2008-2012年张家界旅游财务分析 - 图文(3)

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89.30%，占资产总额的106.76%。反映这三年公司其他应付款情况对公司总负债情况影响极大。

公司总负债率由2008年的111.59%，到2012年迅速下降至20.66%，总负债率指标降低明显。导致总负债率较快降低的主要变化是长期股权投资和其他应收款的增加大幅推动了资产总额的增加，其他应付款、短期借款、预计负债的减少大幅推动了负债总额的减少。2008年资产总额为23196.43万元，2012年为40011.92万元，增长了72.49%；2008年负债总额为25884.28万元，2012年为8264.55万元，减少了68.07%。

公司在分析年限内无长期借款，短期借款在2011年、2012年也降为零，主要举债是与主营业务不直接相关的其他应付款。反映公司在正常经营活动下利用资产进行投融资的活跃程度较低，而主营业务以外的举债需求较大。由于公司年报未披露其他应付款的具体情况，因此难以就其他应付款对公司财务稳定状况的影响作进一步评价。

2.债务权益率

公司2008年、2009年、2010年债务权益率为负值，因公司累计亏损额（未分配利润为负）已大于当年公司股本导致了权益总额为负值。2011年公司注资及增发股份，同时因2010年起逐步减亏，2011年开始公司权益总额转为正值。

3.长期负债率

公司在分析年限内无长期借款，故长期负债率为零。另外，公司流动负债占总负债的比例2008年为74.53%，2009年为93.24%，2010年至2012年均为100%，非流动负债占总负债的比例较低并降至零。反映公司利用长期负债实现杠杆收益的程度较低。

4.利息保障倍数比率

公司利息保障倍数在2011年、2012年大幅增长，得益于公司当年经营状况改善，营业收入和净利润大幅增长。2012年公司兑现其财务费用义务的能力较强，应付财务费用被涵盖了17.69倍。

总体而言，公司近五年一直致力于改善自身偿债能力指数状况，2008年、2009年（特别是2009年）偿债能力情况较为悲观，而至2011年、2012年，偿债能力指数较高，偿债能力情况大为改善。

五、资产管理（周转）指标分析 年份 存货周转率 存货周转天数 2008年 8.31 43.92 2009年 6.80 53.68 7

2010年 8.86 41.19 2011年 36.88 9.90 2012年 13.76 26.52 应收账款周转率 应收账款周转天数 净营运资本周转率 固定资产周转率 总资产周转率 / / -0.21 1.42 0.11 / / -0.16 1.78 0.15 / / -0.33 2.42 0.24 / / -0.88 2.68 0.13 / / 5.82 1.69 0.13 1.存货周转率

分析年限内公司存货周转率水平最高为2011年的36.88次，最低为2009年的6.80次。在33支酒店旅游类股票中，公司存货周转率处于中等水平。

2.存货周转天数

分析年限内公司存货周转天数最短为2011年的9.90天，最长为2009年的53.68天。和存货周转率情况相似，公司在33支酒店旅游类股票中，存货周转天数处于中等水平。

3.应收账款周转率及应收账款周转天数

公司在分析年限内无应收账款，经营活动中无赊账销售收入，销售收入能够即时收回，周转情况较好。

4.净营运资本周转率

2008年至2011年公司净营运资本周转率为负值，2012年为5.82，说明当年每1元净营运资本可带来5.82元销售收入。

5.固定资产周转率

分析年限内公司固定资产周转率在1.42-2.68之间，前四年固定资产周转率逐步攀升，第五年则有下降，原因在于尽管销售收入逐年增长，但2012年突然大

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幅增加固定资产，尚未及时带来销售收入相应的增长幅度。

6.总资产周转率

分析年限内公司总资产周转率在0.11-0.24之间，相对稳定，但和黄山旅游600054（0.58-0.69之间）、峨眉山A000888（0.36-0.76之间）相比，公司每1元资产可带来的销售收入水平较低。

六、获利能力指标分析 年份 利润率 资产报酬率 权益报酬率 2008年 68.00% 7.69% - 2009年 -242.66% -35.84% - 2010年 6.46% 1.56% - 2011年 144.85% 18.19% 30.55% 2012年 155.13% 19.69% 24.81% 1.利润率

公司在分析年限内利润率波动幅度较大，2008年为68.00%，2009年为-242.66%，2010年为6.46%，2011年为144.85%，2012年为155.13%。公司利润率较不稳定，主要受到以下因素影响：销售收入的变化，2008年、2009年金融危机过后，2010年-2012年销售收入明显增长，2012年较2008年收入增幅超过90%；投资收益的变化，2011年、2012年投资收益增长显著，2008年为3138.49万元，2009年降至为零，2012年增长至10200万元，较2008年增长了2.25倍；资产减值损失的变化，资产减值损失最高为2009年6852.39万元，最低为2011年377.08万元。销售收入和投资收益受经济大环境影响明显，分析年限内销售收入和投资收益的变化可以说是正常的，而各年资产减值损失的巨额存在则使人对公司利润率情况

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产生猜疑。公司与关联方之间的其他应收款金额较大，占总资产比例较高，各年其他应收款计提坏账的比例也较高，最高可达100%，存在关联方占用公司资金、吞噬公司利润的可能性。

2.资产报酬率

公司资产报酬率与利润率的变化趋势相似，2009年降到最低，2010年开始回升，2012年达到近5年的最高水平。公司近5年资产报酬率最好的情况是2012年的19.69%。

3.权益报酬率

公司权益总额在2008年-2010年均为负值，因此不作计算。2011年公司权益报酬率为30.55%，2012年为24.81%。下降的主要原因是净利润增幅小于权益总额增幅。

七、市场价值比率分析 年份 市盈率 价销比 市价-账面价值比率 托宾Q 2008年 / 8.54 -17.65 3.2 2009年 / 17.18 -41.59 5.58 2010年 85.90 18.17 -170.87 7.29 2011年 34.18 5.50 10.98 7.13 2012年 29.52 4.38 9.41 6.01 100500市场价值指标变化趋势图-502008年2009年2010年2011年2012年 -100-150-200市盈率价销比托宾Q市价-账面价值比率1.市盈率

公司2008年、2009年每股盈余为负值，且在2009年完成股改，故从2010年开始计算市盈率。公司2010年-2012年市盈率水平趋于合理。2010年每股盈余极少，故导致当年市盈率水平较高。至2012年，市盈率为29.52，仍处于国内股市的合理范围内，并略高于部分酒店旅游类股票。因此，尽管公司市盈率值在降低，但

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