2016年注册会计师考试真题与答案解析-财务成本管理(2)

C.债务代理收益 D.财务困境成本 【答案】A

【解析】有税MM理论下，有负债企业价值=无风险企业价值+债务利息抵税收益现值。所以A正确。

13.甲公司2015年经营资产销售百分比70%，经营负债销售百分比15%，销售净利率8%，假设公司2016年上述比率保持不变，没有可动用的金融资产，不打算进行股票回购，并采用内含增长方式支持销售增长，为实现10%的销售增长目标，预计2016年股利支付率（大家论坛）。 A.37.5% B.62.5% C.42.5% D.57.5% 【答案】A

【解析】内含增长率=[预计销售净利率×净经营资产周转率×(1-预计股利支付率)]/[1-预计销售净利率×净经营资产周转率×(1-预计股利支付率）]。

净经营资产周转率=1/（70%-15%）=100/55

10%=[8%×100/55×（1-预计股利支付率）]/[1-8%×100/55×（1-预计股利支付率）] 则股利支付率=37.5%。

14.甲公司以持有的乙公司股票作为股利支付给股东，这种股利属于（大家论坛）。 A.现金股利

B.负债股利 C.股票股利 D.财产股利 【答案】D

【解析】以持有的其他公司的有价证券支付的股利，属于财产股利。以持有自己公司的有价证券支付的股利，属于负债股利。

15.甲公司2015年营业收入200万元，变动成本率40%，经营杠杆系数2.5，财务杠杆系数1.6。如果公司2016年利息费用增加5万元，其他各项收入和费用保持不变，公司联合杠杆系数将变为（大家论坛）。 A.2.8 B.4.8 C.4 D.3.2 【答案】B

【解析】经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润，边际贡献=200×（1-40%）=120，息税前利润=边际贡献/经营杠杆系数=120/2.5=48。财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）=48/(48-利息)=1.6，利息=18.，所以2016年财务杠杆系数=48/（48-18-5）=1.92，经营杠杆系数不变，所以联合杠杆=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2.5×1.92=4.8.

16.甲公司进入可持续增长状态，股利支付率50%，销售净利率16%，股利增长率5%，股权资本成本8%。甲公司的内在市销率是（大家论坛）。 A.2.67

B.10.5 C.10 D.2.8 【答案】A 【解析】

内在市销率=股利支付率×销售净利率/(股权资本成本-增长率)=50%×16%/(8%-5%) =2.67.

17.甲公司2015年经营资产销售百分比60%，经营负债销售百分比27.6%，销售净利率6%。假设公司2016年上述比率保持不变，没有可动用的金融资产，不打算进行股票回购，并采用内含增长方式支持销售增长方式支持销售增长。为实现8%的销售增长目标，预计2016年股利支付率为（大家论坛）。 A.30.4% B.60% C.46.4% D.40% 【答案】B

【解析】0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[（1+增长率）/增长率]×销售净利率×利润留存率=60%-27.6%-[（1+8%）/8%]×6%×利润留存率。利润留存率=0.4，所以股利支付率=1-利润留存率=1-0.4=0.6=60%。

18.根据有税的MM理论，下列各项中会影响企业价值的是（大家论坛）。 A.财务困境成本

B.债务代理收益 C.债务代理成本 D.债务利息抵税 【答案】D

【解析】有负债企业的价值=无负债企业的价值+债务利息抵税收益现值。所以D正确。

19.甲公司与某银行签订周转信贷协议：银行承诺一年内随时满足甲公司最高5 000万元的贷款，承诺费按承诺贷款额度的0.5%于签订协议时支付；公司取得贷款部分已支付的承诺费在一年后返还。甲公司在签订协议同时申请一年期贷款3 000万元，年利率6%，按年单利计息，到期一次还本付息，在此期间未使用承诺贷款额度的其他贷款。该笔贷款的实际成本最接近于（大家论坛）。 A.5.55% B.7.39% C.6.39% D.6.05% 【答案】C

【解析】借款利息+承诺费=3000×6%+2000×0.5%=190（万元）， 实际成本=实际支付的年利息/实际可用的借款额 =190/（3000-5000×0.5%）=6.39%。

20.甲公司采用配股方式进行融资。拟每10股配1股，配股前价格每股18.2元，配股价格每股16元。假设所有股东均参与配股，则配股除权价格是（大家论坛）元。 A.16 B.20.02

C.18 D.17.6 【答案】C

【解析】配股除权价格=（配股前每股价格+配股价格×股份变动比率）/（1+股份变动比率）=（18.2+16×10%）/（1+10%）=18

二、多项选择题

1.下列关于投资项目资本成本的说法中，正确的有（大家论坛）。 A.资本成本是投资项目的取舍率 B.资本成本是投资项目的必要报酬率 C.资本成本是投资项目的机会成本 D.资本成本是投资项目的内含报酬率 【答案】ABC

【解析】公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率。选项D，项目的内含报酬率是真实的报酬率，不是资本成本。参考教材113页。

2.在其他条件不变的情况下， 关于单利计息、到期一次还本付息的可转换债券的内含报酬率，下列各项中正确的有（大家论坛）。 A.债券期限越长，债券内含报酬率越高 B.票面利率越高，债券内含报酬率越高 C.转换价格越高，债券内含报酬率越高 D.转换比率越高，债券内含报酬率越高 【答案】BD

【解析】由于是单利计息、到期一次还本付息的可转换债券。如果选