证券投资分析报告

证券投资分析报告

一．代码：601939

二．公司简称：建设银行

三．基本分析

1.宏观形势分析

2008年经济危机爆发以后，世界各国经济陷入了低谷之中。3年之后的今天在美国经济还处在非常缓慢的恢复之中时，近期的欧洲债务危机愈演愈烈，欧洲的希腊和意大利都出现了债务问题，给世界特别是我国的经济发展带来了阻碍。

关于中国经济的现状，温总理曾总结为存在着“不稳定、不平衡、不协调和不可持续”的结构性问题。“不稳定”，是指投资过热、流动性过剩和经常性项目顺差过大。“不平衡”，是指城乡和东西部地区的差距问题。“不协调”，是宏观经济的地域差异、过剩的制造业与不发达的服务业之间的明显差异，以及投资过多与消费不足之间的差异。“不可持续”，是指环境退化和能源消耗过多所造成的双重威胁，以及收入分配上持续的紧张关系。下面是从各个方面对我国的宏观经济的分析。

（1）国内生产总值：

国内生产总值是整个国民经济的概括，是全面反应一国经济实力和经济发展程度的综合指标体系。由图可以看出，自1999年至2010年以来，我国国内生产总值一直保持着上升的趋势，为2011年的发展做好了经济铺垫。虽然自2008年经济危机以来国内生产总值增长率逐步放缓，但依然保持着增长的势头。

据国家统计局数据，我国2011年上半年国民经济生产总值平稳较快增长。由上图GDP指数可以看出我国2011年的经济依然处于一个较稳定的发展过程中。上半年国内生产总值204459亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%；其中，一季度增长9.7%，二季度增长9.5%。分产业看，第一产业增加值15700亿元，增长3.2%；第二产业增加值102178亿元，增长11.0%；第三产业增加值86581亿元，增长9.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长2.2%。

经济增长率是一个反应一定时期内经济发展水平变化程度的动态指标，也是反应国家经济是否具有活力的基本指标，它从基本上制约着股票市场的发展方向和速度。以上数据显示我国处于一个较高较平稳的经济增长水平.

(2)价格指数：

我国消费物价指数（CPI）自从2009年10月份走出负增长以来，持续上升。2010年11月份达到5.12%的高位，2011年3月份达到5.38%

，而七月份已经跃

至6.45%。

由以下数据可以看出，2011年我国消费物价指数处于节节攀升的状态，工业品出厂价格指数也是不断提高，物价上涨压力加大。消费者对未来物价上涨的预期仍然很高，但呈现出逐步下降的态势。通胀的压力在持续上升。这次通胀压力主要来自于成本压力，包括国际能源资源和大宗原材料价格上涨的因素，还有一个重要的因素，就是中国经济处于刘易斯拐点后农业商业化阶段，或者说工业化中后期的中等收入陷阱阶段，农产品价格上涨，以及由此推动的劳动成本上涨，将是一个持续影响中国消费物价指数的因素。预示着中国进入了一个高增长伴随着高通胀的经济阶段。

(3)三大产业：

一、农业生产总体稳定，夏粮生产获得丰收。全国夏粮产量12627万吨，比上年增产312万吨，增长2.5%。上半年，猪牛羊禽肉产量3722万吨，同比增长0.2%，其中猪肉产量2443万吨，下降0.5%。

二、工业生产平稳增长，企业效益继续增加。上半年，全国规模以上工业增加值同比增长14.3%。分登记注册类型看，国有及国有控股企业同比增长10.7%；集体企业增长9.6%；股份制企业增长16.1%；外商及港澳台投资企业增长11.1%。分轻重工业看，重工业同比增长14.7%，轻工业增长13.1%。分行业看，39个大类行业均实现增长。分地区看，东部地区同比增长12.4%，中部地区增长17.8%，西部地区增长17.3%。上半年，规模以上工业企业产销率达到97.8%，比上年同期提高0.1个百分点。6月份，规模以上工业增加值同比增长15.1%，环比增长

1.48%。1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润19203亿元，同比增长27.9%。在39个大类行业中，37个行业利润同比增长，2个行业同比下降。1-5月份，规模以上工业企业主营业务成本占主营业务收入的比重为84.7%，比一季度提高0.3个百分点。5月份，规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.2%。

三、固定资产投资保持较快增长，房地产投资增速较快。上半年，固定资产投资（不含农户）124567亿元，同比增长25.6%。其中，国有及国有控股投资43050亿元，增长14.6%。分产业看，第一产业投资同比增长20.6%，第二产业投资增长27.1%，第三产业投资增长24.7%。分地区看，东部地区投资同比增长22.6%，中部地区增长31.0%，西部地区增长29.2%。从环比看，6月份固定资产投资（不

含农户）下降1.04%。

(4)经济周期：

宏观经济景气指数(2011年9月)

由上表可见，我国经济的先行指标、一致指标及滞后指标都没有达到预警指数，这说明我国的经济处于一个安全的点。这预示着我国经济在2011年还会保持一个稳定的增长，为我国的全面发展提供一个良好的经济支持。

（5）货币政策

由于2011年我国经济处于通货膨胀的状态，全国物价加速上涨，所以央行实行了紧缩的货币政策。央行主要从以下方面实施货币政策：一、提高银行存款准备金率，紧缩银根；二、提高银行贷款利率，减少市场中的货币流通量，降低经济活性，抑制通胀。

（6）财政政策

今年我国政府实施了积极的财政政策，更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展，调整经济结构与管理好通货膨胀预期的关系，把稳定物价总水平放在更加突出的位置。为此，今年我国政府在实施积极财政政策过程中，重点是要把握好以下五个方面：

第一，进一步提高城乡居民收入，扩大居民的消费需求。

第二，着力优化投资结构，加强经济社会发展当中的薄弱环节。

第三，进一步完善调整有关的税收政策，促进企业发展以及引导居民的消

费。

第四，要进一步优化财政支出的结构保障和改善民生

第五，要大力支持经济结构调整和区域协调发展，推动经济发展方式的转

变。

财政货币政策转向一松一紧,积极的财政政策和稳健的货币政策，货币政策转为稳健，是应对新形势下通胀预期和压力所必需的总量调控措施，财政政策方面应予以必要的配合，2011年，在货币政策收紧的情况下，宏观政策“一松一紧”的搭配体现了政策组合中的一系列具体考虑和综合性的理性追求。

（7）国际形势

由于2008年经济危机的遗留问题，现在正在持续的欧洲债务危机对我国经济的良好发展形成了一定的威胁。欧盟是中国第二大贸易伙伴，欧债危机导致欧元持续贬值，直接降低了我国出口产品的竞争力。另外，为了缓解主权债务危机，欧洲各国不得不紧缩其财政政策，减少了对中国产品的需求，中国的外贸出口将受到较大程度的打击。在全球经济一体化的今天，欧洲债务危机通过货币价格传导机制影响到了中国，在欧洲债务危机未解除之前，中国股市或许难有整体性行情。

据11月16日<<金融时报>>时报报道，中国建设银行行长张建国表示，金融危机以来，建行加大了市场风险的管理力度，资产组合中没有此次欧债危机涉及国家的相关债券。同时表示，此次美国银行减持建行股份主要是自身原因，属于正常市场行为，且淡马锡等投资者也表示希望今后增持建行股份。

虽然欧债危机会对我国的股票市场形成一定的冲击，但我对建设银行的长期投资持乐观状态。

2.中观行业分析

（1）产业分析

我国的银行业处于一个成长阶段。拥有 …… 此处隐藏：8226字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……