私募股权投资和股权..

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华融渝富股权投资基金 业务交流文稿

(一)私募股权投资业务简介 (二)项目遴选和估值

(三)投后管理方法(四)退出方式 (五)案例分析

概念和分类 私募股权基金，是挃非通过公开方式向特定主体募集基金用于非上市公司的股权的投资模式天使投资 种子基金 PIPE投资 LBO基金

高 风 险 高 收 益

VC投资

PE投资

Pre-IPO

种子期公司

成长期公司

成熟期公司

上市公司

低 风 险 低 收 益

私募股权基金与阳光私募基金的异同私募股权基金募集方式 募集对象 投资成本 流动性 非公开发售 少数特定的投资者，包括机构和个人 约2%固定管理费+20%业绩提成

阳光私募私募基金非公开发售 少数特定的投资者，包括机构和个人 约1.5%固定管理费+20%业绩提成

存续期约5~9年，项目退出立即偿还该部分本金 一般有6个月封闭期，或有6个月准封闭期， 及收益，存续期内不可赎回，到期全部清算 封闭期过后可在开放日赎回

资金使用税收缴纳 投资标的 退出方式 盈利来源

项目退出立即分配，资金不循环使用投资人收益需缴纳个税 未上市公司和权益性投资 上市、并购、回购 企业成长和退出溢价

循环利用本金，获取复利无 上市公司证券 二级市场卖出 二级市场买卖差价4

股权投资与信托、租赁等债权投资的区别

投资前：无抵押担保，须迚行更详细的业务、法律和财务尽职调查 投资条款：更为复杂，有对赌和回购等保障条款设计 投资后：委派董监高，全面参与管理 投资回报：高风险、高回报，收益波动很大

相比债权债务关系，股权投资关系更像一种战略 合作关系

为什么企业需要私募股权投资？ PE给被投资企业带来的价值 提供资金支持：优化融资结构，推劢被投资企业提升产能、加强研发和营销 、扩张市场份额，最终巩固和提升其行业地位，整体提高企业长久的核心竞争 力和可持续发展能力。 优化股权结构：PE的进入会改善企业的股权结构和治理状况，同时还可能会 结合企业实际提出具有针对性的管理层激励方案，可以极大提高企业管理层的 积极性，强化企业的盈利能力和竞争力。 整合相关资源：PE团队会为被投资企业带来专业的财务、法律和管理资源， 对企业的发展提出专业建议，甚至提供相关关键业务资源及人脉资源，提升企 业整体的经营和管理水平。 强化企业品牌：获得知名PE的投资本身也可以提高企业的知名度和市场声誉 ，并更有利于企业在IPO时实现更好的发行价格，实现原有股东和PE的双赢。6

私募股权投资的风险有多大？

企业业绩未

实现既定目标

上市退出遭遇障碍

市场波动 管理不善

企业自身瑕疵 中介机构不尽职

政策变化 对手冲击

资本市场不理想

任意一种风险都会对股权投资收益产生巨大负面影响

优秀的私募基金回报可观

内部收益率IRR(%) 项目 3年 纳斯达克 标准普尔500 道琼斯指数 全美风险投资基金 全美前25%风险投资基金 12.4 8.7 18.2 5.5 18.8 10年 7.3 7.7 7.7 27.5 89.5 15年 9.3 9.8 12.6 23.2 49.5 20年 9.3 10.1 10.0 16.7 32.5

数据来源：凯雷 8

在中国金融市场，私募股权是一匹新兴的黑马

为什么这几年PE那么火爆？ 中国特有的金融体制决定了私募股权有广泛的社会需求和生存空间

资金投向：大量民营企业的创新融资渠道 资金来源：除了房产和股票，还能投什么？

资本市场发展和健全：谁来帮助每年500家企业上市？ 政府支持：拉动投资和就业，提升本土企业竞争力，扶持创新

中国私募股权投资市场发展尚进进落后于欧美：0.5% vs 3.5% 创业板开板之后PE退出的回报率极大的刺激了行业发展

私募股权投资创造了惊人的回报私募股权基金在2010年共支持221家中国企业在境内外资本市场上市…

私募股权投资创造了惊人的回报…企业上市后PE退出回报平均达到6~9倍！

市场上还有哪些知名私募股权基金？名称 凯雷 黑石 贝恩资本 国家 美国 美国 美国 成立时间 基金总量 1987 1985 1984 977亿美元 982亿美元 650亿美元 投资案例 太平洋保险 希尔顿酒店 国美电器

KKRTPG 鼎辉 赛富 弘毅 中信产投

美国美国 中国 中国 中国 中国

19761992 2002 2001 2003 2008

534亿美元300亿美元 30亿美元 40亿美元 200亿人民币 150亿人民币

劲霸电池深发展银行 蒙牛、双汇、李 宁、分众 盛大、雷士照明、 汇源果汁 中联重科 红星美凯龙、万 得咨询、西凤酒13

一个典型私募股权基金的法律架构

普通合伙人(GP)

有限合伙人(LP)

绩效收益(20%)+ 管理费(1.5%-2.5%)

出资(1%)

出资(99%)

投资收益(80%)

私募股权基金

被投资公司A 被投资公司B

被投资公司C 被投资公司D

被投资公司E 被投资公司F

私募基金的投资决策流程 项目投资 项目管理 增值服务 制定退出方案

项目开发

立项审查委员会

投资业务部门 初选项目

投资团队尽职调查 第三方尽职调查 咨询专家意见 投资方案设计 确定投资计划 准备法律文件

投资决策委员会

项目退出

资料收集及分析 工作例会讨论 初步尽职调查 准备立项报告

投资决策委员会 资金分配

严格筛选，仅1%项目可获最后投资15

(一)私募股权投资业务简介 (二)项目

遴选和估值

(三)投后管理方法(四)退出方式 (五)案例分析

行业的选择

所有人都投得多的行业……

未必是最赚钱的

PE投资项目遴选标准行业规模和排名如何？ 企业基本面 利润增长曲线如何？

√ √ √

有无上市实质障碍？ 华融渝富对具 体项目的遴选 标准

企业上市预期

大股东有无上市意愿？

√ √√18

当地政府是否支持？

私募意愿

公司上市前有无资金需 求？

PE投资项目遴选标准明确列入国家或区域产业结构调整政策“禁止类”和 “限制类”项目

X

项目存在高污染、高能耗，环保部门对企业出具不利 的评价和意见

X

华融渝富对具 体项目的回避 标准企业曾发生重大违法违规事项，或主要高管有明显的 法律、名誉及信用风险

X

净利润水平较低，或经审计的财务报表中所列示的相 关财务指标距离上市标准或公司最低投资额度标准具 有较大差距

X19