同仁堂集团投资价值初步分析报告(4)

（二）投资风险

1、营销体系改革带来经销商体系的再次混乱； 2、贵细药材销售放缓；

3、市场环境不利，业绩不达预期； 4、反腐政策的进一步加强； 5、低价药目录慢于预期；

6、气候环境等因素造成中药材价格上涨过快。

七、估值分析

相对于2007年公司65倍的市盈率，目前估值27倍处于历史相对低位，估值风险已经大幅度释放，目前来看估值不高。

八、结论

同仁堂已过了原始积累阶段，逐渐进入医药工业和医药商业时代。看好公司核心业务板块的内生增长和外延扩张，尤其是尤其是医药工业和医药商业的迅速壮大，建议积极关注。