后边际贡献、收账费用、应收账款应计利息、存货应计利息、现金折扣成本的变化。

（2）计算改变信用政策的净损益，并回答E公司是否应推出该现金折扣政策。

【答案及解析】

（1）改变信用政策后的销售额变化＝36000×15％×80＝432000（元） 边际贡献增加额＝432000×（80－60）/80＝108000（元）

收账费用减少额＝36000×80×20％×5％－36000×（1＋15％）×80×10％×5％＝12240（元）

改变信用政策前平均收账天数＝30×80％＋20％×（30＋20）＝34（天）

改变信用政策前应收账款应计利息＝36000×80/360×60/80×34×12％＝24480（元） 改变信用政策后平均收账天数＝40％ …… 此处隐藏：2586字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……