论金融危机应对的全球协调与国家经济利益_各国由分散救市到联合

论金融危机应对的全球协调与国家经济利益_各国由分散救市到联合的另一种解析

论金融危机应对的全球协调与国家经济利益

——各国由分散救市到联合的另一种解析

摘　要：在经济全球化背景下，一国的经济政策需要借助其他国家政策的协调，经济利益

的维护需要其他国家的合作，在金融危机爆发初期世界各国在救援问题上缺乏统一认识和必要协调而导致危机进一步加深，世界各国的国家经济利益普遍受损；严峻的现实使各国认识到金融危机应对政策的全球协调与国家经济利益维护的相互依赖并调整救援的策略，通过加强国内宏观经济政策的国际协调与合作使世界经济初步出现复苏的迹象，多数国家避免了金融危机对本国经济利益带来更大损耗。因此，中国应该结合自身条件积极参与全球的救援，通过责任的承担来提升自己的地位，借此推动全球金融制度改革来维护自身经济利益。

关键词：应对政策；协调；相互依赖；解析中图分类号：F831.59

文献标识码： A 文章编号：1002-0594（2010）04-0004-05 收稿日期：2009-10-09

段世德 1 高 毅

2

金

融危机初期，各国对危机根源认识上的差异导致承担责任的分歧，欧洲认为美国作为始作俑者应该承担拯救行动的主要责任，且欧美情况各异而无需行动的

1.武汉大学经济与管理学院2.中国民生银行武汉市分行湖北 武汉 430072基金项目：

一致，故拒绝布什政府提出一致推出内容相似的救市倡议。2008年11月华盛顿G20会议上各国分歧明显，美国坚持各国应继续大规模的刺激经济而欧洲认为加强金融监管是当务之急，亚洲认为自身冲击有限而对二者都不感兴趣，责任承担上的互相推诿和对未来全球金融主导权的争夺成为焦点，而对采取实质救援行动缺乏合作与协调导致金融危机进一步加深。严峻的现实使世界各国充分认识到在各国利益彼此相互依赖，联合救援才能维护自身利益并逐步协调救援行动，在2009年4月的伦敦G20会议上初步实现拯救行动国际合作，通过各项政策的努力初步实现全球经济的复苏。因此，分析金融危机应对政策的全球协调与国家经济利益的维护不仅有助于提高中国积极参与全球救援行动必要性的认识，还能为我国通过参与全球救援、最大限度维护自身利益提供有益启示。

教育部规划项目(08JA790096)作者简介：

一、危机初期的应对及效果

金融危机初期各国应对手段主要集中在货币政策和财政政策，目标在保持市场稳定和经济增长。应对政策通过经济联节进行传导，其效果通过政策乘数反映，与在封闭条件下宏观经济政策效果全部为本国所吸收不同，在经济全球化背景下一国应对政策效果通过金融、贸易和投资等渠道向国外溢出并影响政策乘数，乘数差异左右政策选择并对最终应对效果产生影响。①

受全球化的影响，各国经济一损俱损，一荣俱荣，任何一国政策的效果和利益的维护都受他国政策影响，各国经济对外开放程度和结构上的差异以及经济规模都对其应对政策产生制约，由于缺乏联合应对意识，危机初期各国受自身利益驱使，实施使本国利益最大化的政策而忽略其政策负面溢出对他国的影响，也不愿为全球救援承担额外成本（朱民、边卫红，2009）。华盛顿峰会上美国要求欧洲以及其他

段世德(1976-),湖北武汉人，武汉大学经济与管理学院博士研究生，讲师，主要从事国际金融与贸易研究；

高 毅(1977-),湖北武汉人，中国民生银行武汉分行市场部高级经济师，主要从事金融管理研究。

论金融危机应对的全球协调与国家经济利益_各国由分散救市到联合的另一种解析

q=γ(e+p* p) λi （2）m p=αq βi （3）

国家和美国一道大规模通过财政刺激来应对危机就是体现，而扩张性货币政策因成本小而收益大受各国青睐(Eichengreen，2008)，各国央行通过持续降息来增加货币供给，从2007年8月17日到2008年4月30日，美联储单独8次降息，从6.25%下降到2%，而到2008年10月8日后出现全球性的竞相降息(见表1)；此外，各国政府通过直接向金融系统注资来增加市场流动性的供应，根据韩国中央经济研究院的统计，截至2008年底，各国向金融系统直接注资超过2万亿美元。

尽管宽松的货币政策在短期可以缓解流动性不足的问题并使得一国以低成本高收益应对危机，但各国竞相增加货币而缺乏协调与配合，金融危机不但没有缓解反而加深，从长期看则增加应对成本，尽管危机进一步恶化有政策时滞的因素，但缺乏联合应对意识是其重要原因之一（Breanne，2008）。

Pc=µ(p*+e)+(1 µ)p （4）

i=i* （5）这里e是汇率（一单位外国货币的本币价格）的百分比变化，m是货币供给变化率，p是产出价格变动率，是利率的瞬时变化，（*）表示外国的变量。α β γ λ µ 是结构系数，固定为正。（2）式表示产出受国内外价差和利率影响；（2）式表示实际货币余额是产出和利率的函数；（4）式表示国内消费价格指数受国内外产品价格共同影响；（5）式表示受两国经济结构对称的影响，预期汇率没有变化故利率变化相同。

假定短期内，一国产出价格变动率固定用 >0 时两国是相同的。为计算的方便，假设且在

a=(β+2αλ)/2α(β+αλ)>0 b=β/2α(β+αλ)>0

二、危机应对政策国际协调的必要性

危机应对政策国际协调是指各国推行应对政策过程中，在相互让步的基础上，就货币政策和财政政策进行国际协调，并达成某种妥协或临时默契，选择一个符合参与协调的各国整体最大经济利益的均衡点（琼斯、凯南，2008）。尽管这种协调结果对于某一个或者某些国家来说在短期或许并不是最佳政策选择，但全球经济早日复苏有利于各国从全球经济增长获得更多长远利益。但各国政府行为受自身利益的驱使，并不受世界整体利益最大化支配，金融危机应对的效果不仅仅取决于各国的经济能力，更重要是进行国际协调的意愿与决心以及对当前利益和长远利益的选择，因此，在金融危机背景下，国家间的政策协调显得尤其必要（王园林、段楠，2009）。

为了分析这个问题，假定在浮动汇率下两个国家政策目标将金融危机带来损失最小化且有效控制通货膨胀率，且两国经济结构与目标偏好相同。于是建立国家损失最小化函数：

U= (q2+wpc2) （1）

其中，q是国民产出的缩减率，Pc是通货膨胀率，w是对产出变化与通货膨胀相一致的权重。函数U的变化是对称的，在任一方向的变化都导致反效用。在均衡附近共同的经济结构由下列关系给出：

c=b a= λ/(β+αλ)<0，联立(2)~(6)式进行

求解可以得出两国货币供给变动和产出价格变化之间的相互关系：

q=am bm*+ （6）e=(m m*)/2αγ （7）Pc=+µe=+µ(m m*)/2αγ （8）

因隐含对称条件，故e 必须等于0，则需

Pc=Pc*= ，即两国通货膨胀率一致；回到（1）

*

式中，两国损失最小化的纳什均衡解为q=q=0，只要（6）式m=m*=中也可以实现。要实现危机中损失最小化，其关键在于两国协调一致的行动而不使另外一国采取相异的行动而影响本国的政策效

*

果。协调一致的行动可以通过m=m= ，即两国

同时 …… 此处隐藏：2105字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……