实证范文-开题报告陆晶莹(1)(2)

关系进行实证研究，认为管理层持股与公司绩效水平缺乏相关性，甚至对公司盈利能力有负面影响。进一步提出了优化管理层持股、提高公司绩效的对策建议。

②负相关

胡婉丽、汤书昆、肖向(2004)选用了2002年的63家生物医药行业为样本，进行统计分析后得出两者呈负相关关系，但此种负相关关系在统计上不十分显著。巩震，金永生，王俊样(2008)的实证结果表明，管理层持股与企业经营业绩呈三次函数关系：管理层持股比率在[22.19%，54.83%]时，与企业经营业绩呈正相关关系；但是在这一区间之外时，管理层持股与企业经营业绩呈负相关关系。

③不相关

宋增基(2005)以我国上市的786家A股上市公司的管理层持股比例与公司绩效相关数据为研究总体样本进行实证分析，研究发现我国上市公司管理层持股比例与公司绩效两者之间不存在显著的相关关系。李维安、李汉军(2006)选取1999-2003年的民营上市公司为研究对象，得出结论:不同的股权结构对股权激励和绩效的影响不同，在当前我国上市公司持股集中度较高的情况下，股权激励的作用不明显。

顾斌、周立婢(2007)选取在2002年以前实施股权激励的沪市上市公司作为研究样本，并以净资产收益率作为业绩衡量指标来进行实证研究，得出结论:上市公司在实施股权激励后其绩效没有显著的变化。白俊等(2008)指出，由于我国上市公司经营者持股比例偏低，经营者股权的治理效应没有充分发挥作用，经营者持股与公司业绩关系不显著。

郑雅斌(2012)在2012年发表于证券时报的文章中分析到，2008年以来，市场各大指数较峰值时下跌60%，同期进行股权激励的公司，市值实现增长的比例在32%，说明股权激励虽然并没有大范围成功，但在市场整体市值不断萎缩的过程中，还是有一些激励计划确实起到了作用。但是最近几年长期宏观经济、市场环境没有明显反转，股票市场处于低迷状态，若经济大环境长期不利好，高管在看不到明显上升通道的时候，股价又已跌破激励价格，那么高管难以寻找到有效措施促进公司业绩成长，尤其近年来资金面紧张，民营企业难有

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大作为，激励难达初衷。

1.3在职消费与公司绩效文献综述

在职消费是一个普遍的现象，特别是在国有企业中。作为公司正常经营的需要以及契约不完备性的产物，在职消费行为本身具有一定的合理性，作为激励契约的隐性部分，他与显性的货币薪酬互相补充，共同提供高管激励。但是，过度的在职消费会给企业带来严重的代理成本，损害所有者的利益，尤其是当监管失控时。在线词典将在职消费的项目定义为容易成为高管人员获取好处的捷径，高管人员可以轻易通过这些项目报销私人支出，从而将其转嫁为公司费用。目前对于在职消费与企业绩效关系的研究不是很宽泛。

(1)国外研究现状

由于高管层在职消费的普遍性，近年来国外学术界对在职消费的成因进行了比较深入的理论和经验研究。

Rajan和Wulf(2004)针对美国上市公司CEO使用专车及专机的现象进行了实证研究，实证研究，结果发现在职消费在很多情况下可以提高管理效率。这也是近年来率先系统地对在职消费进行的实证研究;但另外一些学者却得出不同的结论:Jensen和Meckling(1976)认为，通常情况下，没有任何成本地实现代理人做出对于委托人而言是最优的决策是不可能的，在职消费可能是管理者实现自身效用最大化的不可或缺的手段。他们认为，在职消费具有负面的经济后果，会降低企业价值。Grinstein等人(2008)，将361家上市公司股东委托书中披露的所有在职消费明细作为研究对象，研究结果显示在政策改变后成长能力较差的公司在职消费金额的披露数额变动较大，并且股票市场对这种变化的短期负面反应非常显著。Andrews等(2009)同样将在职消费的所有明细作为研究对象，从在职消费的数量与发生频率两方面进行研究，研究结果表明企业的经营业绩与管理层的在职消费没有显著的关系。

(2)国内研究现状

国内学术界关于在职消费的研究主要基于其代理观，而且最早是从高管层薪酬激励的角度研究开始的。

国内第一篇系统的研究在职消费的文献是陈冬华、陈信元、万华林(2005)

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发表的《国有企业中的薪酬管制与在职消费》，文章最后得出了三个结论:我国上市公司在职消费主要受企业租金、绝对薪酬和企业规模等因素的影响;由于薪酬管制的存在，在职消费成为国有企业管理人员的替代性选择，说明在职消费内生于国有企业面临的薪酬管制约束;与民营企业中内生于公司的薪酬契约相比，国有企业中受到管制的外生薪酬安排缺乏应有的激励效率后续还有罗宏、黄文华研究的国企分红、在职消费和企业业绩，研究发现相对非国有最终控制的公司而言，国有最终控制公司高管人员的在职消费程度与公司业绩负相关，而支付现金股利可以显著降低高管人员的在职消费程度。表明国企分红在抑制在职消费的同时，减少了代理成本。

纪伟(2008)通过检验国有企业中管理层在职消费与企业经营业绩之间的关系，得出的结论与陈冬华、卢锐、罗尽辉等人的结论基本类似，认为在国有控股上市公司中管理层的在职消费对企业的经营业绩有显著的负面影响，而在非国有控股企业中在职消费对企业的经营业绩无显著影响。

张泉(2011)认为在职消费是一种额外津贴、附带福利，它对公司业绩的影响可分为成本观和效率观。其选取580家上市公司2010年公司年报数据，对在职消费与公司业绩间的关系进行相关性检验，最终发现在职消费与公司业绩正相关，即公司业绩随着在职消费的增加而提升。

陈其安、李红强(2013)以2007-2011年中国Ａ股上市公司为研究样本，构建计量经济学模型，实证检验高管人员在职消费的影响因素及在职消费对企业经营绩效的影响。研究结果表明：国有企业和民营企业的在职消费水平相当；在职消费显著降低了民营企业的公司业绩，但这种影响在国有企业中并不显著。

2.文献评述

根据上述文献综述，我们可以发现国内外学者对管理层激励与企业绩效相关性的研究内容主要包括货币薪酬、股权激励和在职消费三个方面，其中货币薪酬、股权激励与公司绩效的相关性研究较多。从文献可以看出，国外学者对管理层激励与公司绩效关系的实证研究起步较早，到目前为止在这方面的研究

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已非常成熟，理论模型和实证证据都非常充分，为我国学者深入研究我国市场环境下的管理层激励与企业绩效关系奠定了理论基础。随着资本市场的不断发展，信息的披露性加强，近几年来国内的大量学者也对管理层激励与企业绩效相关性进行了一系列研究，并颇有成果。

2.1国内外研究的特点

通过对上述国内外文献的整理、分析比较可以看出，国内外学者对高管层激励和公司经营业绩关系的研究具有以下几个特点:

(1)从研究的角度上看，不管是国内还是国外的学者在研究此问题时，主要是通过考察公司管理层激励的不同方式对公司绩效的影响；从研究方法上看，主要有理论分析及理论结合实证的分析方式，大部分学者会选取后者进行研究。

(2)实证研究的模型中，选取的衡量指标有很大差异:①所选取的样本不同。国外的学者大部分以外国企业为主，我国学者主要以我国上市公司数据作为样本。②所选取的变量不同。选取的绩效衡量指标主要有托宾Q值、总资产利润率、净资产收益率等。国外的实证文章，采用托宾Q值作为衡量绩效的指标比较普遍，在国内，学者们大都采用总资产利润率、净资产 …… 此处隐藏：2725字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……