05 第05章 简答题、练习题、自测题 参考答案 F(3)

股利支付率＝50%

因此，

非稳态下内含增长率 (IGR )=Z0 N01.3 0.7 1= 1=1.69%

Z N P×(1 d)1.5 0.8 22%×(1 50%)

9. 解题思路：（1）主要考察了企业稳态下可持续增长率的计算。（2）考察了在保持基期财务比

率的情况下如何计算权益需求。（3）考察当企业的增长率超过可持续增长率时如何解决不足部分的资金，非稳态可持续增长率计算公式。

（1）可持续增长率的计算：

营业收入净利率＝100÷1000＝10%

总资产周转率＝1000÷2000＝0.5

权益乘数＝2000÷1000＝2

股利支付率＝40÷100＝40%

可持续增长率SGR=A0×P0×(1 d0)×T00.5×10%×1 40%×2（）=6.38% =1 A0×P0×(1 d0)×T01 0.5×10%×1 40%×2（）

（2）下期预计营业收入＝1000×（1+15%）＝1150（万元）

财务管理课后习题答案

总资产＝营业收入÷资产周转率＝1150÷0.5＝2300（万元）

期末股东权益＝总资产÷权益乘数＝2300÷2＝1150（万元）

期初股东权益＝1000（万元）

本期留存收益增加＝计划营业收入×营业收入净利率×留存收益率

＝1150×10%×（1－40%）

＝69（万元）

需要筹集外部权益融资＝1150－1000－69＝81（万元）

（3）当仅通过提高营业收入净利率时，

预测期末总资产＝营业收入÷资产周转率＝1100÷0.5＝2200（万元）

预测期末权益资金＝总资产÷权益乘数＝2200÷2＝1100（万元）

需要留存收益＝期末权益－期初权益＝1100－1000＝100（万元）

需要净利润＝留存收益÷留存收益率＝100÷60%＝166.67（万元）

营业收入净利率＝净利润÷营业收入＝166.67÷1100＝15.15%

或者利用非稳态下可持续增长率的计算公式，仅考虑营业收入净利率改变时可

持续增长率的计算公式如下：

SGR =A0×P×(1 d0)×T0

1 A0×P×(1 d0)×T0

如果想要实现10%的营业收入增长率，可以看成是企业非稳态下实现10%的可

持续增长率，此时营业收入净利率P为多少？

带入公式

10%=0.5×P×(1 40%)×2

1 0.5×P×(1 40%)×2

解得，P＝15.15%。

当仅通过提高营业收入净利率时，

2008年预期营业收入＝1000×（1+10%）＝1100（万元）

净利润＝1100×10%＝110（万元）

留存收益＝110×60%＝66（万元）

期末股东权益＝1000＋66＝1066（万元）

期末总资产＝营业收入÷资产周转率＝1100÷0.5＝2200（万元）

资产负债率＝（期末总资产－期末股东权益）÷期末总资产＝（2200－1066）

÷2200＝51.55%

或者利用非稳态下可持续增长率的计算公式。

SGR =A×T 1A0×T0×[1 A×P×(1 d)×T]

如果想要实现10%的营业收入增长率，可以看成是企业非稳态下实现10%的可持续增长率，其他财务比率不变时，仅改变权益乘数，此时权益乘数为多少？

仅改变权益乘数时，可持续增长率计算公式如下：

SGR =T 1T0×[1 A0×P0×(1 d0)×T]

带入各已知项目，

10%=T 12×[1 0.5×10%×(1 40%)×T]

解得，T＝2.063789

权益乘数＝1÷（1－资产负债率），因此解得资产负债率＝51.55%。

财务管理课后习题答案

10. 解题思路：利用非稳态下企业可持续增长率计算公式，计算当不满足稳态条件时企业的可持

续增长率为多少。

（1）资产负债率为50%，因此权益乘数T＝1÷（1－资产负债率）＝2

SGR=A0×P0×(1 d0)×T00.8×5%×(1 30%)×2==5.93%

1 A0×P0×(1 d0)×T01 0.8×5%×(1 30%)×2

（2）营业收入净利率变为8%，股利支付率增加到50%时，企业的可持续增长率：SGR =A0×P×(1 d)×T00.8×8%×(1 50%)×2==6.84%

1 A0×P×(1 d)×T01 0.8×8%×(1 50%)×2

（3）在（2）的前提下，同时加快总资产周转率至1.0，权益乘数保持基期不变，

非稳态下可持续增长率=A1.0 1= 1=35.87%

A0×[1 A×P×(1 d)×T0]0.8×[1 1.0×8%×(1 50%)×2]

（4）在（3）的条件下，同时资产负债率增加至60%，此时，权益乘数T＝1÷（1－资产负债率）＝2.5

非稳态下可持续增长率=A×T1.0×2.5 1= 1=73.61%A0×T0×[1 A×P×(1 d)×T]0.8×2×[1 1.0×8%×(1 50%)×2.5]

（5）在（4）的条件下，同时可以通过发行新股筹集资金，预计按照2007年末股东权益的1%比例增发，计算此时的可持续增长率。

非稳态下可持续增长率=A×T×(1+F)1.0×2.5×(1+1%) 1= 1=75.35%

A0×T0×[1 A×P×(1 d)×T]0.8×2×[1 1.0×8%×(1 50%)×2.5]

财务管理课后习题答案

自测题参考答案

自测题

1、

（1）解题思路：利用营业收入百分比法计算企业的外部融资需求。

变动资产占营业收入百分比＝3700÷4000＝92.5%

变动负债占营业收入百分比＝400÷4000＝10%

营业收入净利率＝200÷4000＝5%

股利支付率＝60÷200＝30%

2008年资产增加额＝（5000－4000）×92.5%＝925（万元）

2008年负债增加额＝（5000－4000）×10%＝100（万元）

留存收益增加额＝5000×5%×（1-30%）＝175（万元）

由于企业最低现金余额为100万元，因此货币资金项目在2008年可以提供100万元的资金来源，同时交易性金融资产可以随时变现，因此交易性金融资产部分可以提供100万元的资金来源。 所以，外部融资需求＝925－100－175－100－100＝450（万元）

（2）解题思路：计算外部融资需求为0时企业的营业收入净利率。

0＝4000×营业收入增长率×（92.5%－10%）－100－100－4000×（1＋营业收入增长率）×5%×（1－30%）

解得营业收入增长率＝10.76%。

（3）解题思路：计算企业的可持续增长率。

营业收入净利率＝200÷4000＝5%

资产周转率＝4000÷4000＝1

权益乘数＝4000÷（1200＋800）＝2

留存收益率＝1－30%＝70%

可持续增长率SGR=5%×1×2×70%=7.53%

1 5%×1×2×70%

2008年营业收入＝4000×（1＋7.53%）＝4301.2（万元）

2008年预期的股利发放额＝4301.2×5%×30%＝64.518（万元）

（4）解题思路：实际增长超过可持续增长率时的资金来源计算。

① 10%=营业收入净利率×1×2×70%

1 营业收入净利率×1×2×70%

解得，营业收入净利率＝6.49%

② 因为资产周转率不变，所以资产增长等于营业收入增长率10%。

又因为财务结构不变，因此，权益增长率 …… 此处隐藏：2399字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……