《财务管理案例分析-华谊兄弟》课程论文 - 图文(7)

（二）案例内容 1996年5月15日创建于北京，经过中国证监会核准后，公开发行4200万人民币普通股，发行价格为28.58元/股。2009年10月30日，华谊兄弟正式在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码为300027。华谊注册资本为1500万元，王中军为其法人代表。 华谊兄弟的主营业务为电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。时隔不久，华谊兄弟从一个名不见经传的广告公司，摇身变为拥有众多大牌明星的上市公司。公司规模迅速地扩大主要是通过股权融资和股权回购的扩张型资本运营方式实现的。 1、华谊兄弟盈利能力情况 数据来自新浪财经 从上表可以看出，华谊兄弟随着公司业务规模的迅速扩大，资金需求亦迅速增加，净资产收益率与总资产收益率都处于下降趋势，但毛利率和净利润率却波动不大，说明公司资本运营模式并不存在问题，公司的负债也问题不大，总的来说，公司处在一个稳定发展的地位。公司在自己选择的资本运营模式中取得了效益，并为公司的发展打下了很好的基础。 2、华谊兄弟与同行比较 同行业公司2012年利润增长率比较分析 营业利润 公司 金额 华谊 英皇 百纳 海蝶 3348.36 3200.17 2489.54 2790.12 增长率（%） 差异（%） -19.4 -7.2 -23.7 -35.6 100 47 143 280 金额 增长率（%） 差异（%） 2686 2500 1514 1895 -29.4 -10 -30.5 -48.1 100 33 110 200 净利润 数据来自东方财富网[15]

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由表可以看出，华谊兄弟公司的营业利润增长率和净利润增长率在同行中算是最好的，属于龙头企业，但也有被其他公司赶超的风险，需要不断努力，不断进步。

3、华谊兄弟的资金来源

华谊兄弟的主要资金来源有私募股权融资、银行贷款融资、上市融资等方式得来的资金。 （1）华谊的私募股权融资

① 2000年3月成立的华谊兄弟太合影视投资有限公司是由华谊兄弟与太合控股有限公司各出资2500万元，双方各持有50%的股权的第一家合资公司。

② 2001年华谊兄弟从太合控股手中回购了5%的股份，这一决策保证了华谊兄弟早期的扩张发展的资本需求，公司业务获得高速增长，渗透到制片、演艺经济、音乐、发行等相关领域，初步形成了完整的影视产业链。

③ 2004年之后又有三轮私募股权融资成功。第一次是2004年底，TOM集团出资1000万美元，以约7500万元、溢价3倍回购太合公司手中45%的华谊兄弟传媒集团的股份。第二次是2005年12月，雅虎中国以1200万美元投资公司股份。第三次是2007年，分众传媒又联合其他投资者向华谊兄弟注资2000万美元。 （2）华谊的质押版权银行贷款融资

① 2006年，华谊兄弟公司以知识产权即版权质押获得招商银行5000万的贷款，以资助电影《集结号》的拍摄，2008年元月已全面实现名利双收，票房收入已突破2亿元大关。

② 2008年五月，北京银行一般权质押的方式想华谊兄弟提供1亿元的电视剧多个项目的打包贷款。

（3）华谊的上市融资

对于华谊兄弟而言上市融资更具有吸引力，不但能够带来庞大的资金还能是企业更公众化的融资渠道。从2008年开始华谊就在着手准备上市。2009年9月国务院出台《文化产业振兴规划》，从政策保障、政府投入、税收优惠、金融支持、人才培养等方面对电影行业进行扶持，并将电影产业提升到了中国战略产业的高度加以重视与扶持。华谊兄弟2009年10月成功地在国内创业板上市，受到投资人追捧，募集资金约达12亿余元，超募比率达93.61%。

4、华谊兄弟的资本运营基本模式的选择

资本运营有很多种模式，特别是随着资本市场的发展，资本运营模式也在不断创新。按照发展战略地位，资本运营可分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。其中扩展性运营又可分为横向型资本扩张、纵向型资本扩张、混合型资本扩张。华谊兄弟的资本运营模式为收缩型资本运营模式中的股权回购。

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2000年3月太合集团出资2500万元，对当时的华谊兄弟广告公司进行增资扩股，将公司变更为“华谊兄弟太合影视投资有限公司”，2001年，王氏兄弟从太合控股手中回购了5%的股权，以55%的比例拥有绝对控股权。2004年底华谊引进了TOM集团1000万美元的投资，并且同时引进了一家风投机构，使得王氏兄弟股权比例降至70%。后面华谊兄弟又成功说服马云回购了当时业绩大幅下滑的TOM集团所持有的华谊股份。针对电影电视行业资金回笼周期较长弹性较大等特点，华谊兄弟建立了国内领先的“影视娱乐业工业化运作体系”，包括“收益评估+预算控制+资金回笼”为主线的综合性财务管理模块，强调专业分工的“事业部+工作室”的弹性运营管理模块以及强调“营销与创作紧密结合”的创作与营销管理模块，也正是运用了这种比较先进的市场化管理方式，使得华谊从2007年开始经营业绩大幅度提高。 通过股份回购 ,华谊兄弟达到改变资本结构的目的。保持了对公司的控制权，提高了股票市价，改善公司形象，提高了股票内在价值，保证了公司高级管理人员认股制度的实施，改善了公司资本结构。华谊兄弟是一个处于成熟的公司，选择股份回购的方式开辟了新的利润增长点，实现了价值增值、效益增长。 20

三、分析思路 （一）华谊兄弟进行资本运营的必要性 资本运营是市场经济发展到一定阶段的一种必然现象,是一种更高层次的经营,它对于企业追求利润最大化、扩大市场占有率、形成经济规模、降低风险、实现资源最优配置等具有重要的意义。因此，华谊兄弟应该为公司将来长远发展考虑，进行资本运营。 1、华谊兄弟进行资本运营是做大做强,实现快速持续发展的有效途径 华谊兄弟资本运营是它生存和发展的强大动力。华谊要想迅速扩大经营规模,实现超常规发展,突破传统的内涵式经营圈子,进行外延式经营,以寻求更大的产品市场空间,提高自身的综合竞争力,就需要筹集大量的优质资本,进行资本运营正是华谊筹集资金,实现资本增值,达到规模经营的最有效的途径。现代发达的资本市场为企业资本运营提供了广阔的空间。 2、华谊兄弟进行资本运营是实现多元化经营,降低经营风险的重要手段 传统的企业生产经营一般都是进行单一产业运作。经营的风险具有单向性,不利于企业风险的分散。而资本运营通过资本化资产的转让、出售、对不同有价证券的投资等各种方式,实现企业资本的多样化投资组合,将企业的非系统风险全部分散,只留下企业的系统风险。所以，华谊兄弟通过进行资本运营，可以降低非系统风险，降低公司风险，达到盈利的目的。 3、华谊兄弟进行资本运营是优化资源配置,调整产品结构,提升核心竞争力的有效方法 资本运营是通过资本不断的流向报酬率高的部门、企业和产品上,而获得资本的不断增值契机。如果企业生产的某种产品不能够适应市场需求,不能够为企业带来利润,那么企业就要将投资到该产品的资本与这种产品载体相分离,而裂变到其他名优 和市场占有率高的产品载体上,使产品结构改进和优化。只有通过对企业产品结构的调整,才能使企业人力、物力及财力等资源达到最优化的配置,提升核心竞争力。 4、华谊兄弟进行资本运营是盘活存量资本,增强资本流动性的重要举措 华谊兄弟资本的流动与周转是增值的必要条件,存量资是企业处于闲置状态的资本,不会给企业带来增值,是企业最大的资产流失。资本的流动与重组后优势企业通过并购一些劣势企业而得到发展,而劣势企业的闲置设备、厂房、土地等资源又能得到充分利用,使资源在全社会范围内得到合理优化与配置。因此企业应减少资本在生产流通领域 …… 此处隐藏：1670字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……