财务报表分析第三次作业(3)

长期资本收益率9080706050403020100-102008年徐工机械中联重科2009年三一重工行业均值行业最高2010年行业最低

从表3-4和图3-4所列示的数据可以看出，近三年徐工机械的长期资本收益率呈凸字型变化，09年为三年最高值。徐工机械09年比08年长期资本收益率增加26.6059%；10年比09年长期资本收益率减少8.9966%。从徐工机械所属的长期资本来看，其主要的长期资本为股东权益。股东权益占长期资本整体的比率三年分别为：08年为92.9318%；09年为97.8660%；10年为98.4431%。说明徐工机械的收益主要来源与自有资产所产出，且自有资本利润率大幅超过长期负债率，突出了长期偿债风险较小，获利能力大幅增加。从行业数据可以看出，虽然行业均值在逐年下降，但是徐工机械该指标处于行业前列，特别是09年比08年上升了20个名次。主要竞争对手中联重科及三一重工皆与徐工机械类似自有资本占较大份额。

5、资本保值增值率

资本保值增值率是指企业本年末所有者权益扣除客观增减因素后同年初所有者权益的比率。资本保值增值率表示企业当年资本在企业自身努力下的实际增减变动情况，是评价企业效益状况的辅助指标。资本保值增值率是财政部制定的评价企业经济效益的十大指标之一，资本保值增值率反映了企业资本的运营效益与安全状况。

表3—5

项目（倍） 2008年度 2009年度 2010年度 徐工机械 排名 中联重科 排名 三一重工 排名 行业均值 行业最高 行业最低 1.1086 32 1.4247 14 1.2254 23 1.4034 4.7913 0.8583 1.1891 22 1.4378 13 1.3395 15 1.3925 5.5283 0.9515 2.7348 13 3.5760 8 1.4386 22 2.0405 6.4879 0.9648 图3—5

资本保值增值率765432102008年徐工机械中联重科2009年三一重工行业均值2010年行业最高行业最低

从表3-5和图3-5所列示的数据可以看出，近三年徐工机械资本保值增值率呈上升趋势，且10年有大幅提升。徐工机械09年比08年资本保值增值率增长了0.0805；10年比09年资本保值增值率增长了1.5457。徐工机械所有者权益主要增加为资本公积股本溢价。09年比08年增加了0.4559十亿元；10年比09年增加了4.7626十亿元。在留存利润方面，08年、09年分别将1.1013十亿元、1.4670十亿元（其中0.8363十亿元为承诺分配利润。）作为应付股利待分配给投资者，而10年只提取了0.1821十亿元。使得10年增长的主要原因。从行业数据可以看出，徐工机械除10年超过行业均值外其余皆低于行业均值。主要竞争对手中除中联重科10年非公开发行股票，使得资本公积股

本溢价大幅增长，导致所有者权益大幅上升。三一重工由于10年提取大额应付股利，稀释了所有者权益的增值额。按照财政部2010年公布的《企业效绩评价标准值》中大型专业设备制造业的评价中，徐工机械该指标从08、09年的较差值（大于0.945），急速上升至10年的优秀值（大于1.1175）

6、主营业务利润率

主营业务利润率是指企业在一定时期内主营业务利润同主营业务收入的比率。它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。

表3—6

项目（%） 徐工机械 排名 中联重科 排名 三一重工 排名 行业均值 行业最高 行业最低 2008年度 18.4009 29 27.1231 13 29.8278 10 21.7114 56.8917 7.2206 2009年度 18.9652 27 25.1992 18 32.0425 9 22.5444 55.2785 7.9124 2010年度 21.3470 27 29.7941 12 36.4656 5 22.8896 54.5249 2.8575 图3—6

主营业务利润率40353025201510502008年徐工机械中联重科2009年三一重工行业均值2010年行业最高行业最低

6050403020100从表3-6和图3-6所列示的数据可以看出，近三年徐工机械主营业务利润率呈上升趋势。徐工机械09年比08年主营业务利润率增长了0.5643%；10年比09年主营业务利润率增长了2.3818。该指标是多扣除营业税金及附加与营业收入的比值。但营业税金及附加一般占比率不高，故该指标类似于毛利率原因。从行业数据可以看出，徐工机械皆小于行业均值，排名处于行业中下游水准。与主要竞争对手中联重科及三一重工皆类似于毛利率指标排名及原因。按照财政部2010年公布的《企业效绩评价标准值》中大型专业设备制造业的评价中，徐工机械该指标近三年均为良好值（大于18%）。

7、盈余现金保障倍数

盈余现金保障倍数又称盈利现金比率是指企业一定时期经营现金净流量同净利润的比值，反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实地反映了企业的盈余的质量。盈余现金保障倍数从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价，对企业的实际收益能力再一次修正。

表3—7

项目 徐工机械 排名 2008年度 0.3610 36 2009年度 1.8573 14 2010年度 0.1630 38 中联重科 排名 三一重工 排名 行业均值 行业最高 行业最低 0.1962 38 0.4344 32 1.8971 55.3796 -2.7007 0.5512 36 1.0427 27 1.8453 22.1970 -7.0473 0.1188 39 1.0949 20 0.7584 5.8249 -7.2671 图3—7

盈余现金保障倍数21.81.61.41.210.80.60.40.202008年徐工机械中联重科2009年三一重工行业均值2010年行业最高行业最低

6050403020100-10-20从表3-7和图3-7所列示的数据可以看出，近三年徐工机械盈余现金保障倍数呈凸字型变化。09年为最高值。徐工机械09年比08年盈余现金保障倍数增长了1.4936；10年比09年盈余现金保障倍数下降了1.6943。徐工机械经营活动产生的现金流量净额三年分别是：08年为0.5370十亿元；09年为3.1801十亿元，同期增长了492.1985%；10年为0.4757十亿元，同期下降85.0403%。销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为：08年为109.9934%；09年为99.7863%；10年为85.7634%。且应收款项亦逐年上升。说明了徐工机械的赊销比率越来越高，且其中含有大额的销项税金未收回。过多的应收款项及过长的信用期会增加企业的坏账风险。从行业数据可以看出，徐工机械除09年略高于行业均值外，其余皆大幅低于行业均值。行业均值近三年呈下降趋势。主要竞争对手中联重科有较高赊销产品及较长的信用期。而三一重工近两年的销