钢材期货介绍及套期保值研究

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钢材期货介绍及套期保值研究

2008-11-26

中财期货 研究中心 工业品部

目 录 第一章 钢材期货介绍 1.1 全球钢材定价体系介绍 1.2 国际钢材期货合约介绍 1.3 国内拟上市钢材期货介绍 1.4 我国推出钢材期货的意义 第二章 钢材价格影响因素分析 2.1 宏观经济 2.2 成本因素 2.3 供给因素 2.4 需求因素 2.5 环保政策 2.6 进出口因素 第三章 期货投资套期保值简介 3.1 套期保值概述 3.2 套期保值的概念 3.3 套期保值的作用 3.4 套期保值原理 3.5 套期保值的操作原则 3.6 套期保值的应用

3.7 套期保值的发展

摘 要

◆钢材是重要的物质生产资料，应用广泛，在国民经济建设中起着重要的作用。钢材按外形可分

为型材、板材、管材、钢丝金属制品四大类。

◆2007年全球67个主要产钢国家和地区粗钢总产量13.435亿吨，同比增长7.5%，连续第5年增

速在7%以上。其中，中国产量为4.89亿吨，同比增长15.7%。

◆数据显示，我国生铁、粗钢、钢材等产量自改革开放以来至今，一直都呈现正向增长的态势，

2007年钢材产量超过5亿吨，稳居全球首位。

◆铁矿石和焦炭是炼钢的重要原料，近年来铁矿石和焦炭价格连续大幅上扬，使得钢材成本有所

提高。而且，我国铁矿石对外依存度较高，易受到国际市场的影响。

◆目前国际期货市场上钢材期货已经推出，但交易量总体水平不高，国际影响力也较小。

◆影响钢材价格的因素较多，重要的有宏观经济，供给和需求，国家政策等等。

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第一章 钢材期货介绍

1.1 全球钢材定价体系介绍

全球钢材年成交额超过 5000 亿美元，但是目前尚没有一个透明和公开的全球定价体系和基

准价格。目前相对比较权威的为 CRU 国际钢材市场综合价格指数，其走势如下图所示。

从期货市场上看，目前共有 4 个交易所上市钢材期货，分别是 LME的钢坯期货、日本C-

COM 的废钢期货、印度MCX 的板材、方坯、海绵铁期货以及迪拜 DGCX 的螺纹钢期货。此

外，NYMEX 也将在2008年第四季度推出钢材期货。上述四个交易所中最早上市钢材期货的是

印度的 MCX，最晚的是LME。但是，无论是在有色金属行业久负盛名的LME 还是在螺纹钢有

很强现货基础的 DGCX，钢材期货的交易量始终不如意，无法为国际钢材期货交易提供具有较高

参考价值的期货价格。

另外一方面，目前国际钢材期货贸易的定价权主要仍然握在国际大型钢铁巨头手里。以安赛

乐-米塔尔为首的国际钢铁企业，牢牢地将定价权控制在自己手里，其根据自身的生产成本以及对

钢材市场消费需求的预测来调整自己的出厂价，从而对国际钢材市场形成较大的影响。

1.2 国际钢材期货合约介绍

（1 ）LME 钢坯期货

LME 对钢材标的的探索和研究经历了从具体钢材品种到钢材指数再到具体钢材品种的变

化，并最终决定首先尝试钢坯期货。LME于 2008年2 月25 日在LMESelect 电子交易平台和办

公室间电话交易市场开市钢坯期货交易，并于 2008 年4 月28 日正式在场内进行钢坯期货交

易。钢坯是炼钢炉炼成的钢水经过铸造后得到的半成品，是建筑用长材的上游产品。LME 称，

之所以首先推出钢坯期货，是基于以下几点考虑：首先，与板材相比，钢坯的贸易更为自由，而

且同钢铁终端产品相比，钢坯的储存更为便捷和便宜；其次，虽然钢坯跨国流通量较少，但其年

均3000万吨的国际市场流通规模足以与有色金属争高低。2000 年以来，全球钢坯的产量增幅约

为40％，到2010 年之前，全球钢坯产量还将在目前5.12 亿吨的基础上再增 加32％；再次，钢

坯价格与螺纹钢等钢铁品种有着良好的相关性，钢坯期货可用于整个钢铁产业进行价格风险管理。

LME 钢坯期货合约文本显示，上市交易的合约将从现货月合约到15个月的远期合约；一张合约

的规模为65 吨钢坯。与以往一种金属只有单一的期货合约不同，此次LME 上市的钢坯期货合

约将是两个地区性的合约（远东和地中海合约）。在远东地区的交割地确定为马来西亚和韩国；地

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中海地区的交割地分别在土耳其和迪拜。LME 解释称，之所以选择这些交割地，是考虑到钢坯

主要进出口地区的分布和航运费用，此外两个合约也将反映上述市场不同的基本面和定价机制。

目前全球主要的钢坯出口国包括乌克兰、俄罗斯、中国、巴西和法国等；而主要的进口国是意大

利、越南、土耳其和韩国等。鉴于多数的钢坯贸易在国内和地区范围内进行，LM指出，推出钢

坯期货针对的就是地区性贸易的需要。

在LME 确定的11 个可供交割的钢坯品牌中还没有中国产品的身影。11 个钢坯品牌来自白

俄罗斯、希腊、马来西亚、俄罗斯、土耳其和乌克兰六个国家的10 家钢铁厂。

（2 ）日本C-COM 废钢期货

C-COM 原名为中部商品交易所，为日本排名第三的交易所，其位于名古屋，2007 年 1 月

完成了与大阪商品交易所的合并，并改名为中部大阪商品交易所。日本的钢铁产业集中度较高，

大钢厂拥有绝对定价权，他们每年通过大钢厂如新日铁和JFE，与松下电器、本田汽车、三一重

工等谈判价格，同时以此作为钢材价格基准。随着近几年日本国内钢铁原料价格的上涨，钢材期

货逐渐有了市场需求，2005 年 3 月，C-COM 向监管机构提交了上市废钢期货的申请，2005 年

8月获得了上市废钢期货的批复，2005年10月，废钢期货正式上市。

C-COM 之所以选择废钢作为首个钢材品种上市，是因为废钢属于原料。作为期货品种，通常都

是相对容易标准化、物理形式不易发生改变的原料作为上市品种。

其具体合约如下表所示：

表 15 日本废钢期货合约表

交易的对象产品 废钢铁

标准品 钢铁切割后的边料A

交割品级 钢铁切割后的边料压缩品A、钢铁切割后的边料B、钢铁切后的边料压缩

品B

合约交割月份 6 个月中的连续每个月

最后交易日 每月 10 日（遇休息日则提前）

交割日期 最后交易日的第5 个营业日起至当月的最后营业日

新合约上市日 交割日后的第一个营业日

最小变动价位 10 元/吨

交易单位 20 吨

交割单位 100 吨

交易方式 定盘的电子交易

交易时间 （前场）第一节 9：50 第二节 10：50

（后场）第一节 13：50 第二节 14：50

持仓量限制 当月100 手

一般交易者 第二月 600 手 其他月 1200 手

资料来源： 上海期货交易所

目前废钢期货市场会员共52 家，其中做市商31 家，普通会员21 家（钢厂）。日本主要商

社，如三井、三菱、伊藤忠和住友等均已进入交易。但目前废钢交易量还比较小，流动性不强，

交割量每月 3500 吨左右。尽管交易量不大，但废钢期货的重要性和功能已逐渐被钢厂接受。

（3 ）MCX 钢材期货

2004 年三月，印度大宗商品交易所（MCX ）推出了第一个在交易所交易的钢材期货合约。

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