财务报表分析第三次作业(2)

三、资产运用效率指标分析

1、毛利率

毛利率（gross profit margin）是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额。

表3—1

项目（%） 徐工机械 排名 中联重科 排名 三一重工 排名 行业均值 行业最高 行业最低 2008年度 18.7088 30 27.3616 13 29.9572 10 22.0650 57.5557 7.7529 2009年度 19.3571 27 25.7194 17 32.3402 9 22.8049 56.1748 8.5570 2010年度 21.6949 27 30.3444 12 36.8521 5 23.3187 55.4131 3.0218 图3—1

毛利率7060504030201002008年徐工机械中联重科2009年三一重工行业均值2010年行业最高行业最低

从表3-1和图3-1所列示的数据可以看出，近三年徐工机械毛利率呈上升趋势。从

合并报表总体来看，徐工机械09年比08年毛利率增长0.6483%，营业收入同比增长30.2716%，10年比09年毛利率增长2.3378%，营业收入同比增长21.8117%。从主营产品分类来看，其中占营收主要比例的工程起重机08年毛利率为23.2812%，占总收入比为62.7636%；工程起重机09年毛利率为22.4285%，占总收入比为61.1199%；工程起重机08年毛利率为25.1937%，占总收入比为56.2292%。其中毛利率最高的消防机械三年的毛利率分别为41.5755%、51.7119%、40.0534%。其余产品皆有不同水准的变化。同时10年徐工机械的最主要产品工程起重机占整体市场份额的52.5%。由上述说明，徐工机械通过同一控制下的多项企业合并很好的整合了与集团母公司所给予的资源，在行业竞争巨大，产品相似度、功能性差距不大的情况下，保持了市场的份额。同时通过多项目的研发，提升产品的竞争力，强化先进程度，增加产品的毛利率。从行业数据可以看出，徐工机械的毛利率一直处于行业的中层阶段，有鉴于其主导产品工程起重机的毛利率一直徘徊与20%-25%左右托底了整体的毛利率水平。使得徐工机械无法提升整体毛利率。从主要竞争对手来说，中联重科及三一重工10年毛利率皆在30%以上，超过徐工10%左右。另三一重工在消防机械上的产品差异化发展，扩大了产品的市场份额，其独特的产品技术大大增加了产品的毛利水平。使得徐工机械10年消防机械产品的毛利大幅下降。更体现出行业新新产品或领先产品能够获得更高的毛利率。

2、营业利润率

营业利润率(Operating Profit Ratio)是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。营业利润率越高，说明企业百元商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。

表3—2

项目（%） 徐工机械 排名 中联重科 排名 三一重工 排名 2008年度 11.1707 18 12.2491 14 11.1456 19 2009年度 9.6863 25 13.1482 15 15.9049 8 2010年度 13.1465 17 16.6928 8 20.3119 3 行业均值 行业最高 行业最低 9.2027 44.5531 -18.8384 9.8987 39.0175 -4.4817 10.5655 35.9329 -5.0482 图3—2

营业利润率50403020100-10-202008年徐工机械中联重科2009年三一重工行业均值行业最高2010年行业最低

从表3-2和图3-2所列示的数据可以看出，近三年徐工机械的营业利润率呈凹字型变化，10年为三年最高值。徐工机械09年比08年营业利润率减少1.4844%；10年比09年毛利率增长3.4602%。三年的营业利润额分别为08年为1.7749十亿元；09年为2.0050十亿元，同比增长12.9607%；10年为3.3148十亿元；同比增长65.3257%。09年比08年期间费用增长了0.5952十亿元，占总收入增长额的12.3744%；10年比09年期间费用增长了0.0689十亿元，占总收入增长额的1.5256%。09年期间费用的大幅增长，突出了徐工机械为了更快的将合并资产整合花费了更多的销售支出，增加了产品的研发。从行业数据可以看出，徐工机械营业利润率高于行业均值，处于行业中上层。与主要竞争对手中联重科及三一重工有较大差距。按照财政部2010年公布的《企业效绩评价标准值》中大型专业设备制造业的评价中，该指标从08、09年的较差值（大于-2.7%）上升到10年的较低值（大于11.3%）。

3、总资产收益率

总资产收益率(Return On Total Assets , 简称ROA)又称资产所得率。是指企业一定时期内获得的收益总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内

的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。

表3—3

项目（%） 徐工机械 排名 中联重科 排名 三一重工 排名 行业均值 行业最高 行业最低 2008年度 20.2755 4 10.0696 19 11.7265 12 8.4215 27.4545 -5.6037 2009年度 12.8154 10 8.4681 19 15.9035 6 8.1929 37.8403 -1.7410 2010年度 14.6384 5 9.4596 15 26.1311 1 7.7101 26.1311 -1.4790 图3—3

总资产收益率454035302520151050-5-10徐工机械中联重科三一重工行业均值行业最高行业最低

从表3-3和图3-3所列示的数据可以看出，近三年徐工机械的总资产收益率呈凹字型变化，08年为三年最高值。徐工机械09年比08年总资产收益率减少7.4601%；10年比09年总资产收益率增加1.8230%。由于本指标中息税前利润的项目特殊性，08年

2008年2009年2010年数据为非准则口径数（即企业合并前数据）。故08年数据可能产生偏差。虽然10年非公开发行了股票，但是其所带来的增长低于当年扩大经营产生的息税前利润。从行业数据可以看出，徐工机械总资产收益率皆高于行业均值，且处于行业先进水平。主要竞争对手中联重科由于近年来大幅增发股票，使得10年的平均资产总额达到48.4549十亿元，较同期上涨了67.2941%。大幅稀释了本年息税前利润的增长幅度。而三一重工在平均资产总额合理增长的情况下，10息税前利润为7.2366十亿元，同比增长108.6618%。使得10年总资产收益率大幅增长1.6431倍，成为行业第一。按照财政部2010年公布的《企业效绩评价标准值》中大型专业设备制造业的评价中，徐工机械该指标一直处于优秀值（大于8.5%）

4、长期资本收益率

长期资本收益率(Return On Long-term investments Assets)是收益总额与长期资本平均占用额之比。它是从高资产负债表的右边所进行的“投入”与“产出”比。

表3—4

项目（%） 徐工机械 排名 中联重科 排名 三一重工 排名 行业均值 行业最高 行业最低 2008年度 22.9876 23 29.6185 11 19.4158 28 21.9852 82.4271 -9.6272 2009年度 49.5935 3 25.6769 16 27.5737 12 20.3424 80.2988 1.9809 2010年度 40.5969 2 22.6749 13 59.9847 1 17.4451 59.9847 -3.1335 图3—4