金融市场学第二版习题与解答(6)

5． 20年期的债券面值为1000元，年息票率为8%，每半年支付一次利息，其市价为

950元。请问该债券的债券等价收益率和实际年到期收益率分别等于多少？ 6． 请完成下列有关面值为1000元的零息票债券的表格： 价格（元） 400 500 500 400

7． 债券的到期收益率：

（1） 当债券市价低于面值时低于息票率，当债券市价高于面值时高于息票率。 （2） 等于使债券现金流等于债券市价的贴现率。 （3） 息票率加上每年平均资本利得率。

（4） 基于如下假定：所有现金流都按息票率再投资。

8． 某债券的年比例到期收益率（APR）为12%，但它每季度支付一次利息，请问该

债券的实际年收益率等于多少？

（1）11.45%。（2）12.00%。（3）12.55%。（4）37.35%。 9． 下列有关利率期限结构的说法哪个是对的：

（1） 预期假说认为，如果预期将来短期利率高于目前的短期利率，收益率曲

线就是平的。

（2） 预期假说认为，长期利率等于预期短期利率。

（3） 偏好停留假说认为，在其他条件相同的情况下，期限越长，收益率越低。 （4） 市场分割假说认为，不同的借款人和贷款人对收益率曲线的不同区段有

不同的偏好。

10． 11．

预期假说认为，当收益率曲线斜率为正时，表示市场预期短期利率会上升。对6个月国库券即期利率为4%，1年期国库券即期利率为5%，则从6个月到1吗？

年的远期利率应为：

（1）3.0% (2)4.5% (3)5.5% (4)6.0% 12．

1年期零息票债券的到期收益率为7%，2年期零息票债券的到期收益率为8%，财政部计划发行2年期的附息票债券，息票率为9%，每年支付一次。债券面值为100元。

（1） 该债券的售价将是多少？ （2） 该债券的到期收益率将是多少？

（3） 如果预期假说正确的话，市场对1年后该债券价格的预期是多少？ 13．

1年期面值为100元的零息票债券目前的市价为94.34元，2年期零息票债券目前的市价为84.99元。你正考虑购买2年期、面值为100元、息票率为12%（每

期限（年） 20 20 10 10 10 债券等价到期收益率 10% 8% 8% 年支付一次利息）的债券。

（1）2年期零息票债券和2年期附息票债券的到期收益率分别等于多少？ （2）第2年的远期利率等于多少？

（3）如果预期理论成立的话，第1年末2年期附息票债券的预期价格等于多少？

习题答案：

1. 附息债券的实际收益率较高。 （1）3个月短期国债的实际年利率为： （100000/97645）2-1=10% （2）附息债券的实际年利率为：

1.052-1=10.25%

2. 该国债的实际年利率为1.052-1=10.25%, 因此若付息频率改为一年一次，其息票率

应提高到10.25%。

3. 半年到期收益率率为4%，折算为年比例收益率（或称债券等价收益率）为8%。 4. 分别为463.19元、1000元和1134.2元。

5. 半年的到期收益率率为4.26%，折算为债券等价收益率为8.52%，折算为实际年到

期收益率为8.70%。 6. 填好的表格如下： 价格（元） 400 500 500 376.89 456.39 400

7. （2）。 8. （3）。 9. （4）。 10. 对。 11. (4)。

12. （1）P=9/107+109/1.082=101.86元。

（2）到期收益率可通过下式求出： 9/（1+y）+109/(1+y)2=101.86 解得：y=7.958%。

（3）从零息票收益率曲线可以推导出下一年的远期利率（f2）： 1+f2=1.082/1.07=1.0901

解得:f2=9.01%。由此我们可以求出下一年的预期债券价格： P=109/1.0901=99.99元。

期限（年） 20 20 10 10 10 11.68 债券等价到期收益率 4.634% 3.496% 7.052% 10% 8% 8% 13. （1）1年期零息票债券的到期收益率（y1）可通过下式求得： 94.34=100/(1+y1) 解得：y1=6%

2年期零息票债券的到期收益率（y2）可通过下式求得：

84.99=100/(1+y2)2 解得：y2=8.47%

2年期附息票债券的价格等于：

12/1.06+112/1.08472=106.51

2年期附息票债券的到期收益率可通过下式求得： 12/（1+y）+112/（1+y）2=106.51 解得：y=8.33%。

（2）f2=（1+y2）2/（1+y1）-1=1.08472/1.06-1=11%。 （3）第1年末2年期附息票债券的预期价格为： 112/1.11=100.9元。

第七章本章小结

1．金融市场的风险是指金融变量的各种可能值偏离其期望值的可能性和幅度。金融风险的种类很多，按其来源可分为货币风险、利率风险、流动性风险、信用风险、市场风险和营运风险；按会计标准可分为会计风险和经济风险；按能否分散可分为系统性风险和非系统性风险。

2．系统性风险是由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，这些因素包括经济周期、国家宏观经济政策的变动等等。这一部分风险影响所有金融变量的可能值，因此不能通过分散投资相互抵消或者削弱。非系统性风险是一种与特定公司或行业相关的风险，它与影响所有金融变量的因素无关。通过分散投资，非系统性风险能被降低甚至消除。

3．由于风险证券的收益不能事先确知，投资者只能估计各种可能发生的结果（事件）及每一种结果发生的可能性（概率），因而风险证券的收益率通常用统计学中的期望值来表示。对单个证券的风险，通常用统计学中的方差或标准差来表示。

4．证券组合的预期收益率就是该组合中各种证券的预期收益率的加权平均数，权数是投资于各种证券的资金占总投资额的比例，证券组合的风险不仅取决于单个证券的风险，而且还取决于各种证券间收益率变化的互动性（用协方差表示）。随着组合中证券数目的增加，在决定组合的风险时，协方差的作用越来越大，而方差的作用越来越小。

5．协方差用以衡量两个证券收益率之间的互动性。正的协方差表明两个变量朝同一方向变动的，负的协方差表明两个变量朝相反方向变动。此外，表示两证券收益率的互动关系还可以用相关系数ρ表示，相关系数的一个重要特征为其取值范围介于-1与+1之间。当取值为-1时，表示证券收益变动完全负相关;当取值为+1时表示证券完全正相关;当取值为0时，表示完全不相关。当0<ρ<1时，表示正相关;当-1<ρ<0时，表示负相关。

6．β系数是衡量一个证券系统性风险的重要指标，证券组合的β系数等于该组合中各种证券的β系数的加权平均数,权重为各种证券的市值占组合总价值的比重。 如果一种证券或证券组合的β系数等于1,说明其系统性风险等于市场组合的风险;如果β系数大于1,说明其系统性风险大于市场组合的风险;如果β系数小于1,说明其系统性风险小于市场组合的风

险;无风险资产的β系数等于0。

7． 证券组合的收益率只是单个证券收益率的加权平均数,分散投资不会必然地影响到组合的收益率,但是分散投资可以降低风险，即降低证券组合收益率变动的波动性。各个证券之间收益率变化的相关关系越弱,分散投资降低风险的效果就越明显。证券组合的风险随着股票只数的增加而减少。对美国股票市场的实证检验表明，当股票组合从一只扩大到十只股票时，证券组合风险的下降很明显，但是随着组合中股票只数的增加，降低风险的边际效果在迅速递减，特别是当持有的股票超过10只时，下降的风险变 …… 此处隐藏：3558字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……