国企整体上市的中长期政策及导向校正

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巾一 长儿一 且口一 _ 政策及导向校正口文/文宗瑜 张晓杰 U叉叉幂瑜国企整体上市既有利于国有企业健康成长，又有利于国有资产管理体制改革和产权制度改革深化。 遗留问题。在辅业不能彻底剥离、历史遗留问题不能彻底解决、政企不能完全分开的前提下，不可盲目推

但是，国企尤其是央企的主辅分离、辅业改制、分流安置富余人员等改革并不彻底，许多国企仍负载了一

动国企全面整体上市。否则，不仅会对资本市场健康发展形成不利影响，而且会产生一系列后续问题。只适宜在改革深化的基础上，鼓励一部分改革快、转型好并已市场化的国企实施整体上市计划。 1.证券市场无法接纳部分央企的行政功能与

定的行政和社会功能不是彻底的市场竞争主体。因此国企整体上市不宜全面推行。当前，中国处于

经济社会全面转型和改革深化的时期，国资管理的核心是推动国有资产管理体制及产权制度改革的深化。国企整体上市不可替代这两项改革，也不应成为各级国资管理部门的主要任务，更不能当作业绩指标或者阶段性任务去对待，而要着眼于为推动国企全面改革及全面转型提供配套支持。当前及今后较长的一段时间，国有资产管理体制改革仍要继续深化，国企全面改革及转型仍要继续进行，国有资产管

社会功能。证券市场是市场化配置资源的场所，并且是迄今为止最有效的资源配置方式，根据价格变

动引导资金流向高收益的领域，体现了资本逐利性”的本质特征。进入证券市场的上市公司必须按

照统一规则进行交易，资产质量好、盈利能力强的上市公司将获得更多的资金追捧，反之，则是资金的抛售，其基本评判点是利润率而不是其他 非市 场因素”然而，中国的国企在很长的一段时间内都。

理的核心任务不会改变。在此基础上，国企上市应结合实际并分

类实行不同政策，既鼓励具备条件的国

不是以利润率为首要考察点，而是承载了许多行政和社会职能，如石油、石化的资源规划、行业调控、 价格调节、供应保证等行政功能和企业办学校、医

企整体上市，也允许不具备条件的国企剥离上市继续进行。

院、图书馆、理发馆等社会保障功能。这些非市场一、

国企尤其央企不宜推行全面整体上市

功能随着国企改革的不断推进已有相当部分消除了，比如绝大多数国有企业的企业办社会功能已经实施分离，但也有一部分国有集团尤其是国有集团

从中国国有企业的发展历程看，集团化改革使得国企尤其是央企承载了过多非市场化功能”到。

目前为止仍有许多国企尤其央企承载着资源规划、 行业调控等行政功能和人员安置、社会稳定等社会 功能，不能彻底实现政企分开，也不能完全抛掉历史

总部未能彻底剥离非市场功能，这就意味着这些国有集团的经营目标不仅仅是盈利，还要平衡各方面

的关系。因此，不能把这些国有集团全部推向资本

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2 0,国有资产管理 0 87

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研究报告Ya ju a g。— nib o a市场，否则，不仅其必须承载的非市场功能无法发挥，而且还可能影响资本市场健康发展，带来新的后续问题。2.具备条件的部分央企应继续实施整体上市计

—

1国企整体上市不是国资管理的核心及阶段性 任务。国有资产管理是世界各国面临的共同问题，其目标是在强化国有资本实现调控作用及引导功能的前提条件下，提高国有资产的资源配置功能。围绕这

划。从中长期来看，国企整体上市作为国企全面改革及转型的配套措施，应该本着”熟一家发展~家”成 的思路，不刻意打压，也不过分强迫，关键要衡量国企改革和转型的速度及效果。当国企剥离了不应有的行政和社会功能且满足下列条件时，应该允许并鼓励其继续实施整体上市计划。具体条件包括四个方面：第一

,要求国有集团必须已经是治理相对完善的股份制公司，并且股权结构清晰，既有符合政策规定的国家出资人代表，也有体现战略意图的战略投资者，还有以营利为目的的财务机构投资者和其他投资者；第二，要求整个国有集团的资产质量较好，

一目标，国有资产管理部门自 2 0 0 4年始，推动了中国国有企业的全面改革及转型，实施了包括主辅分离改制、产权制度改革、人事制度改革、财务制度改革、公司治理改革完善等多方面的改革改制政策，收到了显著成效。然而，三年多改革后，仍有部分国企面临着产权不清晰、管理不完善的问题，需要进一步做好”个深化”工作：一是进一步深化国企产权制两度改革；二是进一步深化国有资产管理体制改革，这是当前和今后国有资产管理工作的核心。在国企全面改革及转型达到一定阶段后，推动国企整体上市将成为提升国企竞争力的重要支持条件。但需要明

盈利能力较强，有过硬的核心竞争力和可持续增长能力，不会因为整体业务的注入拖累上市公司股价； 第三，要求国有集团的主营业务清晰集中，不涉及过多产业和领域，而专攻一个或几个相关方向，旗下公司的业务边界清晰，不存在同业竞争，减少明显的关联交易；第四，人才储备丰富、制度建设完善，具有从事资本运作的经验和人才，熟知资本市场知识并了解资本市场操作程序，有较强的风险认知和风险控制能力。

确的是，切忌把充当手段的国企整体上市当成业绩目标和阶段性任务，如果不考虑实际情况，把适合的和不适合的都推去整体上市，反而会影响国企竞争力的提升。 2 .防止国企整体上市”刀切”的政策导向。国一企整体上市政策的推行要注意区分不同情况对待， 切不可”刀切”一。在中国，十几年剥离上市政策的实施造成了大多数国有集团属下拥有一家或多家上市公司的格局，要实施整体上市尤其是通过注入资产实现整体上市相对便利。然

而，不论是央企还是

二、弱化国企整体上市的业绩色彩与阶段色彩股权分置改革推动了资本市场的繁荣，全面改

地方国企，在业务范围、资产质量、盈利能力、历史包袱、各类职能和发展阶段等方面千差万别不可强制规定整体上市。这是因为,,

绝

第一，国企整

革转型推动了国企业绩的提升，都为国企整体上市创造了条件，但国企整体上市不是各级国有资产管理部门的主要任务，反对将国企整体上市提高到比国企改革和制度创新更重要的地位。各级国有资产

体上市不是国有资产管理的核心，也不是阶段性任务和目标，不宜制定时间表；第二,

国企是否整体

上市要由国企结合自身和资本市场状况做出决定国资管理部门不宜给国企领导班子施加压力,

否则.

管理部门必须明确自身功能定位，把握基本工作思路，校正错误政策导向，防止政策导向的短期化和阶段化。可以说，国企整体上市既不是各级国有资产管

极易加重国企整体上市的业绩色彩第三

,

国企何

时整体上市更要根据企业改制改革的具体情况做出决定,

国资管理部门同样不宜给领导班子施加压力 .,

理部门的业绩指标，也不是阶段性任务不宜下达~

否则，极易加重国企整体上市的阶段色彩 第四

国

刀切”的行政指令，不宜人为设定 3年或 5年的

企采取何种方式整体上市也要由决策机构根据自身特点并结合外部咨询意见做出决定其他主体强制干预, .

整体上市时间表，而应本着”熟一家发展一家”的成基本思路，使整体上市政策对国企全 …… 此处隐藏：5741字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……